宁德时代遭多家券商下调目标价

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　　财联社5月9日讯（记者 封其娟）宁王难当À！2022年行将过半，宁德时代的股价已然跌去近四成。延迟披露ψ的一季报坐实了业♥绩不及预期的市场传闻，股价也连番遭遇重挫。与此同时，多家券商密集发布研报，下调宁德时代的目标价格。

　　国泰君安在近期一篇研报《宁德时代：业绩短期承压，看好Q2业绩修复》中，下调宁德时代目标价至50਩0.௄7元/股，Ψ维持增持评级。

　　根据同花顺઒iFinD数据，截至5月6日，半年内对宁德时代2022年度²业绩作出预测的券商共计32家。经财联社梳理，这32家券商中有11家对宁德时代给出了目标价格。其中，最低价格500.7元/股则由国泰君安下调而来ⓝ。

　　国泰君安之外，下调宁德Ñ时代目标价的券商还ç包括中信证券、华创证券、东吴证券、太平洋证券、招商证券、海通证券等ⓣ多家券商。从时间上看，一季报披露之前，已有多家券商下调宁德时代目标价。

　　实际上，原材料价格上涨挤压盈利空间、👿二线品牌崛起挤压市占率等诸多问题持续困扰着宁德时代。有⊗意思的是，从近年来的业绩数据看，宁德时代的营收和净℘利润在补贴退坡等因素下充满“弹性”，与“稳步增长”一词关系不大。

　　虽然一季度业绩不及预期，但综合多家券商观点发现ࢮ，机构依旧看好宁德时代二季度的盈利回归。上述32家券商中，给予“买入”、“推荐”、“增持”、“强烈”、“强推ⓤ”、“优于ü大市”评级的券商分别有19家、5家、4家、2家、1家、1家。

　　“‏净利不及预期”坐实Γ，国泰君安下调目ੌ标价

　　宁德时代4月24日晚间公告显示，一季报的披露时间，将由原先的4月28日推迟至‚4月30日。披露日期延迟2日叠加此前“净利不及预期”的市场传闻，宁德时代股价遭受☏重挫，随后2日股价累计跌去9.4ਠ4%。

　　待到4月ઽ30日，宁德时代一季报披露，传闻િ坐实。对比鲜明的是，宁德时代一季度营à收同比增速高达153.97%，同期净利润却同比下滑23.62%。从过往业绩看，这是宁德时代净利润与营收的首次“背离”。

　　5月5日，宁德时代股ਫ价收盘大跌8.15%，股价一度←探低至353元/ઠ股，创近一年股价新低。作为创业板最大权重股，宁德时代也以一己之力拖累了当日创业板指。

　　在资本市场多番反馈下，各家券商纷纷发布研报⊆调整对宁德时代的盈利预期ⓕ和股价¼预测。

　　国泰君安庞钧文团队在研报中指出，基于宁德时²代一季度利润率环比下滑，低于市场预期，并受困于锂电原材料价格大幅提升，👽对盈利能力产生影响，国泰君安下调了宁德时代下调公司2022-2024年EPS分别为9.18（-2.56）、16.69、25.19元，可比公司2023年估值均值为25XPE。考虑到宁德时代一定龙头溢价，给予30XPE>，下调公司目标价500.7元/股。

　　值得ફ注意的是，相较于Η前一次给出的目标价，国泰君安此次下调幅度੧为297.6元/股。

　　5⇐月6日，宁 德时代收盘价为375.99元/股。那么，国泰君安最新给出的目标价格高出实际股价1ⓕ24.71元/股。

　　发布延迟披露સ季报公布的第二日👽Þ即4月25日，宁德时代股价应声大跌，收盘价为390.1元/股。

　　ગ同日。国泰君安发布研报，“高呼”宁德时ષ代业绩超预期，储能高增长，更是维持了798.3元/股的高目标价，而这一目标价超出当日股价û的2倍，直接多给了408.2元/股。

　　即使按照宁德时代上市以来的∝股价最高点692元/股计算，这般高的目标价δ也还高出了10ઝ6.3元/股。

　　与此同时，国泰君安上调公司2022-2024年EPS分别为11ੈ.74（+2.87）、§16”.69（+4.69）、25.19元，维持增持评级。并在研报中指出宁德时代作为动力电池龙头，原材料成本大幅上涨背景下，利润率环比提升，超市场预期。

　　这份研报主要参照了宁德时代2021年年报数据，可以看到，即使੘宁德时代海外业务增长带动了出货量的持续提升，但在风险提示中，国泰ý君π安仍指出公司出货量不及预期。

Ü　　早在2021年10月18日，国泰君安发布了《宁德时代：海外市场新突破，−电池迎来价格上调》的研报。该研报维持宁德时代2021-2023 年EPS 分别为4.56、8.87、12.00元，行业2022 年平均估值水平60 XPE，公司为锂ਊ电行业全球龙头，给予公司2022年80XPE，维持目标价709.6元/股。

