【广发策略戴康团队】如何观察本轮小盘行情的持续性？

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报告摘要࠹ચ

　　●&#ffe1;A股仍处于贴现率下行驱动的“此消彼长，水到渠成”行情。我们在A股中期策略展望《此消彼长，水到渠成》中判断中期大概率呈现“美国衰退得快+中国复苏得慢”的组合，A股由贴现率下行驱动震荡上行，但经济盈利修复仍面临确认，因此贴现率下行受益+景气确定性更高的成长类风格占优。近期美国经济与政策进入&#263d;观望期，中国ૉ经济验证“复苏得慢”，MLF利率调降，A股仍然由贴现率下行所主导。

　　●当前小盘行情与7月相比有何特征？（1）行业广度收敛，从7月各行业广谱小票占优（汽¼车电子计算机环保有色）、到8月向科技成长聚拢（电力设备电子通信）。（2）赛道内主题概念及细分领域&#25c8;轮动较快£（一体化压铸/机器人/电池铝箔/储能电芯等）；（3）汽车+光伏链是7-8月延续强势细分领域，泛产业链挖掘以技术创新或新业务放量为选股思路。

　　●如何看22年小盘行情持续性？与历史上小盘占优行情的7个要素对比，今年“新能源+”产业浪潮已至，货币与信用条件最支持；但信用利差已触及历史底部、小盘相ä对估值阶段性行至均值以上之后，未来行情持续性▤主要观察三个变量：（1）信用预期极度劈叉后如何演绎（地产基建信用预期能否修缮、信用利差是否走阔）；（2）疫后小企业创新活力与融资环境能否改善；（3પ）下半年增量资金的来源（北上是否持续流入）。

　　●“专精特新”是当前小盘行情最值得参考的赛道遴选与选股思路。我们在8.18发布深度专题《专精特新：遴选小盘优势资产》，详细从“专精特新”的战略含义、企业特征，挖掘细分赛道与小盘标的。“专精特新”企业相较中证1000整体具备显著盈利优势以及稳定超额收益，聚焦਩“制造强国”与“工业四基”核心交叉领域，&#266c;可优选细分五大赛道，涉及功能高分子材料、塑料薄膜、碳纤维、汽车电子控制系统、医用ਫ਼耗材，并进一步用五大盈利能力与研发投入核心指标精选了“专精特新”股票池。

　　●A股仍处“此消彼长，水到渠成”，把握成长股及局部扩散的投资机会。类资产荒的大环境下，A股下行风险有限，7月以来呈现货æ币松信用弱的格局，本周MLF利率调降进一é步释ⓣ放宽货币稳增长信号，A股贴现率下行仍是主导。市场风格延续成长占优，与历史上小盘占优时期的7个要素相比，本轮行情持续性将观察地产基建信用预期走向、企业创新与融资环境、股市增量资金来源，建议重点沿着“专精特新”企业优势线索挖掘“制造强国”与“工业四基”交集的五个细分赛道与小盘标的。行业配置：（1）中报景气优势的制造业（动力电池/汽车电子/光伏组件龙头/煤炭）；（2）疫后修复及PPI-CPI传导受益（家电/批零社服）；（3）政策压制转向边际宽松（地产龙头）。

　　●风险提示：疫情控制反复，👽全球经济下行超预期&，海外政策不确ઐ定性。

૙报告正文Ó

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 ⊇　　一

　　核心观઒点τ速&#25bd;递

　　（一）A股仍处于贴现率下行驱动的“此消彼长，水到渠成”行情。我们在A股中期策略展望《此消彼长，水到渠成》，指出5月以来中国VS海外金融经济周期错位，海外衰退预期+中国疫后复苏使得中国具备相对优势的资产受益，我们认为下半年大概率呈现“美国衰退得快+中国复苏得慢”的组合，A股由贴现率下行驱动震荡上行，但经济盈利修复仍面临确认，因此贴现率下行受益+景气确定性更高的成长类风格占优。7.3《此消彼长行情，中国优势资产如何扩散？》我们提示：“此消彼长，水到渠成”行Í情或有波折但不改震荡上行趋势。在8.14《社融疲弱对市场及小盘股的影响》中我们进一步指出，目前A股由贴现率下行驱动的判断验证，继续把握成长股及局部扩散的投资机会。近期市场对小盘股的关注度较高，我们在5.20发布ੇ《战略看多小盘成长股，如何优选？》从胜率赔率的角度鲜明指出了小盘成长股的优势，8.16发布报告《小盘占优的7个要素和本轮对比》全面阐述了本轮小盘表现的背景，相较历史条件，本轮新兴产业创新周期已至，货币信用最支持；但随着小盘股&#263e;相对估值修复至均值以上之后，信用劈叉分层的后续演绎、及增量资金边际变化将决定小盘行情的持续性。

