Ï意见领袖 | 孙彬∗彬
摘º 要👽
地产政策近期频频出台,据新华社披露,8月19日,住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关૦部委出台保交楼相关举措。但市场暂时还是观望为主。从超预期降息到调降ચ5年LPR15BP,政策方向上无疑是希望稳定房地产市场。
Õ 为什么市场ા仍然不为ભ所动?
关于地产困境∂市场比较清楚,关键在于如何应对ý?
房地产政策既需要杠杆,ú又需要支点,其中,支点很关键。今年以来,地方政府在因城施策方面做了很多积极的努力,给居民提供了∀“杠杆”,但关键问题在于缺少“支点”。信心比金子重要的前提在于居民端拥有在手资金以及未来稳定的收入预期,这二者是信心的基础。换言之,有了金子,信心才比金子更重要。
从金融数据观察,居民存款似乎并不少,但分布不均衡。关键是不同收入和资产规模的居民部门资产负债结构差异较大,Ω有负੦债的低收入低资产家庭总体杠杆较高,意味着其脆弱性较大。疫情以来,中小企业、特别是接触性服务行业遭受到巨大冲"击,叠加新旧动能转换的影响,对于这一群体,当期在手现金和未来现金预期的影响很大。
从这一角度考虑,降房贷利率以及叠加现⇑有已经出台的各项地产放松政策,对房地产来说未必就是一个明确的拐点,还需政策更进一步发力,才能有希望看到更加积极的变化,而“支点”就是发力的关键所在。上一轮地产行业面临困难是2015年前后,库存ૠ高企、去化周期很长,最后通过棚ਠ改货币化结合央行PSL工具支持解决对应“支点”问题。我们现在也需要这样的“支点”政策来改变居民在手资金状况和未来收入预期,只有这样,地产销售与资金流转的问题才能得到有效解决。
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所以,还是需要政策进行多维度积极有效应对,<从政策逐步落地到发挥效用,预计还有一¿个过程。
1Ô. 地产Ρ需求端放松政策有哪些?
1.1.ⓦ 地产需Ù求端政策有哪几类ąc;
梳理目前已出台的地产政策来看,大体બ可以分为:放松限Σ贷、予以购房补贴、放宽限购和降低房贷利率等方面。
(1õË)放松Ì限贷
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自5月以来€,各地纷纷下<调首付比例,上调公积金额度贷款最高额度。
例如,6月2日,山东省东营市发布《关于调整住房公积金使用政策的通知》,为进一步发挥住房公积金住房保障作用,促进全市房地▨产市场平稳健Ÿ康发展,对有关政策进行调整。职工¾家庭购买首套自住住房且无住房公积金贷款记录的,贷款额度由一人缴存住房公积金最高30万元调整为40万元,两人缴存住房公积金最高50万元调整为60万元。
૪7月8日,吉林省长春市人民政府办公厅引发《进一步促进房地产市场平稳发展若干措施》。个人申请商业性个人住房贷款的,首套刚需住房贷款首付比例由不低于30%恢复至20%ρ,二套改善性住房贷款首付比例由不低于40%恢复至30%。将首套房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率©减20个基点。
除此之外,放松限贷措施还包括放松首套房认定标准、放宽异地公积金认‘定标准,放宽公积金贷ઘ款申૧请者范围等措施。
વ ∝(2)购房补贴
购房补贴主要包括按套补贴、按购房款总额一定百分比补贴、按家庭情况(二孩家庭或三孩家庭)补贴、发放购物消费券、人才৻补ⓑ贴、契税补贴等形式。
例如,8月2日,嘉兴市发布《嘉兴市进一步完善房地产市场平稳健康发展的实施意见》,《实施意见》明确自发布之日起至2022年12▦月31日,新购买新建商品住房的本市户籍二孩、三孩居民家庭,分别给予每平方â米300元(单套不超过5万元)、bd;每平方米500元(单套不超过10万元)的购房补贴,有关实施细则将另行发布。
◘ (3)放宽限购
放宽限购主要涵盖取消限购的行政限制、调整限购区域、购买非限购区住房无Μ需资格Ò核验。
5月31ટ日,成都明确出台《关于进一步优化完善房地产政策促进市Ņ场平稳健康发展的通知》,明确更好满足多子女家庭住房需求。二孩及以上家庭,可在现有限购套数基础上新购买1套住房。👿
6月6日,江西省九江市印发《促进房地产业健康发展和良性循环若干▤措施》,支ਨ持人民群众合理购房需求,暂≅时取消购房的行政性限制措施。
ë7月4日,东莞市发布关于加强分类指导优化 住房限购政策的通知,住房限购区域调整为莞城街道、东城街道、南城街道、万江街道、松山湖高新技术产业开发区。除限购区域外Μ,我市其他区域暂停实行住房限购政策。居民家庭购买非限购区域内的商品住房,无需进行购房资格核验。
(ν4)房贷利率
1月હ20日,下调5年期以上LPR5个基点至4.6%。
5月15日,央行、银保监会联合发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》,对于贷款购买普通自住房的居民家庭,首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点,二套住房商业ਬ性个人住房贷款利率政策下限Ād;按现行规定执行ਫ。
5月20日,下调五年期以上的ºLPR15个基点ćf;至4.45%。ⓥ
8月22日,下▒调5年ⓣ期以上LPR15个基点至4.3%ε。
’ 1.2. 不同城Φ市之间有何差异?τ
分城市来♤看,尽管今年以来Ąe;υ多数城市通过放松地产需求端政策以引导购房需求回暖,但目前出台地产放松政策的城市仍以三四线城市以及部分二线城市为主。
相较而言,一线城市房地产调控仍较为谨慎²,例如上海仅ਲ਼通过适当放松્人才落户相关政策等。
且不同城市间的政策¶力度与调控频次也分化ε较为明显。其中,苏州、西安、佛山的地产政策放松力度远大于其它省市,3市4月以ૌ来连续多次出台相关政策。
ª1.3. ⓖ政策效憨果如何评估?