　　该研报发布当日，宁德时代收涨4.57%੘，收盘价为595.02元/股，也就意味着™国泰君安研报出具的目标价比之当日股价，高Φ出了114.58元/股。

　　在2018年7月的关于宁德时代的研报中，国泰君安首次覆盖，给予“增持”评级，目标价105.6元/股。彼时，宁德时代刚上市不久。研报中，国泰君安˜参考电子、医药独∃角兽公司2018年8ⓟ7倍估值，考虑锂电行业平均估值一般低一些，因此给予2018年80倍估值。

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　　季报披露¡后，华创、中信、东吴、太平Ì洋调整目标价

　　据半年内ë可查最新ૄ数据，国泰君安之外，还有多家券商&#266b;对宁德时代未来股价给予预测。

　　5月4日，华创证券在研报《宁德时代：2022年一季度业绩਩点评，经营低点已过，盈利有望逐步修复》中预测宁德时代2022-2024年归É母净利润254/378/474亿元，当前市值对应PE分别为38/25/20倍。与此同时，华创证券参考可比公司给予宁德时代2023年ⓗ30XPE，对应目标价610.7元/股，维持“强推”评级。

　　根据华创证券2021年12月6日、12月1日、8月13日、6¢月30日发布的研报，其对宁德时代的目标价分别为825元/股、ψ825元/股、544元/Ï股、544元/股。

　　值得一提的是，宁德时代在2021年12月3日创下上市以来最高价692元/股。同年12ઍ月1日及6▒日，华创证ࣻ券旗下研究员彭广春连发的2篇研报，均对宁德时代维持“强推”评级。

　　同在前&#256f;一日，中信证券、&#266a;东吴证券、太平洋证券均发布宁德时સ代相关研报，并给出目标价。

　　中信证券研报《宁德时代：2022年一季报点评，短期盈利¦承压，毛利率有望持续修复》提及，考虑到原材料价格上涨，公司盈利能力阶段⇓性承压，中信证券调整2023年目标市值为15000亿元，对应目标价644元/股，维Φ持“买入”评级。

　　而中信证券在4月22日、2月13日、1月28日、1月24日研报中，给出੓的目标市值均为为17550亿元，对应目标价754元/股。这也意味着为中信证券此番对宁德时代的ੜ目标价下调了110元/❄股。

　　最新研报中，中信证券调整2022年归母净利润预测为237亿元，而原先预测为280亿元，维持2023/24年归母净利润预测分别为39↓8/544亿元，对应2022/23/24年EPS预测分别为10.15/17.09/23.36元，现价对应2022/23/24年PE分别为40/24/18倍。2020-2021年公¥司历史估值（对应下一年业绩）中枢在50-60倍区间，现价对应2023年PE估值仅为24倍，考虑到公司未来三年净利润复合ઽ增速预测约为50%以及公司成长的高确定性，给予0.8~1xPEG，综合考虑可比公司亿纬锂能、恩捷股份等行业龙头估值以及PEG估值方法，给予公司2023年约38倍PE。

ß　　在研报《宁德时代：2022年一季报点评，成本冲击Q1盈利承压，定价转为联动Q2快速修复》中，东吴证券给予2022年58xPE，对应目标价605.52元，维持“买入”评级。同时，考虑到原材料上涨，下修公宁德时代2022-2024ੑ&#25b2;年归母净利至243/401/566亿元，同增53%/65%/41%，对应PE为39/24/17x。

　　今年4月22日、2月14日ડ、1月28੕日以及2021年12月31日发布的研报显示，东吴证券给予宁德时代的目标价格分别为676元/股、905.8元/股、905.8元&#263c;/股、824元/股。

　　太平洋证券在研报《宁德Ð时代：产品提价，成本传导，或度过至暗时刻》中，给予宁德时代2023年40倍估值，对应市值14198亿元，对应股价609元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。另外，研报还预计宁德时代2022-2024年公司营业收入分别为263/340/490亿元，同比增长102%/29%/44%。归◊母净利分别为230/355/529亿元，同比增长44.35%/54.34‌%/48.94%。EPS为10/15/23。

　　五一节前即4月29日，宁德时代收盘价409.35元/股。以此计算，华创证券、中信证券、东吴证券、太平洋证券给出的目标价格相对实际股价分别高出了20ⓔ1.35元/股、234.65元/股、196.17元/股、199.65元/ä÷股。

　　季报披ઽ露前⇓，已有多家券商下☏调目标价

　　事实上，业绩不及预期的传闻自4月初便多次传出，宁德时代 的股价也在4Ÿ月跌超20%。或由此，券商们在一季报"披露前已经开始下调宁德时代目标价。

　　4月28日，华泰证券在其研报中给予宁德时代¼2022年目标PE45倍，目标价584.1元/股，维持“买入”评级。同时，华泰证券考虑下游需求旺盛，公司产能逐步释放，上调宁德时代2022ળ-2023年EPS至12.96/18.96元，引入24年EPS23.53元。参考可比公司2022年Wind一致预期◑下平均PE29.55倍。、

