兴业证券：维持中国人寿审慎增持评级 目标价14.79港元|中国人寿

　　兴业证券发布研究报告称，维持中国人寿（02628）“审慎增持”评级，给予目标价14.79港元，对应2022-24È年的PEV各为0.27、0.24、0.22倍。公司稳居寿险龙头，市占率高，大众客群广泛，当前ਰ人身险行业正处在企稳筑底阶段，看好寿险龙头稳中向好态势，建议投资者关注。૟

　　兴业证券主要૮观ξ点如下：Þ

　　归母净利润下滑：2022H1，总收入同比-3.8%至5167亿元，归母净利润同比-38%至254.2亿元。利润大幅下滑的主&#256f;要原因是权益市场波动加剧，使得投资收益à⌉下降。

ઠ　　业务↵发展↑韧性较大：

　　1）销售人力上，截至2022年6月30日，公司总销售人力81万，较2021年末Ǝ减少9%；其中个险销售œ人力74.6万人，较2021年末减少9.0%。销售੦队伍规模逐步企稳，队伍质态不断提升。

　　2）保费规模上，2022H1，公司总保费为4400亿元，同比-0.5%，基本保持稳定。受疫情影响，保险消费需求释放放缓，2022H1国寿期缴新单保费略有下滑。2022્H1੟，公司首年期交保费同比-1%至798.4亿元，其中十年期ࢮ及以上首年期交保费同比上升4.4%至302.3亿元。

　　3）新业务价值方面，国寿2022H1新业务价值同比-13.8%，产品结构调整影响下的新业务价值率承压是NBóV下滑的主要原因，2022H1新业务价值率同比下滑7.7pctsÚ至28.ࢵ5%（按首年保费）。

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　　投ⓚ资收>益下滑：

　　截至2022年6月30日，公司投资资产达4.98万亿元，较年初增长5.5%。2022H1，国寿灵活把握固收类资产配置节奏和久期策略，并在控制权Φ益风险敞口的前提下，把握市场底部机会增加权益资产。在👽市场利率下行及大盘波动背景下，2022H1国寿净投资收益率基本保持稳定，同比-0.18pcts至4.15%，总投资收益率同比-1.48pcts至4.Ç21%，总投资收益额同比-16.2%至985.42亿元。

　　风险ä提示：资本市场波ઠ动，保费增速不达预期，保险行业政策改Ý变，外资进入导致的经营风险。

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