　　（二）A股“此消彼长”行情的关键在于是否演绎“美国衰退得快+中国复苏得慢”，近期美国经济韧性和政策表态进入了阶段的观望期，而国内复苏斜率有所放缓且MLF利率调降，A股仍然由贴现率下行所主导。一方面，7-8月国内高频经济数据显示复苏节奏仍然缓慢：疫情及高温气候影响了居民活动及户外建筑Š业开工施工，截至8月19日全国247家高炉开工率8月均值录得75.6，略低于7月均值76.2；截至8月19日全国重点钢铁企业粗钢产量8月均值录得194万吨，略低于7月均值197万吨；截至8月15日，全国整车货运流量指数月均值录ª得98.7，略低于7月均值的102；汽车销售呈现韧性，8月前14日乘用车市场零售61.5万辆，同比去年增长23%，较上月同期增长5%；本周央行调降MLF利率，一方面释放了货币政策加码稳增长的政策信号，另一方面也有助于减少资金空转套利、鼓励较为充裕的流动性投向偏弱的实体需求。另一方面，在披露了美੘国7月相对强劲的就业数据、略有缓和的7月通胀数据之后，9月加息预期平稳，投资者对于8月美国经济数据将保持进一步观察：参考8.18凌晨美联储公布的7月FOMC会议纪要，一方面首次提及“衰退”字眼、另一方面7月美国CPI有所缓和但距离联储目标还有距离，且7月以来通胀降低和油价下跌挂钩、未来仍有反弹风险，因此美联储在纪要中仍然表现了抗通胀意愿；纪要中美联储首次提及过度加息存在风险，9月大概率加息50BP或75BP，但具体取决于8月的经济数据。整体而言，美国的经济、通胀、加息预期进入阶段的观望期，而国内复苏偏缓慢之下宽货币稳增长预期有所修正，A股仍然由贴现率下行所主导。

　　（三）贴现率下行驱动A股小盘成长股表现活跃，不过近两周的小盘表现相较于7月，已呈现出行业广度收敛、细挖汽车+光伏，主题轮动加快的特征。本轮自7月中旬以来小盘股相对表现占优，对比7月12日至7月末、8月至今的小盘股行情，我们发现行情表现呈现三点特征：1. 行业广度有所收敛，从7月的各行业广谱小票占优、到8月向科技成长有所聚拢，中证1000成分股中7月涨幅居前的行业包括汽车、美容护理、机械设备（主要是机器人）、电力设备、有色、环保、计算λ机等，但8月行情进一步朝着电子、电力设备行业聚拢，而其余7月小盘领涨的行业转为下跌；2. 行情围绕科技成长领域展开，但赛道内主题概念及细分领域轮动较快，加大了行情参与的难度，7月主要围绕汽车产业链的一体化压铸、PET铜箔，及新ω能源车需求提振的热管理、电池铝箔领域展开，此外机器人、光伏（激光设备/跟踪支架/HJT银浆）板块活跃，8月后进一步轮动至储能（储能电芯）及半导体（材料/设备）、消费电子等相关领⇒域；3. 汽车链条和光伏链条是7-8月延续强势的细分方向，泛产业链挖掘以技术创新或新业务放量为主要选股思路，7月、8月股价涨幅均位于中证1000前200名公司来看，股价上涨的细分赛道主要集中于汽车链条（电池结构件/连接器/BMS/EMS/域控制器/车载IC）、光伏链条（玻璃/胶膜/电池设备）、光储逆变器等。

　　（四）如何看22年小盘行情持续性？“新能源+”产业浪潮已至，货币与信用条件支持；但信用利差触及历史底部、估值阶段性行至均值以上之后，未来行情持续性主要观察三个变量：（1）信用预期极度劈叉后如何演绎（信用利差至历史底部后的走向）；（2）疫后小企业的创新与融资环境；（3）下半年增量资金的来源。我们在8.16《小盘股占优的7个要素及本轮对比》中详细阐述了2005年以来A股小盘‾占优的2轮中等级别行情（2年以上）及6轮短周期行情（半年以上），我们发现同期有7个重要要素：（1）宽货币环境，兼顾中美；（2）信用周期收敛或扩张乏力；（3）信用利差回落或至低位；（4）产业鼓励创新，融资便利友好；（5）增量资金偏爱小而美；（6）盈利周期底部1-2个季度大盘稳健，盈利确立复苏后小盘弹性更大；（7）相对PB估值处于均值-1STD。从今年的小盘股行情来看，上述条件1-3均符合，宽货币及地产基建表征的大盘信用预期不佳，产业债信用利差触及历史低位，这是本轮行情的主要驱动力；对于条件4，“新能源+”产业浪潮已至，但延绵疫情对于小企્业经营环境和创新活力造成损伤，今年中证1000的再融资数量及规模仍在收敛；对于Θ条件5，7月上市中证1000股指期货及配套ETF是边际驱动，下半年观察“此消彼长”下北向资金能否继续流入；对于条件6，中报A股盈利周期仍在触底过程中，且中报小盘股业绩颠簸仍较大盘更为剧烈。综合而言，产业浪潮和货币信用预期是本轮小盘占优的主要驱动力，但均值短期修复至均值以上之后，未来行情持续性需要观察：货币及信用预期是否转向（地产基建表征的大盘信用预期变化，信用利差走阔）；下半年增量资金属性（外资是否转为持续净流入）；小企业创新氛围及融资环境是否继续改善。

