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原标题õ：高盛：美股将会不断流血下Χ跌，短暂的上涨只不过是逼空
¬Ä ઠ来源：华尔街见闻
三月底，美股涨势吸睛，连创一个多月新高时，高盛对冲基金销售主管Tony Pasquariello唱起反调，预言美股未来几周内Κ将持续下跌，他认为美股涨势根本无b2;法持续，可以说是标准的“熊市中昙花一现的逼空反弹行情”。
几天后≥，当各大投行开始预测ਜ美λ股即将反弹时，Pasquariello再次警告“经济衰退信号再次隐藏在人们视线中”。
到了4月中旬，欧美股债震荡不安，投资者开始抛售股票和债ਰ券。这时，Pasquariello又站了出ਮ来，悲观预言道，“最好的日子੩已经过去，当前形势前所未有”。
事实证明，Pasquariello是对的，美联<储加息次日市场暴跌。那′未来美股怎么走，Pasquariello♫在最新的报告中发表了看法，他表示：
我们在“球门柱”低点待的时间越久，我就越怀疑市场是否展现了一个真正的交易范围。市场或持续下跌流血，并且会不ઝ时地遭受恶性打压。
通胀高ća;企叠加²∏劳动力市场紧张
Pasquariello从当前ࢮ的宏观环境来论述了，当前的上涨是无法持࠷续的。
首先，大幅抛售仍在继续。美股在4月份崩盘暴跌。ਲ਼虽然目前这种势头已经被遏制，在这一过程中，˜标普指数≈跌至过去三个月的底部，目前上涨很可能是昙花一现的逼空反弹行情。
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" 其次，从当前宏观环境来看，关键的一点是：只要通胀远高于目标，劳动力市场仍然极度紧张，货币政策收紧和经济增长放缓就难以避免Ċa;。
经济活ਬ动和股市表现出的弹性越强，利率可ਭ能就需要走得更高，前一段时期宽松的金融条件为其自æ身的消亡埋下了种子。
←美联储激进的鹰派表态，比如多次⊂加息50个基点，以及加大缩表力度，有助于将债券实际和名义收益率‾推至新高。
除非通胀或劳动力市场发生持续的改观，否则紧缩压力不太可Ąe;能缓解。虽然美股表现和信贷疲软正在影响这种紧缩趋势，但Pasquariello–认为，只要经济衰退风险保持在较低水平，利率走高将持√续下去。
ਭ美股流血下跌的☜九š大原因
除了对宏观环境的分析，PΣasqušariello在报告中概括了九点美股将流血下跌的原因。
1、美联储对通胀à前景设定的水平显示®，高通胀持续时间ù较长；
2、谈到通胀，就业成本指标难以忽视。去年鲍威尔将♡就业成本指出列为密切关注指标，考虑到劳动力供求之间ê持续存在的巨大差距，通胀压力很难消失；
3、从大数据来看，1950年至今，一年12个月中，5月▒到10月是标普指数ⓞ表现最糟糕的六个月；
4、标普指数已经创1年新▒低，Ąe;接下来是否会跌破12个月平均Θ线，值得格外关注；
5、各项成本压力都在飙升，而成本û决定了家庭和∗企业持有的超额现金的数量，其中成本૩上升对小企业和家庭影响最大；
6、相比之下，大宗商品（BCOM现૩货指数）仍比股票（标普）便宜。大宗Ï商品在过去两年中发生了很大变化，然而对于长期投资者∇来说，与金融资产相比，大宗商品仍然便宜；
7、MSCI全球指数ℑ（不含美国）价格跌至20્07∪年以来的低点；
8、2≠018Ņ年时，业界人士对剪下美国2∈年期债券的名义息票（兑取债券利息）感到兴奋。但是今天的通胀率高达8%，而不是当时的2%；
9、隐含波动率（VIX）较低/较高时，股票回报率最佳，标普¥表现←良好，而目前处于中等水平。从历史来看：
1个月回报率：VIX处é于20-25左右表现最Î差，波动率>27.5时表现最好。
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3个月回报👽率：VIX=20时回报率最低ੇ。
6个月回报率：VIX处于20-30时表现最差，波∏动率极æ高时表现最高。¡
12憨个月回报率：VIX=22.5时回报率最低，VIX高于3é0时回报率α较高。
Ù ♥ 看空声音此起彼伏
不只是Paςsⓜquariello，近期看空美股的声音起伏ó不断。
美银指出，在这场历史性抛售结束前，标普500可能继ã续跌28ο⌉%。
私募巨头阿波罗全球首席执行官Mar♡c Rowan警告，还会有更多的回调ⓥ，我们距离股市中性估值还有很长的路要走，债券市场也是如此。
Weatherstone Capital Management的董事总经理Michael Ball表示，一⊗开始的涓涓细流变成了更ñ大的流出，因为每个人都开始规避风险，没有હ人愿意继续持有。
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