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ê出ℜ品|清ζ流工作室
作者|梁耀丹é&Πnbsp;主²编|赵妍
ਜ਼爆料邮Ì箱⌈：
stoolpigeon@↵serviíce.netease.com
“软包电池大王”孚能科技ⓗ(688567.SH)又ૄ计提资产减值准备了，原因仍与产品不良有关。
8月15日，孚能科技发布了《关于 2022 年半年度计提资产减值准备的公告》，表示将计提1.77亿元存货跌价准备。孚能科技解释称，“资产减值损失变动主要◈系由于报告期内公司产销规模大幅扩大……及镇江工厂二期产能爬坡，在生产过程中产生了电芯不良品。同时，主要客户对公Ä司产品要求较高，º产生了部分未满足主要客户要求的产品。”
这并非孚能科技第一次因产品不良计提资产减值准备。而就在❄去年，孚能科技θ曾接连陷入两起⊄汽车召回风波。
在动力电池扩产大潮下，在软包电池℘路线上“单打œ独斗κ”的孚能科技，产能建设“画风”也截然不同。清流工作室注意到，孚能科技在德国建厂的计划搁置了3年后，疑似已与当地政府协议终止，但并未正式官宣。
Æ Φ产品质˜量风险
Ąf;孚能科技曾不止一次因š产品不良计૦提资产减值。
今年1月29日，孚能科技就曾披露，对2021≤年度计提1.6Ù5亿存货跌价准备，主要涉及对镇江工厂一期、二期在产能爬坡过程中ੇ产生的不良品，以及赣州工厂的呆滞品、不良品。
2021年1月20日，孚能科技也宣布，由于电芯产品出现减值，对≅2020年度计提存ર货跌价准备约 1.1亿元，而减值原因之一则是“新增客户的产品与新的产线ਭ爬坡调试产生 B 品”。
根据孚能科技的解释，ºB品即电芯不良品，在生产软包电芯的过程中产生的α这些产品达不到工艺和品质要求，外观、性能具有瑕疵或缺陷，无法修复，不能进一步加工成模组或者电池包，于是公司对这部分产品降级†处理。
“我认为这是它现阶段交Āe;的学费。”真锂研究创始人墨柯向清流工作室表示，孚能科技作为国内少数走软包电池路线的电池厂商之一，虽然已做▧ৄ到国内软包电池龙头位置，但相比国外的软包电池大厂经验和技术仍不够成熟，也缺乏可借鉴的同行与技术人才。
而在汽车电子资深工程师朱੩玉龙看来，只要″做电池，就会有Bⓨ品和不良品，孚能科技这两年处于产能爬坡期，不良率自然要高一些。
而不可忽视的是，孚能科技‚因电池Α隐患两度卷入客户召回汽车风波。
2021年3月24日，孚能科Ö技发布《关于客户召回汽车事项的风险√提示公告》，称客户北汽新能源决定召回2016年11月1日至2018年12月21日生产的EX360♩、EU400纯电动汽车，共计3.19万辆。
孚能科技表示，召回⇒的原因主要是两款车型的部分车辆动力电池系统存在一致性差异，在高温环境下长期连续频繁快充，可能导致个别单体电芯性能劣化，极ê端情况下引发偶发失效，引起动力电池起火风险，存在安全隐患。为此，孚能科技承担了召回费用3000ઞ-5000万元。
同年7月16日，长城汽车向国家市场监督管理总局备案了召回欧拉IⓠQ汽车的相关公告，决定召回2018年7月7日至2019年10બ月30日期间生产的长城欧拉IQ电é动汽车，共计1.62万辆。而供应召回车辆所搭载的模组，正是孚能科技。
孚能科技解释，公司∑仅供ਯ应召回车辆所⇒搭载的模组，召回的原因主要系召回车辆搭载的BMS
软件控制策略与动力电池存在匹配差异，长期连续频繁快充后导致电池性能下降，极端情况下可能引发动‰力电池热失控，存在一›定的安∠全隐患。
事实上，早在孚能科技2020年提交的招股书中，Λ就曾提到，其主打的三元软包动力电池在生产工艺上更为复杂，例如封装环节等较难控制，容易发生鼓胀等问题，使得产品一致性较差，对企业的技术水平、¸制造工艺等提出了更高的要求。
墨柯向清流工作室解释，软包电池的制作原理决定了，软包电池在封装过程中≈自动化程度没办法做到很高，生产过程必须有更多的人工介入，从而也导致了软包电池总体一致性相对较差。ઐ
押注℘三元软包电›♫池
