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¯出品：上市公∠司œ研究院
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作∠者：新消费主张/cici·
ા 8月19日晚间，上海家化联合股份有限公司（以下简≤称“上海家化”）交出了2022年上半年营收净利双降的成绩单。上半年，公司实现营收37.15亿元，同比下降11.76%；实现归属于上市公司的净利润1.58亿元，同比下降44.84%。这也是继2020年后，上海家化在近5年时间内第二次出现营收、净利润双降的情况ਜ਼。
除此之外，公司销售毛利率、销售净利率均不同程度下滑，均达近5年中报最低水平。从渠道和具体主营业务看，公司的业绩受线上渠道销售和护肤品υ类主营业务影响较大，也就是说，公司核心品牌玉泽、佰草集在分别失去李佳琦、薇娅这两位超头主播后，自播力Ê量难以迅速补齐，或直接导致了公司核心品牌销售额的ਭ下降。
મਠ 业绩五年最差？营收净利双降 毛利率、净利率五年最ઘ低
上≡海∴家化作为一家老牌日化品企业，主要从事护肤、个护家清、母婴产品的研发、生产和销售，主要品牌包括玉泽、佰草集、高夫、美加净、六神等，以及合作品牌包括片仔癀（¨口腔护理）、艾禾美、芳芯、碧缇丝。
2022年上半年，上海家化共实现营业收入37.15亿元，同比下降11.76%；共实现归属于上市公司的净利润1.58亿元，同比下降44.84%。这也是近5ßΦ年来，上海家化第二次提交营收、▧净利润双双下降的半年成绩单。早在2020年上半年，上海家化也曾出现营收净利双降的状况，这与公司二季度业绩下滑有着紧密联系。
分季度来看，2022年第一季度，ο上海家化的营收、归母净利润还在保持正向增长，第二季度均不同程度下滑，归母净利润更是由盈转亏，共实现营收15.98亿元，同比下降23.7憨5%，归母净利润共亏损0.૨42亿元，同比下降135.75%。
在盈利能力指标方面，公司2022年上半年销售毛利率和⌊销售净利率均达到近五年最低水平，其中，上海家化销售毛利率为59.91c8;%，较去年同期下降a0;4.35个百分点；销售净利率则是由去年同期的6.79%下降了2.55个百分点，到4.24个百分点。
对于各项经营指标的下滑，上海家化认为主要是受疫情影响，公司在生产、物流、渠道等方面分别遭遇工厂停工、仓库封闭物流受限、પ线下零售终端闭店等多重不利情况，线下、线上业务受到不同程度冲击。对于下半年的业绩展望，上海家化喊出了“力争2022ય年下半年营业收Ċa;入相比2021年下半年实现两位数增长”的口号。
除了疫情之外ⓝ，上海家化的业绩大幅下挫是否存ⓘ在其他暗含—原因呢？公司2022年下半年业绩目标又能达成吗？
玉泽、佰草集是业绩骤降的元凶？品牌自œ播不及Ω超头主播线上渠道受重•挫
对于并不理想的成绩单，上海家化认为原因主要在于“º受疫情影&#ffe0 ;响”。疫情虽然对各行各业都产生了一定Þ的影响，但或并不是上海家化业绩大幅下挫的唯一核心因素。除了疫情外，上海家化的超头主播依赖风险也随着薇娅偷税漏税事件而暴露无遗。
← 首先，从各渠道销售额角度看，2022年上半年，公司整体线上渠道共实现营ρ收12.44亿元，占比约合33.52%，相比去年同期下降22.59%；公司整体线下渠道共实现营收24.68亿元，占比约合66.48%，较去年Μ同期下降5.04%。
其次，从各个细分主营业务角度看，2022年上半年，上海家化护肤类产品共实ϑ现营收8.13亿元，同比下降34.84%；个护家清类产品共实现营收17.33亿元，同比微增1.27%；સ母婴类产品共实现营收1ગ0.22亿元，同比下降3.71%。由此可见，在各个细分主营业务中，美容护肤类产品销售额下降较多。
美容护肤业务、线上渠道销售额下滑严重，这ઝ都将问题的关键指向上海家化护肤类主品牌佰草集和玉泽。2022年上半年，佰草集和玉泽࠹的销售额下滑或Õ是直接带崩了公司业绩的元凶。
通过佰草集和玉泽的客户情况或也可印证这一点，近12个月（2021年7月1日-2022年6月30日）该两个核心品牌的当期总客户数和重复购买客户数均出现了较大ળ幅度的下滑。其中，佰草集品牌当期总客户数减少了35.66万，同比下降44.50%；重复购买客户数减少了14.53万，同比下降了18.13%ćf;。玉泽品牌当期总客户数减少了47.8万，同比下降13.24%；重复购买客户数减少了18.99万，同比下降了12.35%。
玉泽和佰草集这两个核心品ષ牌出现销售额、客户数的大幅下滑原因，与其说是疫情影响，不如说是其对½于超头主播的过度依赖。毕竟，上海家化b2;的佰草集品牌和玉泽品牌都曾深度绑定超头主播李佳琦和薇娅。
2019年之前，上海家化并没有发力玉泽品牌，而是将绝大多数的营销资源分配给佰草集。2019年后，公司开始逐步发力玉泽品牌，并成功借力超头主播લ李佳琦的带货能力，该品…牌当年在“李佳琦双十一直播间”一炮走红，被称为功能性护肤品的国货之光。自此，上海家化ઍ便开启了与李佳琦的深度合作。
2020年，玉泽与李佳琦在合同条约上出现争执，最终二者“分手”，分手后的三个月，玉泽品牌销售额骤降。本就存在超头ćf;主播依赖症的上海家化，将അ业绩Ψ回暖的期望寄予薇娅，当年9月与薇娅开始合作，业绩才有所回暖。
然而，⊆2021年底，因为偷税逃税的原因，淘系超头主Ü播“薇娅”倒下。而这对于上海家化而言，无疑是当头一棒，这也就导致了上海家化护肤板块业∏绩大幅下滑。
值的关注的是，在近5→年的中报业绩中，上海家化共出现过两次业绩大幅下滑，一次是2020年，一次是2022年，这两次的业绩下滑都与依赖超头主播存在一定的联系。2020年主要是因为玉泽与李佳琦的分手风波«直接导致了玉泽销售额的下滑，2022年则主要是因为薇娅偷税事件而导致了玉泽、佰草集销售额的下滑。
在接连失去李佳琦、薇娅后，上海家化િ自播力量⊂能否迅速补上，实现下半年两位数增长的目标，仍有待进一步观察。
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