　　（五）“专精特新”作为十四五期间最明确培育中小企业的政策版图，为当前A股小盘占优阶段提供了一条清晰的选股思路；我们可从“专精特新”的战略含义、企业特征、赛道遴选，挖掘“制造强国”与“工业四基”交集的五个细分赛道与小盘标的。我们在8.18发布深度专题《专精特新：遴选小盘优势资产》详细地从战略含义、政策版图、企业特征、赛道遴选四方位透析了“专精特新”小盘优势资产投资价值：1. “专精特新”是战略性小盘优势资产：制造业高质量发展新动能，强链补链稳链；中小企业创新发展新抓手。2. “专精特新”政策版图：央地政策多措并举：22年展开工信部第四批专精特新培育工作，地方培育数量是中央近7倍，择સ优上荐；纵向五维梯度格局，创新型中小企业/专精特新中小企业/专精特新“小巨人”/制造业单项冠军/领航企业。3. 从“专精特新”的企业特征来看，股价ô表现具备超额收益、盈利具备相对优势：上市企业数量上主要集中在汽车零部件/应用软件/医疗耗材/特种复合材料/测量仪表等领域，市值上集成电路占比最高；中证1000成分股中，数量上专精特新和单项冠军企业总占比12.9%；20年以来专精特新/制造业单项冠军自定义指数超额收益（相对中证1000）为147.81%/47.78%。盈利视角：整体ROE（TTM）水平大于10%，盈利增速大于30%，营收增速大于20%。4. 从“专精特新”的赛道遴选来看：聚焦“制造强国”与“工业四基”核心交叉领域，优选细分五大赛道，功☼能高分子材料、塑料薄膜、碳纤维、汽车电子控制系统、医用耗材。5. 我们进一步用五大核心指标精选了“专精特新”股票池，聚焦核心赛道，近 2 年主营业务收入平均增长率达到15%，上年度净利润率达到10%，上年度资产负债率50%以下，上年度研发费用投入总额占营业收入总额比重达到10%，上年度研发人员占比达到20%。

　　（六）A股仍处“此消彼长，水到渠成”，继续把握成长股及局部扩散的投资机会。类资产荒的大环境下，A股下行风险有限，7月以来呈现货币松信用弱的格局，疲&#222e;弱的社融数据公布后我们提示市场不宜做线性外推解读，事件扰动后中国经济运转依然将逐步恢复，本周MLF利率调降进一步释放宽货币稳增长信ⓚ号，当前A股贴现率下行仍是主导。市场风格延续成长占优，8月以来A股小盘股表现呈现出行业广度收敛、聚焦汽车链+光伏链、赛道领域轮动加快的特征，与历史上小盘占优时期的7个要素相比，本轮“新能源+”产业浪潮已至，货્币与信用条件最支持；但估值阶段性行至均值以上之后，未来行情持续性将观察地产基建信用预期走向、企业创新与融资环境、股市增量资金来源，建议重点沿着“专精特新”企业优势线索，挖掘“制造强国”与“工业四基”交集的五个细分赛道与小盘标的。行业配置：（1）中报景气优势的制造业（动力电池/汽车电子/光伏组件龙头/煤炭）；（2）疫后修复及PPI-CPI传导受益（家电/批零社服）；（3）政策压制转向边际宽松（地产龙头）。

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　　ੜ≅本周重要变化ν

　ⓤ　（一）中શ观▨行业

　　1.☎ⓤ下î游需求

　　房地产：Wiζnd30大中城市成交数据显示，截至2022年8月19日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下降32.96%，30个大中城市房地产成交面积月环比下降6.36%，月同比下降21.10%，周环比上升10.92%。国家统计局数据，1-7月房地产新开工面积7.6亿平方米，累计同比下跌36.10%，相比1-6月增速下跌1.70%；7月单月新开工面积0.96亿平方米，同比下跌45.39%；1-7月全国房地产开发投资79462亿元，同ω比名义下跌6.40%，相比1-6月增速下降1.0%，7月单月新增投资同比名义下跌12.33%；1-7月全国商品房销售面积7.8亿平方米，累计同比下跌23.10%，相比1-6月增速下降0.90%，7月单月新增销售面积同比下降28.88%。 

