通策医疗遭遇的“三座大山”

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　　来源⊆：证券之星

　　8月22日晚，“牙茅”通策医疗公布了2022年中报。公告显示，今年上半年公Ņ司实现总营业收入13.18亿元，较去年同期增长仅0.05%，几乎停滞；实现归母&#263d;净利润2.96亿元，同比下降15°.73%，罕见负增长。

　　净利下ζ滑的同时，通策医疗还因“涉三项违规”收到了Á监管问询，叠加近期ε种植牙集采的消息，一时间，“牙茅”似乎遇到了发展路上的“三座大山”。

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　　š业绩罕见负增Ǝ长

　　回顾近年来通策医疗的业绩表现，这是公司自2020年受疫情影响后，时隔两年¼再次出现负增长。除了净利下滑，扣非净利润和经营活动产生的现金流量净额同样表现不佳。公告显示，上半年扣非净利润2.ૡ86亿元，同比减少16.21%；经营活Γ动产生的现金流量净额2.60亿元，同比减少21.68%。

　　若是按照第二季度单季计算，降幅更为明显。单季度营收6.63亿元，同ਭ比下滑3.34%；单季度归≡母净利润1.29亿元，同比下滑30.72%；单季度扣非净利润1.23亿元，同比下滑31.60%。单季度净利润同比下滑均超¡过三成，环比一季度，下滑也均超过20%。

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　　需要指出的是，公司毛利率下滑同样显著。上半年毛利率42.3↓9%，同比下滑4.36个百分点；净利率26.05%，同比下滑4.06个百分点。目前，公司毛利绿净利率均下降至了2020年二季度以થ来的新低。

　　罕见的业绩负增长，是两年来首次，但通策医疗业绩增速放缓，已经早有Υ端倪。可以看出，从2021年૟公司业绩摆脱疫情影响开始回升以来，增速就在持续放缓。而2Ò021年第四季度，公司单季净利润也曾出现负增长，归母净利润同比下滑10.87%。

λ　　对于业绩下滑的原因，公司在公▩告中Η指出了三点：

　੓　一是存量医院受疫情影响，门诊人次同比下降∠5%，营业收入同比下降6‏.8%。公司称报告期内业务开展不断受到疫情的挑战，所辖医院反复停诊、限流，抽调医护人员紧密配合属地政府部署的疫情防控和检测任务；

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　　二是蒲公英分院目前处于筹建或Ξ培育期，报告期内贡献1.71亿营业收入，同比增‡长105%，但净利润率仅为5.5%，拉低了整体利润率；

　　三是公í司储备人才导致人力成本支出攀升，主要为杭口集团为新建的城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口院以及新设蒲公英分院的医护઺人才等储Ǝ备共计1000余人，增加人力成本4000余万，降低了当期利润。

　　从公司最新一期的前十大▤股东变动来看，北上资૧金大举出逃，减仓近半，多只公募基金也减仓，明星基金经理广—发吴兴武和中欧葛兰则分别逆势加仓94%和20.93%。

　　目前，通策医疗股价在120元/&#25b3;股左右，总市值不足400亿元，年内跌幅已经超过40%，对比2021年二季度末4&21.99元/ÿ股的历史高点，跌幅已超70%。

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　　实控人ñ涉੖及三项违规

　　正所谓“福无双至，祸不单行”。ⓕ与业绩પ负增长一同而来‚的，还有一则监管消息。

　　据Ο通策医疗公告，公司收到浙江证监局行政监管¬ê措施决定书。

　　经浙江证监局调查Δ，⊃通策医疗存在以下三࠷项违规事项：

　૟　一是关联交易未披露，涉Ņ及金额1±4320万元。

　ä　二是财务资助及投资出资¦情况披露↵不准确。

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　　实际控制人控制的关联方在20ઍ18-2020年期间未同比例提供财务资助，其他股东截至检查日未提供财务资助，财务资助实际情况与公告披露不符。此外，公司向壹号基金出资尚有5000万&#25d0;元出资款未到位，其他方出资的实际情况与公告披露不符。

　　三是࠽上市公司独立੪性欠缺Ã。

　　在印章管理上，公司存在与实际控制人控制的关联方印章管理使用同一个ΡOA系统进行◐审批的情形。在人员管理上，存在公司财务人员同时申请使用上市公司印章和关联方印章的情况。在资金管理上，存在关联方资金支付由ⓢ上市公司财务人员审批的情况。

　　对此事，上交所也紧急υ发"出问询函，要求公司进’一步核实并补充披露相关信息。

　　在公司最新披露的8月22日调研信息中，通策医疗对监管问题初步进行了解释称，Ø关联交易问题主要是对规则理解认识不够；财务资助主要是对时੉间差的问题认识不足；壹号基金中未出资到位的股东是自然人陈勇建，并非大股东及其关联方，后续将持续督促；独立性方面则是“人同事不同”，&#25a0;不存在乱用问题。后续，公司将积极落实整改。

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　　再度回应种'"植牙集采

　　除ભ了通策医疗本身的业绩、违规问题外Ô，′公司所处的种植牙行业近期也因集采受到市场重点关注。

　　8月12日，国家医保局发布《关于开展口Π腔种植收费和医疗服务价格调查登记工ળ作的通知》，全面开展种植牙价格调查，或为集采奠定基❄础。受消息影响，8月15日，通策医疗股价跳空低开，截至收盘跌超9%。

　　医药集采的问题往往是“蜜糖砒霜”之说，ੈ造福患者的同时又会在初期使药企利润率Š大幅下降。有医药行业专家预测，随着未来集采落地，种植牙ô耗材降价幅度有望达到60%至90%，种植牙或告别“暴利时代”。

　　目前，种植ઘ业务在通策医疗ξ总营收中占比约18%Ð，并不占绝对的主导地位，但这一业务却已成为通策医疗业绩增长的最大动力，同比增长6.5%，远超其他业务0.5%、2.5%的低增速。

　　不过，公司相关人士此前曾回应认为，种植牙集采对于公司产品销量和利&#263c;润不会有影响。近期，在调研信息中，公司再次回应，这是符合公司的预期的，首先种植牙集采肯∞定会持续推广，第二是公司始终把集采当作是一个Ǝ机遇，我们要面对的是如何消化将来快速发展的低价种植牙市场的问题。

　　在“三座大山”下，通策医ⓓ疗未来将如何表现依旧需要时间验证。但短期来看，公司本身表示，第三季度目前看来恢复得很好。中长期看，公司的蒲公英医院未来3-5年৻每家每年能贡献4000万营收，随着疫情影响消退，有望推动公司业绩Ã加速增长。

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