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通威બ股份凶悍出击 四⇔川富⇐豪刘汉元震动光伏圈
出品｜大◯摩财ઙ经◊
一bc;则华润电力光伏组件ąc;集采结果公示，搅动了ਨ整个光伏行业。
由于通威股份掌握上游硅料资源，因此成本和报价都有一定优势。在本次集采中，其余两家入围的候选人投标单价均高于通威股份，其中第二中标候选人为亿晶ી光电（维权），投标单价为1.995元/瓦；第三中标候选人为隆基绿能，投标单价为2û.020Ü元/瓦。
2022年以来 ，华润电力实际上已先后启动了三批次光伏组件招标⇒，总规模约11GW。受硅料价格上涨的影响，这三批次的中标价格是逐渐上涨的。此时，具有硅料资源的通威股份以最低价中标， 市场猜测，如无特殊情况，通威股份将独揽这份η央企集采大单。这一举动，也被市场解读为通威股份正式进军组件板块。
光伏组件本身在产业链内的议价能力就比较弱，有着“价格屠夫”之名的通威股份入场，或在本就利润微薄的行业掀起新一轮“价格战”。受此影响⊆， 8月19日、8月22日两个交易日，隆基绿能、ਜ晶澳科技、天合光能和晶科能源四家千亿组件巨头股价连续下挫，市值蒸发超过1200亿元。
ì 新Χ任四川☜首富
通威股份的创始人Õ是现年58岁的四川商人刘汉元。刘汉元靠渔业养殖发家，其创造的ý网箱养鱼技术曾在全国获大力推广。¶依靠养鱼获取第一桶金后，刘汉元顺势将事业转移到养殖产业的上游，开始了饲料业务，并在1992年正式创办了四川通威饲料有限公司。
到2Ë003年时，通威股份已经成为水产饲料领域的龙头玩家，当时有媒体报道称，国内每三条养殖鱼中，就Ąe;有一条食用的是通威饲料。携此成绩，通威股份于ô2004年登陆了上交所。
随后几年，通威股份以绝对的市占率继续保持水产饲料领域的龙头地位，但这个行Λ业的蛋糕就那么大，坐上头把交椅的通威股份也不得不面લ临逼近市ਬ场天花板带来的增速下滑。
Ād;2008年，通威股份将专注多⊇晶硅业务的四川永祥装入上市ε公司，正式进入光伏板块的硅料行业。
通威股份的光伏梦刚刚燃烧，就被市场泼了一瓢冷水。2009વ年起，硅周期进入下行阶段，通威股份当年化工及新能源板块净利润同比大跌超过90%，此后几Υ年不得不再度将业务重心转移到饲 料领域。
直到20ë13年，通威股份通过♡收购合肥赛维，成立通威太阳能，进入光伏电池片制造环节，并且与老本࠷行渔业结合，开发了渔光一体”的发展模式，切入了发电站终端。
随着硅周期逐渐上行，通威股份业绩开始发力，实控人刘汉元也打破了刘永好家族多年来对四川首富之位的垄断，在2021Î胡³润中国百富榜中ધ，以1250亿元的财富，成为四川新首富。
截至2022年ζ6月末，刘汉元通过通威集团持有ξ通威股份43.85%股权，以最新股价计算，对应市值超过1100亿元。
值得一◑提的是，截至8月23日收盘，通威股份的滚动市盈率为15.▧2倍，处于行业低位。相比之下，隆基绿能、TCL中环、晶科能源滚动市盈率分别为44.44倍、37.22倍和130.78倍。长期处于估值低位，或许正是通威股份向下游组件业务扩张的原因之一。
θ成本优›势明显
过去几年，得益于光伏产业的大爆发，通威股份业绩也水涨船高ⓔ。2021年，通威股份营收约635亿元，同比增43.64%，归母♣净利润达到82.08亿元，同比增加127.5%。
î 2022年上◙半年，通威股份实现营收603.39亿元，同比增长12લ7.16%；归母净利润达到122.24亿元，同比增长312.17%。
从收入结构来看，光伏业务已经成为通威股ⓒ份最主要的营收支柱。2022年上半年，Θ通威股份的光伏业务贡献的营收已经是饲料业务φ的三倍多。细看通威股份在光伏领域布局的三个板块：
通威股份早在2013年收购合肥赛维就已经布局组件业务，∑但因规模并不出众，没有受到外界太大关注。2021年， 通威股份晶体硅电池组件产量达到2.51GW，设计产能是3.6GW，预计在2022年投产。
ćd; 在2021年股东大会上ⓝ，刘汉元曾表¹示，“尽管在组件、硅片等领域有研发投入，但并非要大规模制造，而是为了了解产业链上下游的信息。”接到华润3GW大单后，通威股份的宣传口径变为了“考虑在组件业务上做进一步论证规划”。
短c8;期来看，国内组件业务的利润空间正被进一ਜ਼步压缩。 本轮四川限电造成了当地企业的“用电荒”，而四川作为国内主要硅料产地之一，相应硅料供给也出现收缩，价格持续高涨，由此Ý也进一步压缩了下游组件市场的利润空间。
通威股份最大的优势是成本优势。作为硅料龙头之一，通威股份的硅料业务毛α利率在√2021年达到了67%的毛利率。换句话说， 在做组件Ò业务的企业中，通威股份的硅料“拿货价”要比一般竞争对手便宜近七成，一旦打起价格战，打通上下游产业链的通威股份的优势更为明显。
લ拉Τ高µ行业门槛
Þ 通ψ威股份的太阳能电池已经具备行业内最大产能，客户群遍布全行业。现在如果决定与已是自己客户的ª组件厂商全面“火拼”，通威股份将面临什么局面？
ૌ 与上游竞争不同，组件市场更考验企业的品牌和渠道布局能力。在这一点上，长期做上游¼业务的通威股૩份相比竞争对手，需要更多拓展市场的时间。
市场观点认为，通威股份入局组件板块，对行业格局产生的扰动有限。૮从行业景气度来看，大部分观点认为2022年至&2024年是光伏高增速大年，行业竞争格局已经比较固定，由于海外渠道需要较长时间铺设，刚刚入局的通威股份短期内很难获取海外订单。因此，在国内市场崭露头ⓠ角的通威股份，短期内很难冲击组件市场龙头地位。
事实上，今年以来通威股份已经多次进入 企业的光伏组件采购候选人名单。特别是在2022年3月，通威股份先后进入中国电建和中核汇能2022年光伏组件ι设备采购的中标Ð候选人名单。
通威股份的进入，实质λ上是大幅提高了组件企业的壁垒，二三线企业，尤其是主打国内地面电站的小企业将明显承压。相比之下，隆基绿能、天合光能等行业老玩家，目前市场主要集中在海外，短期内可能不દ会与通威股份有太大的竞争。
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