　　汽车：乘联会数据，8月第2周乘用车零售销量同比增长25%，环比上周增长16%。中国汽车工ટ业协会数据，7月商用车销量242.00万辆，同બ比上升29.65%；乘用车销量217.43万辆，同比上升39.Þ95%。

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　　港口：7月沿海港口集装Χ箱吞吐量为2325万标准箱，低于6月的2271万，ℑ同比上升10.77%。

　　航空：7月民航旅客周‏转量为540.07亿人公里，比6月上升196.11亿人公õ里。&nbsⓢp;

　　2.中œ游ૣ制造ⓥ

　　钢铁：螺纹钢价格指数本周下跌1.16%至4224.02 元/吨，冷轧价格指数跌2.11%至4381਩.37 元◘/吨。截止8Δ月19日，螺纹钢期货收盘价为3929元/吨，比上周下跌5.33%。

　　水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。全国高标42.5水泥均价为420.00元。其中华东地区均价维持4ì1ો7.86元，中南地区上涨至405.00元，华北地区维持462.00元è。

　　3.↵ત上游资源ળ

　　煤炭与铁矿石：本周铁矿石库存增加，煤炭价格下降，煤炭库存下降。太原古交车板含税♪价本周涨6.ⓔ76%至2370.0ਠ0元/吨；秦皇岛山西优混平仓5500价格本周跌0.18%至1138.00元/吨；库存方面，秦皇岛煤炭库存本周减少6.29%至492.00万吨；港口铁矿石库存增加0.01%至13888.20万吨。 

　　国际大宗：WTI本周跌2.17%至88.9ⓥ9美元，Brent跌1.96%至96.09美元，LME金属价Š格指数跌1.34%至3850.20，大宗商品CRB指数本周跌0.49%至292.03，♧BDI指数本周跌13.41%至1279.00。

　　（二）♦股市特੏征લ

　　股市涨跌幅：上证综指本周下跌0.57%，行业涨幅前三为电气设备（4.18%）、农林牧渔（4.17%）、公用事业（4.03%）；涨幅τ后૎三为计算机(-3.62%)、医药生物(-3.31%)、有−色金属(-2.93%)。

　　动态估值：动态估值：A股总体PE（TTM）从上周17.75倍下降到本周17.67倍，PB（LF）从上周1.77倍下降到本周1.76倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周28.41倍下降到本周28.28倍，PB（LF）从上周2.53倍下降到本周2.51倍；创业板PE（TTM）从上周66.71倍上升到本周67.04倍，PB（LF）从上周4.53倍上升到本周4.54倍；科创板PE（TTM）从上周的45.85倍下降到本周45.48倍，PB（LF）从上周的5♨.05倍下降到本周5.01倍；A股总体总市值较上周下降0.26%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周下降0.15%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB从上周2.02下降到本周1.96；创业板相对于沪深300的相ƿ对PE（TTM）从上周5.45上升到本周5.53；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周3.13上升到本周3.17；股权风险溢价从上周0.79%上升到本周0.95%，股市收益率从上周3.52%上¡升到本周3.54%。 

　　ਜ融资融券余额：截至8月18日周四，融资融券余额1645∋9.24亿，较上周上升0.62૙%。

　　大小非减持：本周A股整体大小非净减持35.50亿，本周减持最多的行业是电气设备(-9.97亿)、公用事业(-6.39亿)，家用电器(-4.00亿)；本周增持ε最多的行业是医੫药生物&#ffe0　;(4.92亿)。

　　限售股解♣禁：本周限售股解禁ਠ1073.80亿元，预计下周解禁1106.05亿元。&n👽bsp;

　　北ભ上资金：本周陆股Õ通北上资 金净流入59.25亿元，上周净流入76.50亿元。 

　　AH溢价指数：本周A/H股溢价指数上升至144.87，上周A/H股ℑ溢价指数为144.30。&nb੬sયp;

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　੟　（三）∈流动性

　　截至8月19日，央行本周共有5笔逆回购到期，总额为1ਖ਼00亿元；5笔逆回购，总额为100亿元；1Δ笔MLF（回笼）6000亿元；1笔MLF（投ઽ放）4000亿元；公开市场操作净回笼（含国库现金）共计2000亿元。

　　截至ર202¿2年8月19日，R007本周上涨10.97BP至1.5608%，SHIBOR隔夜利率上涨16.70BP至1.2110૨%；期限利差本周下跌6.05BP至0.8627%；信用利差上涨1.42BP至0.5536%。

