美新科技冲击创业板

　　近日，美新科技股份有限公司（以下简称“美新科技”）递交了首次公开发行股票招股说明书申报稿，拟冲੨刺创业板，预计募资9.58亿ψ元，保荐人为中金公ë司。

　　美新科技主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售，主要产品为户外地板、墙板、组合地板等新型环保塑木型材，产品广泛应用于家庭院落阳台、公用建筑设施、园◊林景观建设等户&#263a;外¾环境。

☎　　招股书显示″，公司控股股东、实际控制人为林东融、林东亮、林东琦三兄弟，三人合Ì计间接持有公司42803571股，占公司本次发行前股本总额的48.01%，三人均为中国香港籍，均拥有美国永居权。

　　本次申请上市，美新科技拟募集资金约9.58亿元，用于美新科技新型°环保塑木型材产业化项目（一期ટ）、研发中心建设项目、营销网络建设项目、补ë充流动资金。

　ª　募资使用情&#261c;况，招股«书

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　　超9成收入依&#263e;赖境Ï外੪

　　塑木þ是由塑料（聚丙烯 PP、聚乙烯 PE、聚氯乙烯 PVC 等回收的废旧塑料）为原料，通过添加木粉、稻壳、秸秆等废▣植物纤维混合成新的木质材料，再经挤出成型等塑料加工工艺，生产出的板ⓦ材或型材。由于其主要采用大量循环再生原料制成，符合国家支持的构建资源循环利用体系、推广绿色建材的理念。

　　塑木º复à合材料进入中国的时શ间较晚，但经过20多年的高速发展，如今我国已经成为全球最大的塑木生产和出口国。2020 年全球塑木市场容量约为500万吨，而中国产销量达到约300万吨。

　　消费市场方面，全球塑木复合材料最大的市场在北美，美国及加拿大的市场进入门槛较高，本土的生产企业规ખ模、品牌都&#260f;高于国内生产企业，但国内仍◯有少数有实力的龙头企业在努力开发，并取得一定的成效。欧洲市场整体增长较快，产品销售以普通产品为主。

　　据招股书†，2019-2021ì年，美新科技营业收入分别约为3.5亿元、4.97亿元、6.95亿元，归母净利润分别是2094.22万元、6੘513.9万元、9348.88万元，业绩呈增长态势。

　　其中，户外地板、墙板是公司收入和利润的主要来源。虽然近两年户外地板业务的营收占比有所下滑，但仍创造了Τ一半以上的收入。2021年，户外地板销售金额约4.1亿元，占公司总营收的∃比重超过59%。墙板的营收占比去年提升ⓑ至24%左右，也是公司的重要业务。

　　分地਩区来看，公司主营业务收入以外销为主，境外销售区域主要包括&#263b;欧洲、北美洲、大洋洲和亚洲等地区。报告期内，美新科技境外销售收入占主营业务收入均超9成，其中美国市场的营收占比为28.86%、32.98%、29.86%和 3ü0.63%。

　　由于公司超九成收入依૯赖于境外地区，而美国市场的占比也将近三成，这就♪意味着Λ公司面临着出口贸易政策发生不利变化的风险，以及汇率波动风险。

　　此外，Î美新科技还面临着应收账款回款风险，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 4,316.41万元、8,616.21万↔元、1.34亿元、1.56亿元左右，占当期流动资产的比例分࠷别为16.61%、24.81%、33.57%和 34.36%，应收账款账面价值及占流动资产比例呈现上升趋势。公司账龄一年以内的应收账款金额占比均为98%以上。

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　　研发费ࣻ用率લ低于同▧行均值

　　塑木复合材料产业是一个跨多个领域的新兴产业，生产过程中主要采用大量循环再生原料制成，塑木型材制品对材料વ研þ发、配方、生产工艺及检验检测等方面需要长期的研发技术Ü投入和持续的技术积淀，生产过程中还需要履行严格的质量控制程序。客户对质量可靠性、性能稳定性等方面要求也比较严格，有较高的技术研发壁垒。

　　作为塑木લ复合材料厂商，美新科技面临着技术升级迭代、研发失败、技术未能实现产业化的风险。而且随着国内外竞争对手相继加大技术投入，公司需将技术升级迭代作为重中之重才能保持企业核心ò૨竞争力。

　　然而，报告期内，公司Å研发费用率分别为2.84%、2.74%、3.15%和2.73%，略低于≅同行业可比公司水平´。主要由于公司研发人员总体薪酬及材料投入较低等原因导致。

　　在一个研发技术要求较高的行业，研发投入低于同行是存在风险的。企业只有根据市场需求不断改进ફ核心配方及生产Ò工艺&#256e;才能提升核心竞争力。

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੧　　ી尾声

　　整∗体੡来说，美新科技所在的&#ffe0　;塑木复合材料行业，符合国家鼓励的构建资源循环利用体系、推广绿色建材的方向。公司有一定技术基础，且已进入欧美成熟市场，建立了自己的营销渠道。

　　但同时也要注意，美新科技的营收过度依赖于境外销售，在中美博弈和美联储加息背景下，公司面临着出口贸易政策风∈险，以及汇率波动风险。同时，在同行业可比公司中，美◙新科技વ的研发费用率较低，面临着技术升级迭代的风险。

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