　　按照宁德时代4月28日收盘价387.5元/股，华泰证券最新给出的目标੦价格相对Τ实际股价则高出了196Ņ.6元/股

　　根据今年2月5日、2021年10月31日及8月27日的相关研报，华泰证券给予宁德时代的目标价格分别为764.′4元/股、747元/股、659.59元ષ/股ઘ。

　　同在4月ς下അ旬，发布相关▩研报并给予宁德时代目标价的券商，还包括广发证券、招商证券、海通证券、国金证券。

　　在4月25日发布的研报中，广发证券给予宁德时代的目ࢮ标价是666.97元/股，并预计其2022-2024年EPS12.13、16.84、21.29元，综合考虑公司增长空间、市场地位和可比公司估值水平，给予2022年55倍估值，‹维持“买入◯”评级。

　☞　招商证券⋅在前一日发布研报，对宁德时代维持“强烈推荐-A”评级，并下઒调目标价为520-540元/股。

　　估值方面较为保守的海通证券ä，在研报中给予宁德时代2022年35-45倍PE，并给出目标价543.6元/股，给予“优于大市”评级。在2021年11月和8月发布的相关研报中，海通证券给予宁德时≤代的目标价分别为67™3.6元/股、547.3元/股。

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　　参考可比公司，国金证券给予宁德时代2022年 50 倍 PE，目标市值15000亿元，对应目标价620元/股，维持“买入”评级。同时，国金证૮券上调公司 2022-2023 年归母净利润预测分别为 252.4/352.3 亿元，新增2024年预测 467.9 亿元，对应4月21日收盘价 PE 分别为 37.8/27.1/20.4 倍，维持ý“强烈推荐”评级。

　　虽▤被下‍调目标价，但后′市仍可期

૧　　根据↵公告，宁德时代一季度营收486.78亿元，同比增长153.97%；归母净利润为14.93亿¦元，同比下降23.62%；扣非归母净利润为9.77亿元，同比下滑41.57%。

　　这一季度，઺公司营业成本大幅攀升至416.28亿元，同比增速近2倍，季报指出，营业成本ⓘ高企是因为部分૊上游材料价格快速上涨所致。

　　随着原材料价格的快速上þ涨，宁德时代一季度毛利率创下历史新低，骤降至14.48%。而宁德时代2019-2021年毛利率分别为2&#ffe1;9.06%、27.76%、26.28γ%。

　　上海有色网数据显示ਫ，动力电池所需原材料碳酸锂、三元正极材Ï料、磷酸铁锂正极材料、电解液市场平均价格于2021年分别上涨约277%、80%、155ì%、213%。又在今年一季度进一步分别上涨111%、58%、64%和2%。

　　上游材料集体大&#266c;涨，下游新能源车企组团小涨，作为动力电池企业却没有涨价。宁德时代给出的解释是为维护新能源◙汽车及动力电池产业的健康良性发展，ο因而承担了主要的原材料涨价压力。

　　据悉，宁德时代已和大部Α分客户在很多方面达í成共识，包括第二季度公司产品将ⓡ涨价。宁德时代也对外表示，随着产品执行新价格，二季度毛利率也会得到较大改善。

　　虽已“称王”，但面对二线品牌的迅猛扩张，宁德时代૮在市占率上◯也遭受着明显冲击。Ε

　　根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，宁德时代动力一季度ⓕ电池装车量装机量 25.5GWh，同比保੘持翻倍式增长。同期，宁德时代市占率有所下滑至49.75%，而去年同期的数据ઽ为52.6%。

　　宁王在前，二线品牌强势崛起的背后是车企如火如荼的“去宁”ß运动。2021年，广汽新能源、吉利汽车、蔚来૪汽车等车企开始寻求与中创新航、欣旺达Ö等电池企业的合作。

　　一定程ਊ度，这也是宁≥德时代不及时涨价的重要原因之一Ú。

　　而既“称王”，宁德&#25d3;时代自是拥有绝对资源实力。宁德时代4月દ29日晚公告显示，其450亿元再融资申请获证监会同意注册批复。资金一旦Å落地，宁王与二线品牌的距离将拉的更远。

　　一季度，宁德时代营收、净利同比增速差异明显。颇为有趣的是，虽ਲ਼说此前营‚收、净利润大多同涨，但宁德时代过૦往的业绩发挥也并不稳定。

　　年营收方面，2021年营收1303.56亿元，同比增长159.06%。2ω020年营收503.19亿&元，增速却不足10%。季度营收上，2021年四季度增速高达203☼%。而2020年四季度同比增速为45%。

　　比之营收，净利润的“弹性”表现更为明显。2021年四季度扣非净利润同比增长303%、达到创纪录的68.Ã4亿元。2020年一季度扣费净利❄润暴跌53.24%，仅为4.28亿元。2019年一季度扣非净利润9.16亿、同比大涨240.32 %。

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　　从“电茅”到“宁王”，宁德时ⓔ∞代屡经风浪。

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