散户疯狂一夏

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　　机构普ષ遍预Υ计&#256f;美股波动将会加剧

　　一名20岁的大学生通过੪出售陷入困境的零售商3B家居（Bed Bath Φ& Beyond）的股份，获得了约1.1亿美元收益，该公司股价在过去一个஻月的疯狂交易中飙升——近期美国散户的狂热，让人想起去年初散户大战华尔街的网红股票热潮。

　　ς在散户疯狂爆炒、Ψ长线资金抄底的推动下，美股近两个月也一举摆脱上半年的阴霾，从技术性熊市近乎切换至技术性牛市，标普500反਩弹幅度超15%。

　　但随着标普500逼近4300点的关键阻力位，获利了结盘涌出。8月末，全球央行年会将至，美联储官员不″排除会重新੭发表鹰派言论。此外，摩根大通⌋方面表示，从季节性角度来看，9月是美股一年中最糟糕的月份。预计此次反弹后美股波动可能加剧。

　Θ　散户ਯ和空头回补×使美股暂时反弹

　　由于此前公布的´美国7月CPI不及预期，引发了市场对通胀见顶的预期，9月加息ત75个基点（BP）的预期一度±降温至50BP。不过，7月CPI的读数仍高达8.5%。

　੧　在此情形下，买气旺盛，美股先后突破3900点、4200点等关键阻力位，直ⓔ逼4300点关口，“木头姐”旗ⓓ下的ARKK创新ETF基金和一众多MEME网红股加速反弹。

　　总体来看，两大因素推动美股从◑6月ⓝ下旬开始反弹——‌空头回补和散户爆炒。

　　摩根大通对于主经纪业务（Prime Brokerage）的研究分析显示，该机构早前强调了持续做空的风险，因为在空头回补增加的情况下，此前被做空较多的股票▦价格明显走高。空头回补的情况一度变得相当极端，而在这波反弹下，对冲基金并没有试图追高。这表明，从基本面上看，很少有投资者认为市场非常具有吸引力，但这并不妨碍市☼场在大幅杀跌后出Ý现一轮熊市反弹。今年上半年，纳斯达克指数的跌幅一度逼近30%。

　　不过，摩根大通也表示，考虑到空头回补的极端程度以及这种动能不太可能持续很长时间，未来可能会出现更大的市场波动。事实上，过去几天空头回补动能已基本停止，ξ这似乎可以解释美股在上周五（8月19日）的重挫——标普500自5月初以来β首次站上4300点后未能维持该水平‡，纳斯达克100指数跌幅逼近2%，网红股纷纷回落，ARKK ETF连续四日下挫。

　　散户的疯狂也在૧过去一段时间助力美股੩反弹。资深全球宏观交易员袁玉玮对第一财经表示，此次反弹并非新的牛市开始，主要的原因其一是市场预期未来美ૠ联储升息幅度或低于预期，其二是美国禁止石油出口导致油价回落，压制了通胀预期。

　　此外，反弹还因之前的空头平仓以及多头逼空，多头逼ë空主要体现在ARK为主的这种低质量科技股和网红股上，类似去年散&#263b;户逼空Gamestop（ⓔ游戏驿站）的事件最近又发生了一次。

ⓗ　　上周，游戏驿站董事长兼宠物用品电商Chewy的董事长科恩（Ryan Cohen）在家居股3B上买了160万张虚值看涨期权。“实际没花多少钱。但他可能故意把消息泄露，这导致散户蜂拥入场，第二天股票就暴涨70%，然后科恩∂马上反手卖出了945万股现货，实际是割散户的韭菜。这种行为也让人很难相信股市目前具备ૉ长期上涨的基础，反而很可能是一个短期见头的迹象。”袁玉玮表示。他还提及，“这些股票上涨依赖机构和散户在期权上用gamma逼空，上周五这些期权都要作废，所以股票下跌的概率就会加大 。”

　　在这波反弹下，也有“牛散”大赚一笔。根据监管文件，南加州大学应用数学和经济学专业的杰克•弗里曼（Jake Freeman）在7月份购买了近500万股上Θ述3B的家居股票。此前，该公司→业绩惨淡，首席执行¸官被解职，导致股价暴跌。

　　弗∉里曼以每股不到5.5美元的价格买入。上周二（8月16日），3B家居股价飙升至每股27美元以上。随着股价飙升，弗里曼卖出了价值超过1.3亿美੢元的3B家居股票。弗里曼的出售时机恰到好处。3B家居股价上周四κ暴跌逾20%，就在上周三，科恩披露，他打算出售所持的全部股份，占该公司总股份的近12%。

　　≤备战全球央ä行年会和最波动9月

દ　　机构&#263a;普遍预计，接下来美股ⓞ波动将会加剧。

　　9月是历史上美股波动最大的一个月之一。摩根‹大通近期建议采取谨慎的短期战术立场。从季节性角度来看，9月是美股一年中最糟糕的月份，为中小盘股ⓝ带来了历史上最糟糕的平均回报，在过去20多年中下跌了50%，其中MSCI欧洲小盘股指数曾≅三次出现两位数跌幅。

　　连在这轮熊市中相对乐观的ੇ高盛也表示：“标普500在过去八周内上涨17%，提前ⓥ达到我们的年终目标4300点。但过去的经验表明，如果美国经济进入熊市，即使加息停止，市场也可能下跌。”如હ果通胀持续超出预期，并要求美联储更激进地收紧货币政策，预计股票估值将会压缩。在这样的宏观背景下，美股上行空间似乎有限。

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　　8月底，全਩球央行年会也将召开。近期美联储官员已经在释放鹰派论调，试图为过于乐观的„市场情绪降温。

　　8月19日，旧金山联储主席戴利表示，现在就宣布战胜通胀还为时过早，美联储应在今年年底前将利率੢提升至略高于3%，以遏制通胀。她还Ý驳斥了关于美联储将很快转为降息的论调。戴利在接受采访时称：“我们需要提高利率，至少达到中性੫水平，大约在3%左右，但可能会进入限制性区间，今年略高于3%，明年也略高于3%。”

　　她强调，根据历史经验ਮ，美联储政策利率达到足够的限制性水平后，应当维持在&#256d;那∀个位置一段时间。

　　嘉盛集团资深分析师佩里（Joe Perrⓐy）对记者表示：“看起来美ϖ联储官员们已为8月底美联储主席鲍威尔在全球央ਜ行年会的讲话定下基调。美联储以前都会以该会为契机，透露政策的转变。但今年看来情况有变，鲍威尔或沿用强硬态度，并继续积极加息。”

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