ભ既然软包电池产品一致性较差，为何孚能科技还要押注三元软包Ùc8;电池？
根据孚能科技的说法，公司π是最早确立以三元化学体系及软包动力电池结构为ⓝ动力电池研发和产业化☎方向的企业之一，也是中国第一批实现三元软包动力电池量产的企业。
孚能科技成立于2009年，实控人为▩加拿大籍博士王瑀和美国籍博士Keith D.Kepler。2002年，王瑀和Keith D.Kepler创立美ⓦ国孚能（Farasis Energy, Inc），从事动力电池产品的试制和研发。2009年，美国孚能与赣州国企合资成立孚能科技。2020年7月，孚能科技在科创板上市，同年，戴姆勒（奔驰母公司）入股孚能科技ⓙ。2021年，孚能科技又迎来了吉利的入股。
孚能科技虽是国内三元软包动力电池龙头，但仅处于国内动力电池厂商第二、第三梯队。中国≠汽车动力电池产⇐业创新联盟数据显示，2022年1月至7月国内动力电池企业装车量排名中，孚能科技排名第九，市场占有率1.89%。
需要指出的χ是，按照动力电池的封装方式，可以分为软包电池、方形电池、圆柱电池等；ú而按照动力电池正极材料的类型，可以分为三元材料电池、磷酸铁锂电池、૧锰酸锂电池、钴酸锂电池等。
与国内大多数走方形电池路Ý线的动力电池厂商不同的是，孚能科技的技术路线为三元软包动力电池，技术∂路线和产品线较为单一。
ਗ਼ ¼业内人士向清流工作室介绍，在 国内方形电池和磷酸铁锂电池占据大部分市场的情况下，孚能科技的技术路线导致它近几年市场表现并不尽如人意。
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孚能科技上市至今仅两年时间，每年均陷入亏损泥潭。2020年和2021年，孚能科技营收分别是11.2亿和35亿，尽管营收实∀现同比大增212.60%，但净利润亏损却更严重了——同期，孚能科技归属净利润分别是-3.3亿和-9.5亿，扣非净利润分别是-5.4亿和-12.ⓕ6亿。
不仅如此，孚能É科♬技还出现了毛è利率为负的情况。
κ 2020年，孚能科技动力电池系统毛利率实现了9.81%，但从具体的产品来看，电芯毛利率为-26.89%；到了2021年，动力电池系统毛☎利率Ąf;直接降到了-19.01%，其中模组毛利率为-18.57%，电池包毛利率为-28.34%。
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孚能科技的毛利率水平，显然≈也远远低于同行。2021年，宁德时代的动力电池系统毛利率是22.0♡0%，国轩高科则为17.88%；鹏辉能源则为14.92%。
在最近一期财报中，孚能科技将业绩亏损的原因归结为：动力电池产品价格下降、原材料成本增加੍、产能尚未完全释放>导致规模效应暂未充分显现、费用增加较多、加大了研发投入力ⓔ度、资产减值损失增加等方面原因。
而在墨柯看来，孚能科技亏损最主要º的原因是研发成本的增加以及规模体量较小，“软包电池在中国属于一个小众的路线，那么意味着中国的企业在软包电池方面的积累是有些欠缺的，那么ó对应到具体的企业，可能就要费更大的功夫了。”墨柯表示。
然而，即便ગ走的是小众路线，孚能科৻技仍坚持押注软⊕包电池。
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η 根据业内人士的介绍，软包电池确有其优点。„
朱玉龙向清流工作室介绍，软包采用的是叠片工艺，目前行业主要采取的电芯工艺包括卷绕和叠片，卷绕的优点就是速度快、工艺简单、效率高，叠片因为其等面积的设计，电离子通过速度更稳定、安全性更好；此外，软包由于采用了铝塑膜外壳，比别的电池轻；软包电池也可以根据底盘的设计叠薄▣一点、叠厚一点，有很大的灵活性，这点圆柱和方形Ρ是做不到的。
墨柯表示，由于软包∼电池较轻，能量密度有可能会比方形电池高一些；软包电池的空间利用率也相对方形电池更高；而动力电池未来将朝着固态☎电池的方向发展，而软包很可能就是固态电Λ池最为匹配的包装技术，因此具备一定的前景。
