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经济观察网 ∃记者 黄ࣻ一帆 尽管去年刚刚退休的孙飘扬再度回归，但恒瑞医″药（600276.SH）发布的业绩并不理想。
8月19日，恒瑞医药发布半年报。公司营收、净利润、现金流ο，均出现同比下滑。从净利润指标来看，公司单季度净利润同比增速已连续5个季度下滑。此次也是恒瑞ⓩ医药上市以来首度在中报时，营收和净利润同比均出现下滑。
根据半年报披露，恒瑞医药2022年上半年实现营收102.28亿元，同比降23.08%；扣非净利润为20κ.09亿元，同比降24.12%ਠ；经营现金流净额为8.45亿元，同比降43.57%。
恒瑞医药方面告诉记者，集采仿制药收入断崖式下跌、多款创新药ત执行新的医保谈判价格，以及国ϖ内疫情使公司产品销售受到冲击，导致公司收入出现较大下滑。此外，利润¥方面的影响还包括主要原辅材料及能源价格、物流成本的持续上涨，以及研发投入的继续稳步增加。
资本市场用脚ª投票。截至8月19日收盘，公司股价为35.90元/股，动态憨市盈率为57.51倍。近三年来，恒瑞医药股价经历过山车，以前复权股价ⓒ计算，目前公司股价已回归至2019年2月水平。
♤业绩Āe;遭集采重挫
在此੦前的2021年报中，恒瑞医药就曾提及药品集采和国家医bd;保谈判对公司业绩的影响。而在此次Ǝ半年报中，公司同样将上述两点作为影响半年报业绩的因素。
恒瑞医药称，自2018 એ年以来，公司涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22 个品种，中选价平均降幅74.5%。2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉Ąf;及的8个药Υ品，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，较去年同期减少17.6亿元，同比下滑88%，集采仿制药收入断崖式下跌。
此外，2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销Ã售价格平均下降33%，加之疫情反复、产品准入难等因素，创新药收入增长较慢，甚至个&#ffe0 ;别创新药由于价格降幅较大，上半年销售金额环☻比有所下降。
ⓤ此外，公Î司还在半年报中提到了疫情影响。据披露，上半年公司麻醉条线及造影剂条线销售收入同比分别下滑33%、28%，尤Ǝ其是疫情较为严重的上海、郑州地区，产品销售下降明显，若按公司产品全国平均增长率测算，上述两地销售规模上半年分别减少1亿元以上。
◘削减ફ销售、研发费用 研发费用资本化超7亿↵元
根据恒♣瑞半年报披露，恒瑞医药今年上Ψ半年归属母公司净利♡润为21.19亿元，同比下滑20.55%。
按φ照恒瑞医药的说法，利润方面的影响è因素除了原辅材料及能ù源价格上涨外，主要是由于公司加大了研发方面的投入。
据披露，公司称，2022年上半年累ઐ计研发投入达到29.09 亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.™44%，其中费用化研发投入21.84 亿元，研发费用占销售收入比重同比提升ࢵ至21.36%。
恒瑞医药∞方面告诉记者⊆，“这虽然在很大程度上影响了当期☞利润，但为公司长远发展提供了有力支撑。”
不过，在ઙ影响利润的研发费用一Ü项，恒瑞医药研发费用却同比出现了下降。根据披露，公司上半年研发费用为21.84亿元，同比下降15.26%。去年ਯ同期这一数字为25.81亿元。
ી 那Π么，÷研发投入同比增长的部分去哪儿了？
若按照恒瑞医药披露的研发投入·计算，今年上半年研发费用资本化一项a1;数字达到7.2♠5亿元。
在去年年底，恒瑞医药进行研发费用方面会∝计变更调整时曾引发巨◯大争议Þe;。
根据彼时公告内容，变更后，公司将研发项目进一步区分为需要临床试验的药品研发项Ąe;目和其他↑药品研发项目，相应将部分支出进行资本化。
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而在上述变更前，恒瑞医药基于谨慎性原则将内部研发项目的所有支出‚于发生时计入当期损益。
“上述调ćb;整为恒瑞医药¹利润减轻了压力。研发费用资本化在审计上要有依据。ù”一位银行理财子公司分析师对记者表示。
除研¥发费用出现削减外，恒瑞医药的ç营销费用削减幅度£更大。
根据财报，上半年，恒瑞医药销售费用32‘.67亿元∞，同比大降29.98%，其中，据披露，上半年恒瑞医药的销售人员减少2300余人。而在2021年，根据年报披露，公司推进销售改革，将销售人员由年初的17138人优化至13208人。这意味着，恒瑞医药去年就优化掉销售人员3930人。
不过，对于恒瑞医药当前⊆业绩，仍有券商分析师表示看好。一位沪上医药行业分析师告诉记者，其认ⓓ为目前恒瑞业绩可能处于低位，三季度可能会出现拐点。
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