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　　（👽四）海ⓦ外

　　†美国：本周一公布8月纽约PMI-31.30，低于预期值5.50和前值11.10；公布8月NAHB住房市场指数49.00，低于前值和预期值55.00；本周二公布7月新屋开工:私人住宅（千套）130.60，低于前值147.40；7月工业产能利用率80.27%，低于前值79.94%；7月工业总体产出指数：环比上升0.56%，高于前值0.01%；7月季调制造业ੑ产出指数：环比上升0.71%，高于前值-0.44%；本周三公布7月季调核心零售总额环比上升0.03%，低于前值0.81%；7月季调零售和食品服务销售同比上升10.28%，高于前值8.54%；7月季调零售总额环比上升0.03%，低于前值0.81%；本周四公布8月季调费城联储制造业指数6.20，高于前值-12.30和预期值-5.00；7月成屋销售环比折年率-5.87%，低于前值-5.55%â；本周五公布7月牛存栏量1765千头，高于前值1629千头。

　　欧元区：本周二公布6月季调欧盟贸易差额-41263.40百万欧元，低于前值-36927百万欧元；8月欧元区ZEW经济景气指数-54.90，低于前值-51.10；本周四公布7月欧元区CPI环比上ô升0.10%，低于੤前值0.80%，与预期值持平；7月欧元区CPI同比上升8.9 %，高于前值8.6%，与预期值持平；7月欧元区核心CPI同比上升4.0%，高于前值3.7%。

　　英国：本周二公布6月季调失业率3.8憨0%，与前值和预期值持平；本周三公布7月CPI环比0.░60%，低于前值0.80%，高于预期值0.40%；7月CPI同比10.10%，高于前值9.4%和预期值9.8%；7月核心CPI环比上升0.30%，低于前值0.43%，低于预期值0Î.20%。

　　日本：本周一公布季调第二季度GDP（初值）环比0.50%，高于前值0.0%，低于预期∃值0.60%；第Ë二季度GDP（初值）同比1.10%，高于前值0.70%；本周五公布7月CPI（剔除食品）环比0.50%，高于前值0.10%；7月CPI（剔除食品ৄ）同比2.40%，高于前值2.20%；7月CPI环比0.50%，高于前值0.0%。 

　　海外股市：标普500本周跌1.21%收于4228.48点；伦敦富时涨0.66%收于7550.37点；德国DAX跌1.8૪2%收于13544.52点；日经225涨1.ú34%收于28930.33点；◘恒生跌2.00%收于19773.03点。

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⊥　　（&#260f;五）宏观

　　7月工业增加值当月同比3.80%，低于前值3.ì90%；7月固定资产投资:累计同比5.70%，低于前值6.10%；7月社会消费品零售总额：当月同<比2.7%，低于前值3.10%；7થ月公共财政收入当月同比-4.08%，公共财政支出当月同比9.92%。

　↑∩ñ　三

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　　下•周公布数据一ú览

　　下周看点：中国1年期贷款市场报价利率；美国7月芝加哥联储全国活动指数；美国8月季调Markit制造业PMI；美国7月新房销售；美国7月成屋签约销售指数（2001年=100）；美国8月堪萨ℑ斯联储制造业指数；美国8月密歇根大学消费者现☺状指数；美国8ë月密歇根大学消费者预期指数。

　　8月22日℘周一：中国1年期贷款市场报价利率；美国7ϒ月芝加哥联储全ડ国活动指数。

　　8月23日周二：日本8月制造业PMI（初值）±；8月欧元区制&#263a;造业PMI（初值）；8月欧元区服务业PMI（初值）；英国8月服务业PMI（初值）；英国▧制造业PMI（初值）；美国8月季调Markit服务业PMI:商务活动；美国8月季调Markit制造业PMI；美国7月新房销售。

　　8月24日周三：美国7月耐用ઍ品除ν国防外订单（初值）:季调：环比；美国7月成屋签Ì约销售指数（2001年=100）。

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　　ਠ8月25日周四：美国第二季度GDP（预估）:环比折年率；美国8月堪萨斯联储制造业指数੠；美国7月原油库存（百万桶）。

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　ä　8月2©6日周五：日本8月CPI：东京都区部：同比；7月欧元区：M3（百万欧元）；中国7月服务贸易差额：当月值（亿美元）；美国7月个人消费支出；美国8月密歇根大学消费者现状指数；美国8月密歇根大学消费者预期指数。

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σ　　四

　Œ　∨风ર险提示

　　疫情控制反复，全球经济ૢ下²行超预期，海外政策不确定性。&nbspΒ;