ਮ但软Ç包电池的缺点同样不可忽视ï。
“软包的缺点在于取消模组的设计目前比较难以解☺决，因为它外壳是软的，至少需要有一个ઙ抽▣屉一样的东西，才能放进去做焊接。”朱玉龙表示。
墨柯则认为，软包电池由于外壳″较软，且铝塑膜软包装遇到高温有可能会ષ开胶，因此ø安全性会差一些。
但孚能科技坚持认为，三元软包ਗ਼动力电♡池将成为主流趋势。
>“三元软包动力电池Ò具备高能量密度、高安全性能、长寿命等重要优势，是动力电池技术路线的重要发展方向之一……采用三元软包动力电池未来将成为主流趋υ势之一。”孚能科技曾在招股书中表示。
三元软包动力☎电池是否ò真的会成为主流趋势呢？
“三元软包一直以来被认为是能量密度理论上限最高的技术路线之一，但短期内不同的技ર术因其各自不同的技术特点，能够满足不同阶段的重点需求，因此在‘完美解’无法实现的当下，各ੇ个技术路线之间并无优劣之分，不论那种封装形式都远未到ù最终形态，因此无法预测行业终局是以哪种为主流。”朱玉龙向清流工作室表示。
墨柯则同样认为，虽然有这Á个可能，但不好说。无论是方形，圆形还是软包，都有各自的优缺点以及各自需要解决的问题。而从市场情况来ο看，虽然软包电池在国内属于小众路线，但海外主流车企则将三元软包动力电池作为主流电池产品之一。
– 同行扩产，孚×能静ਭ悄悄
2021℘年以来，૮在动 力电池供不应求的情况下，电池厂商不约而同地掀起了一股“扩产潮”。
然而，相较同ਰμ行∂激进的扩产动作，孚能科技几乎是悄无声息。
据清流工作室统计˜，仅在今年，宁德时代发布的重大项目投资公告，总投资预算已高达1181.42亿દ人民币。♫
此外，二线动力电池厂商中，据清流ⓣ工作室不完全统计，ઘ欣旺达今年以来也一口气发布了12条跟扩产投a1;资相关的公告。
今ી年以来，国轩高科也加快了广西柳州项目、德国哥廷根、江西宜春、‹江苏南京等电池基地扩产速度。
亿纬锂能也接连密集宣布在荆门±、匈牙利、成都、玉溪、曲靖、武汉等⌊地投资će;扩产。
相bd;比较下，孚能科技今年仅发布了一条跟产能建设有关的公告——即在8月2日宣布拟与赣州经济技术开发区管理委员会签订《投资合作意向协议书》，双方就ρ孚能科技赣州年产 30GWૉh 新能源电池项目相关条款达成一致。
在产能规划方面，孚能科技也缺∅乏野心Ξ。
根据各家动力电池厂商的产能规划，宁德时代计划到2025年实现年产能670GWh，比亚迪2025年产能规划为600GW૦h，蜂巢能源为600GWh，中创新航为500GWh，国轩高科ⓣ为300GWh，而孚能科技的目标仅仅是120GWh。
除此之外，孚能科技的德国建厂的计划疑已搁¡浅ⓗ。ઘ
2019年ò，孚能科技曾宣布计划在德国东部的比特菲尔德-沃尔芬▥（Bitterfeld-WolfenÝ）建造一座动力电池电芯工厂。
按照孚能科技原本的计划，这座德国工厂预计2022年底完工，首期产能6GWh，ⓟ逐年提升至10GWh，可供6-8万辆电动车使用，孚能科技拟投入超6亿欧元(约41亿人民≠币)。
然õ而，两年过去了，这个项目迟迟未ઍ开«展。
今年5月，德国本地媒体报道，比特费尔德-沃尔芬已经失去了耐心，根据镇议会的决议文件，与孚能科技的城市开发合同已经终止。对此，孚能科技也对该媒体⊕回应称，合同已通过双方协议终止。不过，清流工作室注意到，在国内，孚能જ科技暂Á时还未宣布这个消息。
但报道也指出，比特费尔德ષ-沃尔芬与孚能科技的联系暂未完全切断，双方正在¿继续讨ⓑ论。这意味着，孚能科技在德国建厂项目的计划，至少并未正式取消。
与孚能科技在德国建厂计划੩长时间搁置形成鲜明对比的ਜ是，宁德时代加码了在欧洲的产能建设。
8月12日，宁德时代发布公告称，拟在匈牙利德布勒ⓗ森市投资建设电池产业基地，ø项目总投资不超过 ◯73.4 亿欧元（约合502亿元人民币）。据了解，这是继德国工厂后，宁德时代在欧洲建设的第二座工厂。
੪ 梁耀丹是清流工ਜ਼作室资深作者∅，常驻广州。
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