通源石油通过“买买买”做强的战略遭遇滑铁卢

　　市值26亿，并购അ耗费18亿！通源石油੬通过“买买买਩”做强的战略遭遇滑铁卢，未来还有什么？

　Τ　来源：市é值风云 &#25d3;

　　融资7.2亿，&#25a1;分红↵Ñ仅1.7亿。

Ñ　　通源石油（300164⊂.SZ）2011年1月在创业板上市，从代码看还属于排名较前上市的公司。截止8月24日午间收盘，市▧值26.29亿。

　　公司&#25a1;上市以来股઴价波动☺很大，且至今表现依然低迷，这中间到底发生了什么？

　　（市值¸风云Aª♧PP）

　૩　并购&#25a0;整合失→败，商誉减值

　　通源石油属于’油田服务，最早是射孔业务，上ઠ市后不断并购，实现઻从单一射孔业务向钻井、射孔、压裂等一体化油田服务业务的跨越。

‰　　（油田服务੖行业产业链，其中黄色为通源石油അ涉及的业务）

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　　收购方面，ਰ比较典型¯的是：

（1）2014年1.87亿收购大庆永晨4≠5%的股权，大庆永晨以定向井为ä主的旋转地质Χ导向、LWD（MWD）、快钻桥塞与射孔联作及指示剂产能评价等业务为主业；

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（2）2015年1.66亿收购华程૜石油100%的股权，将安德森（APS）注入公司；ß

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（૜3）20જ16年2.33亿收购永晨∃石油剩下55%股权；

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（4）2017年收购CGM∫，耗费了7400多万美⇑元，强化北º美射孔业务；

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　　风云君大概统计了੘下，上市«以来通源石油收购方面的金额就高达18亿元左右。∋

　É　要知道，如‌今通源石油的市值也੊不过25亿。

　　经过×一系列的并购σ，2018年底，通源石油ધ长期股权投资和商誉合计11.49亿。

　　然而2020年遭遇疫情以及石油价格大跌，WTI原油期货价格一度出现负值，导致全ૢ球油气勘探开发支出大幅下降，→营业收入和净利润同比都¶大幅下滑。

સ　　（盈利波动ς极大℘）

　　无论是国内业务，还是北美⌋业务，ⓓ下滑都很严重。੐

　　甚至2020年出现扣非净利润为负10.░Υ63亿，原因一方面是业务出现亏损，另一方面是资产出现大量减Ν值，2020年资产减值8.04亿。

　　（ξ资૜产减值明细઼）

&#25d3;　　≥其中，商誉减值了6.45´亿。

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　　（2020±年商誉减值੕明细）

　ç　APળI也出售回给以前的创始Ο股东安德森家族。

　　从结果来看，通源石油&#263a;的并购战略算是失败了。2015年年报的公司发展战略还提੢到并购做大做强ૌ。

　　2020∼年之∇后就再也没઺有了。

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　　2019年12月控股股东资金出现问题，国资通过高新金控和国君创投两家公司1.27亿入股通源石油进行纾困，202û0年1月再次通过国ð资纾困基金进来，如今还是第二大股东。

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　　（202ગ2年5月੭16日前十大股东明细）

　　2021年随«着油价的上升，通源石油的盈利有所改善，收入同比增长18.32憨%，然而扣非净利ࢮ润还是亏损的。

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　　（2021年‰年报）👽

　　Χ2022年1季报业Μ绩同比又下降，&#256d;可能受疫情影响。

　　（20¡20年1季报દ业绩઒）

　　同比ક上市‡公司杰瑞股份，2022年1季度净利润同比也下滑，但收入是增长的，二૥季度净利润更是同比57%高速增长。

　　所以要看看Ç通源石油二季§度业ત绩是否有所回暖。

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　ਫ਼　通源石油增长点在哪里？ⓩ

　　2021年年报中ੜ介绍，通源石油规划੕要发展新的业务——CCUS，即二࠹氧化碳捕集、利用和封存。

　　2022年初，通源石油和新疆库车市政府协商一致，拟在库车市投资建设百万吨二氧化碳捕集利用一体化示范项á目，既解决了库车市ï碳排放量大的碳减排问题，又能将二氧化碳应用于库车市周边4000多口油气井，达到油气增产的目的。੐

　　2022年1月17日，双方签署了《投资合作协议》，项目«分三&#256e;期建设，合ૡ计10亿：

（1）一期20万吨Ņ拟投资੦约2ϒ亿；

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（2）੝二期30万吨拟投∝资3亿；

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（3）三期50੆◊万吨拟投χ资5亿。

　　2022年4月29日，通源碳业与中国华电集团有限公司下属子公司华电库车，签署了《框架ω合作协议》，华电库车♤将作为通源碳业CCUS项目的减排单位，通源碳业在华电库车发电厂内开展二氧化碳Á捕集。

　　但风云君认为通源石油第一次接触这个业务，技术从哪里来还不ચ清楚，而且还在编制可研报告ⓗ，离项目落ઢ地时间还比较长。

　∉　上市以来的股东Εૣ回报还是偏低

　　通源石油上市以来靠不断买买做È大业绩，投资者回报其实很૪低。自″2010年上市以来已经融资7.2亿。

　　累计分红却只有1શ.7Τ，累计净利润还是负૟的。

　　对比杰瑞股份，实…在是੝差ઝ的不少。

　　虽然所处&#266b;的油田服务行业有一定周期性，但是更多的是通源石油自己本身经营的问࠽题，想依赖并购做大是买不了技术，也买不ઘ来业务的。

　ãþ　这次油价反弹，石油公ચ司迟早加大资本支出，通源石油能抓住机会吗？

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