　　2022®年广ℜ发策略深度ι系列报告

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Í“此消彼长”系列

👽2022.8.15【Ó广发策憨略戴康团队】小盘股占优的7个要素及本轮对比——“此消彼长”系列报告（九）

Ÿ2022.8.4【广发策略戴康团队】赛道行情扩散至小盘股有何启示？——“此消彼长”系列报告（八）

2022.7.27【广发策略戴康团队】市场下沉视角重估中国制造优势—℘—“此消彼长”系列报告（七ઞî）

2022ⓨ.¤7.19【广发策略戴康团队】消费接棒制造，重估中国优势——“此઼消彼长”系列报告（六）

202≠2.7.13【广发策略戴康团队】“此消彼长”看A股估值全球比较——“此ટ消彼长”系列î报告（五）

2022.7Ù.10【广发策略戴康ઙ团队】“此消彼长，水到渠成”抓઱牢景气资产——周末五分钟全知道（7月第2期）

2022.7.5【广发策略¥戴康团队】“此&#263c;消彼长”下市场增量资金从哪来？—“此消彼长”系列Ο报告（四）

20&#263e;22.7.3【广发策略戴▥康团队】此消彼长行情，中国优势资产如何扩散—周末五分钟全知道（7月第1期）

2022.6.25 戴康：此ࢵ消彼长，ਲ਼水到渠成——A股中期策略展望

2022.6.19【¤广发策略戴康š团队】“此消彼长”独立行情的三条主线—周末五分钟全知道（6&#263b;月第3期）

2°ρ

“中国优势”系列

2022.8.18 【广发策略戴康团队】专精特新：遴选小盘优势资产—“中国‎优势”系列报告（四）

2022.8.17 【广发઩策略戴Σ康团队】如何兼顾估值与景气：久期收缩新视角——“中国优势”系列报告（三）ⓤ

2022.8.10 【广发策略戴康团‰队】中国“出口链”优势的3个维度——″“中国优势”系列½报告（二）

2022.8.2 【广发策略&#ffe1;戴康团队】从美股FAANG看中国“优势资产”——“中国优势મ”系列报告（一）ⓨ

੉3♦

“不卑不亢”系列

2022.6.1þ7【广发策略戴康团队】产能周期视角再论小盘成长股机遇——“新兴向荣”系列（ä七）§

ઘ2022ੇ.6.12【广发策略戴康团队】如何用“三大行业比较框架”精选结构—周末五੡分钟全知道（6月第2期）

202è2€.6.10【广发策略戴康团队】国企改革“风云再起”—“稳增长进化论”系列（十一Å）

2022.6.8【广发策略戴康团队】策略如何看光伏驱动力与预期差？——“જ新兴向荣ⓙ”👽系列（六）

ા2022.6.7【广发策略戴康团◐队】“疫后复苏”下☺的契机:进击的新能车——“新兴向荣”系列（五）

2022.6.5【广˜发策略戴康团队】本′轮疫后复苏线索与20年有何不同Ι？—周末五分钟全知道（6月第1期）

2022.5.29【广发策略戴康团队】“信用底”右侧，“复苏交Š易”有何线索？—周末五分钟ੋ全知Λ道（5月第4期）

&#ffe1;20×22.5.ζ27【广发策略戴康团队】如何“再加杠杆”稳住经济大盘？——“稳增长进化论”系列（十）

2022.5.25【广发策略戴康团队】疫后复苏渐次展开，哪些行业修复机Ê遇？——“稳增长进化论”系列（ࣻ九）£

∼2022.ਨ5.24【广发策略联合行业】谋局Ç“能源安全”大主题—“稳增长进化论”系列（八）

2022.5Τ.22【广发策略戴康团队】∧再论“不卑不亢”如何优选⊃投资机会—周末五分钟全知道（5月第3期）

ⓔ2022.5.20【广发策略戴康团队】戴康：战略看多小盘成长γ股，如何ó优选？—“新兴向荣”系列（四）

Γ

™2022.5.18【广发策略戴康团队】小盘成长股的Š四条线索—“新兴向荣”系列（三）

2022.5.15【广发策μ略戴康团队】不卑不亢，价值先行—周末⌉五分钟全知道（5月第2期）

2022.5.9【广发策略戴康团队☺】大盘价੊值股开启绝对收益之旅——“હ稳增长进化论”系列（七）

ઽ4

“੏慎思笃&#25c8;行”系列

–2022.4.21 戴康：如何看待汇率贬值对A股的影响——“慎思笃行”系列报告（十三）

2022.4.19 戴康：▒“慎思笃行”下的风格研判：误区‘与本质——“慎思笃→行”系列报告（十二）

Ζ

2022.4.14 【ઽ广发策略戴康团队】如何应对“逆全球化”下的滞胀——“慎思笃行†”系列报告（十一）

ળ2022.4.13 戴康：大盘价值股底部区域已现——“慎思笃行”❄系列报告（十૪）

Σ‍2022.4.12 戴康：如何理解美债对A股风格的影响——“慎思笃行”ો系列报告（九）