ω观察商品房销售数据来看,6月30大中城市房地产成交面积快速回升,一度远高于季节性水平,反映疫后政策引导下商品房销售的快速回补,随ર后即快速回落。
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具体到城市来看,政策的刺激效›果到底有多大?
综合考虑各典型城市政策力度以及实际销售面积周度走势来看,综合政策力度较大的苏州市、西安市、佛山市的商品房销售面积在政策出台后均出现了明显上行઼,但随后&很快出现了政策退坡效应。
看全国数据,૦商品房销售和投π资仍然是承压状态,说明前期政策传导存在阻સ碍。
ਗ਼ 2. 供给端:近期多数î城市以“保交楼政策为主”ν
7月28日中共中央政治会议,明确提出“要稳定房地产市场,坚持¤房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施¥策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,压实地方政府责任,保交楼、稳民生。”
梳理੦目前各地市ω出台的保交房政策来看,现有政策主要从预售资ࢵ金、监管督查、帮扶支持、强化“交房即交证”等角度入手推动“保交楼”落地。
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在面对问题楼盘保ઐ交楼方面,Ζ湖州和郑州的举措相应更加创新和积极:
7ÿ月底,郑州有关部门组织建业、鑫苑、世茂、康桥、绿地、正商、融创、瀚海等8家重点房企召开会议,拟对这些房企在⇔郑的问题楼盘给予棚改统借统还、收并购、破产重组、保障性租赁住房4种纾困模∨式进行支持。
8月15日,浙江湖州住房和城乡建设局网站发布《关于持续促进我市房地产ⓡ平稳健康发展的通知》。其中提到ƿ“对困难房地产企业的滞销房,鼓励国有企业收购,作为保障安置用房等ࣻ”,是“保交楼”之外的比较少见的房地产供给端政策。
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相关措施在2009年也有类似应用。在楼市低迷å,ઝ商品房滞销的大背景下,北京市副市长、人大代表陈刚表示“政府将收购一定的商品房,尤其鼓励地产开发商将一部分滞销的商品房用作租赁住房,参与其中者政府将给予一定的财政补贴。”
◐ 3.Α 小Ë结
地产政策近期频频出台,根据新©华社披露,8月19日,住房和城乡建设部、µ财政部、人民银行等有关部委出台保交楼相关举措。但市场暂时还是观望为主。从超预期降息到调降5³年LPR15BP,政策方向上无疑是希望稳定房地产市场。
为ν什么市场仍然不为所动?ι
关于地产困境市◈场比较清楚,关键在于如π何应对?
房地产政策既需要杠杆,又需要支点,其中,“支点很关键。今年以来,地方政府在因城施策方面做了很多积极的努力,给居民提供了“杠杆”,但关键问题在于缺少“支点”。信心比金子重要的前提在于居民端拥有在手资²金以及未来稳定的收入预期,这二者是信心的基础。换言之,有了金子,信ૡ心才比金子更重要。
从金融数据观察,居民存款似乎并不少,但分布不均衡。关键是不同收入和资产规模的居民部门资产负债结构差异较大,有负债的低收入低资产家∉庭总体杠杆较高,意味着其脆弱性较大。疫情以来,中小企业、特别是接触性服务行业遭受到巨大冲击,叠加新旧动能转ઝ换的影响,对于这一群体,当期在手现金和未来现–金预期的影响很大。
从这一角度考虑,降房贷利率以及叠加现有已经出台的各项地产放松政策a0;,对房地产来说未必就是一个明确的拐点,还需政策更进一步发力,才能有希望看到更加积极的变化,而Ąf;“支点”就是发力的关键所在。上一轮地产行业面临困难是2015年前后,库存高企、去化周期很长,最后通过棚改货币化结合央行PSL工具支持解决对应“支点”问题。我们现在也需要这样的“支点”政策来改变居民在手资金状况和未来收入预期,只有这样,地产销售与资金流转的问题才能得到有效解决。
ë 所以,还是需要政策进行多维度积ਖ਼极有效应对,从政策逐bd;步落地到发挥效用,预计还有一个过程。
(本文作者Η介ઝ绍:天风ρ证券固定收益首席分析师孙彬彬)
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