卖吊牌收入持续下滑

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　　&#256f;南极>电商（00 2127.SZ）的贴牌生意越来越差了。

　　今年上半年，南极电商营业收入17.54亿元，同比增长5.59%；归母净利润1.76亿元，同比下滑28.06%。从2020થ年开始，南极电商的业绩就面临较大压ⓙ力，目前仍没有脱困。今年二季度南极੆电商受到疫情影响，业务遭到重创，归母净利润只有3600万元，同比下滑高达68.2%。

　　事实上，南极Η电商经营ƿ压力并不只是因为疫ϖ情。

　　南极电商ષ的收入分为两块：品牌管理业务即&#256e;“卖吊牌”，和以子公司时间互联为主体的传媒服务业务。虽然今年上半年公司营œ业收入实现了增长，但主要是被传媒业务带动。“卖吊牌”业务收入仅为2.7亿元，同比下滑22.8%。

　　南极电商卖吊牌收入下ਰ滑੍与其在传统互联网电商平台GMV☼持续下滑有关。

　　近两♬年，传统互联网平台如淘宝、京东的流量被ਗ਼新崛起的拼多多、抖音、快手等社交平台分流。为应对传统电商平台流量下滑的趋势，南极ઙ电商将重点放在拼多多平台。在2020年末，南极电商已经在拼多多平台拥有渠道经销商约3816家，占比约49.40%，而第二大的阿里平台的经销商只占22%。这时其他渠道（包括抖音、快手等）的经销商约1038家，占比约13.44%。

　　2021年南极电商在拼多多的布局开始收效。这一年，公司在拼多多平台实现的GMV为137.26亿元，占比31.56%，同比增长55.96%，成为仅次于阿里的第二大平台。南极电商在拼多多平台实现的收入达到2.23亿元，增幅为23.57%。此时，抖音&amŸp;快手平台GMV为19.80亿元，占比4.55%，贡献收入为0.57亿元。同年，阿里平台的收î入和GMV依然在ⓐ大幅下滑。

　　看到拼多多平台GMV开始放量，投资者一度认为南极电商的流▥量危机已经渡过，但最新⊃的半年报又浇下了⇐一盆冷水。

　　今年上半ª年，拼多多平台GMV为58.45亿元，占比 34.ਫ97%，同比仅增长了2.62%。抖音&快手平台GMV为17.2વ7亿元，占比10.33%，同比增长315.73%，但直播渠道所占比重仍然较小，不足以带动南极电商整体的业绩。除此之外，阿里、京东和唯品会的GMV分别下滑了28.07%、21.65%和67.25%。

　　今年上半年，各个″平台GMÎV的下滑确实有疫情影响，但并不能过于乐观认为疫情得到控制南极电商的流量就可以恢⇑复如前。南极电商的模式依赖供应链，而疫情对供应链上下游企业造成的影响会更加深远。一些产业链上的中小企业面临着生存压力，有的甚至已经退出市场，供应链恢复需要时间。

　　南极电௄商的应对方案是加大对产业链上下એ游企业的资金扶持。今年上半年，公司应收账款为13.88&#25a1;亿元，比年初增加47.7%。南极电商表示是因为增加小贷放款额和收购百家好所致。

　　一直以来，南极电商通过子Ξ公司上海小袋融资租赁有限公司从事保理业务，但始终规模有限。疫情↔以来，南极电商的保理业务迅速扩大。2019年，公司保理业务应收账款只有2428万元，到了今年上半年就已经增加到3.☺23亿元。

　　保理业务规模扩大同时，面临的坏账Η风险也在增加。过去几年保理业务计提坏账比例高，说明账期偏长、坏账风险随之上升。今年上半年，南极电商计提的坏账准备比例较低，主要是因为放款Û时间较短。一旦未来发生坏账损失，ñ也将对反噬公司利润。

　　除了资金方面支持供应链上的企业，南极电商还谋划品牌升级，希望从过去的以商品管理为核心，转变&#25bd;为以客户和消费Β者为中心的管理。今年以来，南极电商已经接连进行两笔服装品牌的收购。最大手笔是以5.1亿元收购百家好旗下的全部商Ô标和股份。南极电商表示其在研发、生产、质量管理上存在一定的短板，和百家好的优势互补。收购百家好之后还可以丰富公司的品牌体系，进一步拓宽产品层次、提升品牌形象。

　　随着百家好被纳入南极电商的合并报表范围。南极电商也有了传统服务企业的“烦恼”—ਫæ—存ਊ货。此前，南极电商的“卖吊牌”模式几乎不承担存货风险。今年上半年，南极电商存货达到1.73亿元。

　　还不仅仅是存货的压力。被收购时，百家好∠2∏020年底和2021年前三季度的净资产分别为-2.65亿元和-3.38亿元。净利润为-1.83亿元和-6675万元。如何在最短时间将百家好扭亏也是对南Ρ极电商的考验。

　　8月19日，南极电商又公告将♪ભ以4500万元收购贝拉维拉服饰股份有♩限公司100%股权。该公司目前主要核心资产即其持有的“贝拉维拉”“BELLVILLES”等系列商标。贝拉维拉服饰主要针对25-40岁的都市白领女性。该笔交易仍在进行中。

　　目前来看，传统电商平台的流量下滑仍会对南极电商造成影响，而公司转型之路正在向્⇓普通શ的服装企业靠拢，这样又会失去其特色。

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