ê

2022.4.9【广发策略戴康团队】22年盈利预测调整释放了哪些线索？——“慎思笃行”系列报告ó（八）▧

δ

2022.3.27 戴康：慎思笃行中的ੈ高股息策略——ૣ“慎思笃行”系列报告（七）

2022.3♧.20 戴康：“逆全球化”下的慎思笃行——A股春季策略展望

Ρ2022.3.9 戴Φ康：“慎思笃行”复盘、应对及配置૯思路——“慎思笃行”系列报告（六）

2022.3∝.8 戴康：“慎思笃行”È当前怎么看？——慎思笃行系列报告（五）œ

2022.2.25【广发❄策略戴康੝团队】地缘风险强化“慎思笃行”——A股市场策略ઐ快评

2022.2.23ℜⓛ【广发策略戴康团队】地产链稳ࢮ增长，22年如何布局？——“慎思笃行”系列报告（四）

2022.2.10【广发策略″戴康团队】稳增长右侧，价值成♡长如何选择？ળ——“慎思笃行”系列（三）

2022.1.6【广发策略戴康 团队】高&#25a1;低区切换，如何评估时间与空间？—“慎思笃行”系列报告（⊇二）

2021.12.30【广发策略戴康团队∀】22年“供给过&#266c;剩”，如何寻找α？—“慎思笃行”系列报告（♤一）

2021.12.6【广发策略戴康࠷团队】慎思♥笃行——2022年A股年度策略展望

5

“景气预期”系列ઐ

ઽ2022.7.26【广发策略戴康团队】如何通过“景气预期”实现行业比较—੎—“景气预期”行业比较框架系ª列（一）

¾

6⌊

“″ƒ周末五分钟”系列

ੈ2022.8.14Æ【广发策ક略戴康团队】7月社融对市场及小盘股的影响——周末五分钟全知道（8月第3期）

2022.8.7【广发策略戴康团队】“此消彼长&#25bc;”ý挖掘中国优势景气方向——周末五ⓡ分钟全知道（8月第2期）

2022.8.1【广发策略戴康团队】如何继续寻迹景气扩ૡ散新方向？——周末五分钟全知道（8月第1期Ρ）ƒ

2022.7.24【广发策♦略戴康团队】中报与基金配置下的“中国优势”线索——周末五分钟全知道（7月第4期&#263a;&#263e;）

20¹22.7.17【广发策略戴康团队】短期波折不改“此消彼长”成长占优——周末五分钟全知道（7&#25c8;μ月第3期）

♧2022.7.10【广发策略戴康团队】“此消彼长，水到渠成”抓牢景气资产——周末五Α分钟全知道¥（7月第2期）

2022.7੣.3【广发策略戴康团队】此消彼长行情，中国优势资产如何૝扩散—周末五分钟全知道（7月第1期）λ

2022.γ6.19【广发策略戴康团队】“此消彼ਊ长”独立行情的Ρ三条主线—周末五分钟全知道（6月第3期）

2022.6.12【广发策略戴康团队】如何用“三大行ù业比较框架”精选结௄构—૧周末五分钟全知道（6月第2期）

2022.6.‍5【Ã广发策略戴康团队】本轮疫后复苏线索与20年有何不同？—周末五分钟全知道（6月第1期）

2022.5એ.29【广发策略戴康团队】“信³用底”右侧，“复苏交易”有何线索？—周末五分钟全知道（5月第4期）Ǝ

2022.5&#260f;.22【广发策略戴康è团队】再论“不↑卑不亢”如何优选投资机会—周末五分钟全知道（5月第3期）

2022.5.ੑ15【广发策略戴康团队】不卑不亢，价值先行ੇ—周末五分钟全知道（5月第2期） 

2022.5.4Ê【广发策略戴Υ康团队】18年“复合政策底”对本௄轮市场底的启示—周末五分钟全知道（5月第1期）

2022.4.25【广σ发策略戴康团队】੠贬值强化“慎思笃行，价值占↔优”——周末五分钟全知道（4月第4期）

2022.4.17ੈ【广发策略戴康团队】价值股仍旧是避风港—&#256f;″—周末五分钟全知道（4月第3期）

2022.4.11【广发策略戴康团队】继ⓖ续切向价值ε——周末五分钟全知道（4月第2期）·

2022.4.6【广发策略戴康团队】A股ERP顶部区域，能 ♧否V字反转？——周末五分钟∀全知道（4月第1期）

2022.3.27【广发策略戴康团队】如何看待政策ੌ底、市场底、盈利底—周末五分钟全知道（3૝月∞第4期）

2022.…3∋.∈7【广发策略戴康团队】“稳增长进化论”是不确定中确定性—周末五分钟全知道（3月第1期）

2022.2.27【广发策略戴康团队】如何看俄乌局▧ⓢ势对A股的影响？——周末五分钟全知道（2&#ffe0　;月第4期）

2022.2.20 【广发策略戴康团队】继续把握虎年'“开门红”反弹——周末五分钟全知道（ા2月第ਰ3期）

2022.2.1≠3【广发策略戴康团队】社融拐点确立，如何研判风格？——周ૡ末五分钟全知道（2月第2期੆）

