游戏仍是核心

☻

િ　　"来源：市值风云

　β　账上Ò现金超1000♤亿。

　　作者&nÃbsp;|&nbsⓡp;钟Ÿ升

　&#263d;　௄编辑 | 小白⌊

　　网易(NTES.U઼S，09999.HK，“公司”)在美国ϒ东部时间8月18日盘前发布了截至6月30日的α二季度报和年中报。

　　公司ਲ਼营收二季度同比增长≥12.8%，达৻人民币232亿元。

　　前半年营收为人民币467亿，同比增长为13.8%。排除剥离੠网易考拉的影响后，前半஻年持续经营净利੪润为87.9亿元，同比增长10%。

　　在美股开盘后，公司股价下滑约7&#260e;%，收盘跌5ⓥ.9ৄ7%。

　　（“来源：Choice数据¿）💼

　　从近三年的情况来看，2020年由于疫情原因，公司☞吃到宅经济红利，全年增速均处于较高水平。&#25a0;但2021年开始，季度的同比增速就开始起伏不定。ੇ

૯　　20ਪ21年Q2的营收基数本就不算高，2022年Qσ2的同比增速还在进一步变慢。公司是否还能维持较高的成长性，投资者不得不带着这个疑问用脚投票。

　　ણ超一年未获得¼游戏å版号

　　游戏ડ业务在Q2同比增长15%，营收达181亿元，占当期总营收的7ૡ8%，仍是公司的主要营收来源。૊

　Œ　另外，公司在二季度将在线游戏服务更名为“游戏及相关增值服务”，并Ñ将“创新及其他业务”中的ચ部分划拨给游戏业务。

　　从公司对以前期间的业务营收追溯调整来看，被划拨的业务对应收入相对Μ较小，未对¼该业务造成重大♧影响。

　　以Χ《梦幻西游》《大话西游》为代表的旗舰自研游戏，以《阴阳师》《决战平安京》为代表的„人气手游，还有与国外大型IP合作的游戏，形成了公司庞大的游戏矩阵👽。

　　不过近来网易的ણ游戏业务增长逻辑受到了不少挑战。公司在2021年报中称，国内一直是网੧易游戏੉的主要市场，主要收入基本上都来自国内。

　　但⋅国家新闻出版署在2022年4Ø月和6月的两<次版号发放全都给了中、小型游戏厂商。网易、腾讯这两家头部企业两次都与版号无缘。

　　甚至8月1日的Ε第三次版号发∈放，网易和腾讯仍然被轮空。至今，它们实际上已经超1年未直接获得ν过版号了。

　　在国内市场失去了增长શ潜力，公ϖ司⊆只能更激进地执行游戏出海战略。

　　公司5月在美国得州首府奥斯汀开设了第一家在美ò国的游戏工作室，又在8月在»西雅图⇐开设了第二家游戏工作室。

　　还好公司手中还有以前获批的部分库存游戏待发布૟，其中重点就是和动视暴雪（ATVI.O）合作的《暗黑破坏神：不朽》，分别在6月2日和23日登陆国际市场和国内市ઙ场。ઞ

　　不可避免的是，游戏的过度商业化，一定程度§上ⓟ会对其口碑造成影响。国外一位玩家就在暴雪论坛上深深吐槽了这个游戏：自认实力极强却被氪金大佬打࠹崩心态，就此卸载游戏。

　　就算以前的库存游戏再多，没有新获批版号，公司也终成无源之水。公⊗司所承受的增长ਲ਼压力可见一斑，牺牲口碑也要先把营收提上来。૥

　　唯一的⇒好消息是，IP是暴મ雪的，→丢人的也自然是暴雪。

　⊃　已∪经成为现金奶牛▥

　　网易有道(DA੟Oⓑ.US)在二季度为公司贡献营收9.6亿元人民币，受剥离K9业务影ચ响，营收同比减少26.1%。

Ε　　风云君曾在2022年一季度点评过ો网易有道的转型，少ઍ儿教育恢复增长，同时又大力发展成人教育和智能硬件。

　　最令人担૮忧的造血能力问ਬ题Ò也在Q2得到了解决，公司称有道在二季度已经实现了正向经营性现金流。

　　感兴趣的同学可以去看看੎《双减后转型突围，前路依然坎坷，网易有道何时才能停止烧઱钱੆？》。

ρ　‎　（来源：注册制炒股就用市值风☏云App）

　　云音乐(👿09899.HK)的增长表γ现则要好很多，付费会员数量从去年同期的2♨613万人增加至3761万，Q2营收同比增长29.5%，达22亿元。

ν　　得益于云音乐成本整体改善，毛利率从去年同期的4.1%提升至13¶%，环比也有0.8Ι个百分点的提升。

　　Ε另外，从公司ઽ整体层面看，毛利率&#ffe1;一直维持在53%~56%之间，营业利润率也同样保持稳定。

　　值得–注意的是，公司排除有息负债后的净现金储备正在快速提升。在2020年Q1的净现♤金储备约为40©0亿元，如今已经提升至764亿元。

　　而公司的现金及等价物在Qí2已经超过了1000亿元，84%以上都是定Í期存款。઱

　　这背后是因为网易强大的造血能力，经营活ઘ动在每个季度都能产生🙀数十个“小目标”的િ净现金流入。

　　公司在2021年3月Ä宣布在未来24个月之内，使⌉用不超过20亿美元回购自身股份，包括母公司和各子公司的ADR和普通股。不过在此之前，公司就已经有较大规模ਜ਼的回购和股息支付行为。

　　从2020年至今，公司ࢵ回购股份和支付股‡息ä共计389亿元人民币，占同期自由现金流的68%，公司无疑已经成为了一只现金奶牛。

　　公司的核Ņ心仍在于其游戏业务，在未能获取游戏发行版号的情况下，公司十分积极的开拓海±外游戏市Μ场，在海外最大游戏市场新布局了两个游戏工作室。但海外营收占比目前仍然比较小，成长起来仍需要时间且存在很大的不确定性。

　　现阶段还可以ζ依靠以前获取到版号的游戏❄，但若版号问题长Θ时间无法改善，公司的成长能力也必然受到质疑。

　　免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、૊以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）઱为核心依据的独立第三方研究；市值风云ß力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

　　以上内容Β为市值风云APP原创◐•

ઘ　　未获授权  转ξ载Œ必究

24小时滚动播ⓙ报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利☎扫描二维码关∧注（sinafinance）

ⓦ新浪财ચ经意见反࠹馈留言板

All Ri℘gâhts Reserved 新浪公司 版权ⓝ所有