大摩：信贷市场成“煤矿里的金丝雀” 或预示经济衰退|信贷市场

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੬　　◐摩根士丹利表示，在美联储计划维持强硬立场之际，投资者应该关注信ઠ贷市场。

　　大摩策略师Srikanth Sankaran在一份报告中表示：“在企业方面，来自第ર二季度财报的信息并非完全负面，但需求疲弱、消费者支出ƿ转向以及零售商库存压力加剧的证据很多。”“我们认为，加息对企业增长和盈利的全面影响将在未ⓗ来几个季度变得更为明显。”

　　分析师指出，高收益债市场将出现经济是否衰退的信号。他指出，800-850઎个基ⓩ点的高收益债Δ利差通常与增长担忧有关；目前该利差约为450个基点，但考虑到对高质量发行人的高敞口和有担保债券的集中，这一次约700个基点的利差将预示着温和的衰退。

　　分析师称：“在发生⊆违约的情况下，¹低价格降低了投资者的总敞口，因此在违约周期中损失的严重程度较∨低。”“仅这一特征就可以解释衰退阈值时100个基点的利差降幅的一半。”

　　鲍威尔上周在杰克逊霍尔全球央行年度会议发表讲话时指出，可能需要在一段时间内实ⓗ施限制性货币ગ政策，以遏制高通胀，并出市场预料地警告不要过早放松货币环境。他还警告∀称，这可能将给家庭和企业带来经济痛苦。这些言论与此前市场押注随着美国经济增长放缓，明年将降低借贷成本的预期形成鲜明对比。

　　除了高收益债市场之外，分析师还表示：“杠杆贷款很Ù可能就是当前信贷市场里μ‘煤矿里的金丝雀’。这是信贷市场中不那么‘宏观’但同样重要的部分。”“信贷市场余额为1.4万亿美元，自2015年以来规模几乎翻了一番¹，但质量明显恶化。”

　　他补充称：“由于这些工具的浮动利率性质，👽基础借款人尤其容易受到收入下降和利率上升的双重打击。”“一波降 级浪潮即将到来，并且将持续几个季度。”

　　分析师指出：“我们的结论是，高收益债利差可能不像过去那样对增长放缓敏感，ੇ但信贷市场从根本上ε来说更为脆弱。这两只‘金丝雀’现在都在唱⇐歌。但考虑到目前的价格，我们在企业信贷方面保持谨慎的立场。”

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