઺202ࣻ2.2.6【广发策略戴康团队】A股开门红如何布局？——周末五分钟全知道（2月第¸1期）

2022.1.23ૠ 【广发策略戴康团队】如何运用低P²EG策略“高♤-低”区配置——周末五分钟全知道（1月第4期）

2022.1.17【广发策略戴∈康团队】稳增长回调，增持良机——周末五分钟全知道（1月第ⓨ3期）

2022.1.9【广发策略戴康团队】“可为阶段”高区-低区均衡配置&#263d;λ——周末五分钟全知道（1月≈第2期）

Ð

જ7

“ⓑ稳增长进化论”系列

2022.6.10【广发>策略戴康团队】国企改革“ⓔ风云再起”—“稳增长进化论”系૮列（十一）

2ੜ022.5.27【广发策略戴康团队】∂如何“再加杠杆”稳住经济大盘？——“稳增长进化论”系列（十）઱

2022.5.25【♤广发策略戴康å团队】疫后复苏渐次展开，哪些行业修复机遇？——“稳增☎长进化论”系列（九）

·2022.5.24【广发策略联合行业】谋局“能源安全”大主题—“稳增长进化论”Ø系列（八）ⓟ

2022憨.5ⓚ.9【广发策略戴康团队】大盘价值股开启绝对收益੊之旅——“稳增长进化论”系列（七）

2ⓦ022.4.30【广发策略戴康团队】政治局会Þ议解读：稳增长不动摇——“稳增长进化论”系列（六）

2022.4੊.27ⓟ【广发策略戴康团队】上游周期：μ“供需稳态”重塑估值——“稳增长进化论”系列（五）

2022.4.21【广发策略联合行业】👽迎接新૝一轮“疫后修复”配置良机

20⁄22.4².17【广发策略戴康团队】价值股仍旧‰是避风港——周末五分钟全知道（4月第3期）

૮

2022.4.13 戴康：ੇ大盘价值股底部区域已઒现——“慎思笃行”系列报告（十）

2022.ਫ4.11【广发策略戴康团队】继续切向价值——周末五分钟全Ÿ知道（4ⓟ月第2期）

઱2022.3.13【ƿ广发策略戴康团队】数字经济主题：稳增长新蓝海——“稳增长છ进化论”系列（四）

2022.3.7【广发策略戴康团队】±▨“稳增长进化论”是不确定中确定性—周末五分钟全知道（3月⇑第1期）

2022.3.👽6【广发策略戴康团队】ૉ两会解读：高质量稳增长—“≥稳增长进化论”系列报告（三）

2022.3.´4 【广发策略戴康团队µ】国企改革借势，“低碳转型”跃起——“稳增长进化论”系列（二）

∠2022.3.3γ 【广发策略戴康团队】量与质∧、破与立——“稳增长进化论”系列（一）

202¸2.2.Ι23【广发策略戴康ગ团队】地产链稳增长，22年如何布局？——“慎思笃行”系列报告（四）

8¦å

“双碳新周期”–系列

2022.2.24【广发策略戴康团队】ψ“双碳”与ESG基金关联性探讨ࢮ—“双碳新周期”系ઞ列（四）

2022.2.9【广发策略戴康团队】“双碳”新μ思路：传统产能∫再加杠杆——“双碳新周期ਭ”系列（三）

2022.1.26 【广发策略戴康团队&#25c8;】“双º碳新周期▨”怎么买？—“双碳新周期”系列（二）

™

2022.1.20【广发策略戴康团队】“双碳新∧周期”的立意何在？—“双碳新周期”系列（一Ù）

‎9¸⊆

ß

“新兴向荣”系列ⓟ

2022.6.29【广发策略戴康团&#263e;队】若美对华关税调整，新兴产业有何线索Â?——“新兴向&#266b;荣”系列（八）

2022.τ6.17【广૜发策略戴康团队】产能周期视角再论੆小盘成长股机遇——“新兴向荣”系列（七）

2022.6.8【੖广发策略戴康团队】策略如何看光伏驱动力与预期差？——“新兴向荣”系÷列（六）∂

2022.6.7∧÷【广发策略戴ⓟ康团队】“疫后复苏”下的契机:进击的新能车——“新兴向荣”系列（五）

2022.5.20👽【广发策略戴康团队】戴康Ò：战略看多小盘成长股，如何优选？—“新兴向荣”系列（四）

2022.5.18【广发¬策略戴康团队】小૮盘成长股的四ƿ条线索—“新兴向荣”系列（三）

2022.3.30【广发策略戴康团队】渗透率为锚，新兴产业比较新范式—…“新兴向荣”系列（二）ç

Η2022.1.👽5【广↓发策略戴康团队】渗透率各阶段，新兴产业如何演绎？—“新兴向荣”系列（一）

γ本报告信息

对外发布日期：ૠ2ⓔ022年8月21日Α

ψ分析师：«

«η◈

戴 康 ：ΟSAC 执Π证号：S0260β517120004，SFC CE No. BOA313

郑 恺 ：SAC 执证号：S026051509▩000੭4≅

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