由科创板转战创业板！蓝箭电子业绩下滑 市占率不足1‰？

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　　由科创板转战创业板੭！蓝箭电子业绩下∈滑 市占率不足1‰？| IPO棱镜

　　报告期内，蓝箭电子依赖传统封૞装技术，2020年集成电路封装测试市场占有率仅为0.09%。同时，公司毛Ý利率偏低，研发੤投入也显不足

　　近日，专业从事半导体封装测试业务的公司——佛ⓕ山市蓝箭⊂电子股份’有限公司（下称蓝箭电子）正式向深圳证券交易所递交招股说明书，申请登陆创业板，目前已获三轮问询。

　　此前，蓝箭电子曾于2020年π6月在科创板‚申请上市，并且成功过会进入注册阶段，但2021年8月，公司主动终止科创ⓞ板注册，撤回上市申请。时隔不久，蓝箭电子便转向创业板寻求上市。

　　本次创业板IPO，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过5000万股，拟募集资金6.02亿元，将全部用于“半导体封装测Ο试扩建项目”及“'研发中心建设í项目”。

　　《投资时报》研究员È查阅蓝箭电子招股书注意到，2Ÿ019年至2021年（下称报告期∧），该公司业绩出现下滑趋势，仍依赖传统封装技术，市场占有率不足1‰；封测服务毛利率逐年下降，研发投入不足；股权分散且实控人年龄较高。

　　针对上述情况，《投资时报》研究员♩电邮沟通提纲至¹蓝箭电子相关部门，截˜至发稿尚未得到该公司回复。

　　业绩੩出现下࠽降趋‌势

　　蓝箭电子前身为成立于1998年的佛山市蓝箭电࠹子有限公司（下ÿ称蓝箭有限），蓝箭有限的前身为佛山市无线电四厂。2012年6月，蓝箭有限整体变更为股份ਯ有限公司。

　　报告期内，蓝箭电子主要为下游半导体市场提供分立器件和集成电路ⓣ产品。该公司各期实现营业收入分别为4.90亿元、5.71亿元、7.3ਬ6亿੫元；扣非后净利润分别为2769.79万元、4324.51万元、7209.04万元，年复合增长率达到61.33%。

　　但2022年一季度ચ，该公司业绩出现下滑，期内实现营业收入1.56亿元，与去年同期持平；扣非后归母净利润为⇒992.82万元，¬同比下降37.72%。

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　　对此该公司在招股书中解释”称，每年第一季度为传统淡季，且受疫情影响开工不足，下游市场需求也有所下滑，ø综合原因导致公司2022年1至3月经营业绩有所下降。

　　但综合第二季度&#25d0;的数据来看∑，蓝箭电子2022年上半年的੦扣非后净利润为3361.56万元，仍同比下降14.18%，未能扭转一季度的下滑趋势。

　　事实上，蓝箭电子业绩下滑的现象在2021年第三、第四季度就已显现。数据显示，2021年该公司第三季度、第四季度主营业务收入分别ਊ为1.ૠ94亿元、1.79亿元，较上一季度变动率分别为-3.84%、-7.78%。▒

　　《Ω投资时报》研究员注意到，蓝箭电子的市场占有率较低，2020⊇年集成电路封装测试市场占有率仅为0.09%，不足千分之一，营收规模与行业可比公司差距较大。同时，公司收入集中于我国华南地区，各期来自华南地区的营收占比分别为52.04%、51.14%、47.48%。业务规模小且销售市场集中，未来发展中业绩更容易受到区ૣ域市场波动的影响，抗风险能力较弱。

　　除此之外，蓝箭电子目前仍是以传统封装技术为主，掌握的先进封装技术较少；而同行业长电科技、华天科技、通富微电等龙头封测厂商拥有FC、BG™A等多项先进封装技术。技术水平的差距也使得蓝箭电子未ª来的产品竞争力较弱，或将面临产品被替代„的风险。

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　　∃毛利率偏低૯

　　蓝箭电子在招股书中表示，半导体行业景气度的提升，使得该公੦司综合毛利率呈上升趋势，各期主营业务毛利率分别为19.8β6%、19.97%、23.11%。但是，该公司毛利率与行业毛利⌊率均值仍存在一定的差距，2021年可比公司毛利率均值为27.94%。

࠹　　蓝箭电子业务模式包括自有品牌产品和封测服务产品。具体到业务૯模式来看，蓝箭电‚子封测服务业务收入占比逐年提高，毛利率却逐年下降。

　　数据显示，该公司各期封测服务Æ产品收入占当期主营业务收入的比重分别为40.47%、48ਯ.97%、51.33%，占比逐年ⓜ提升；但是，封测服务产品的毛利率分别为26.25%、25.68%、22.43%，占比却逐年下降。

　　☼此外，在半导体封测行业向先进封测转型的进程中，&#263e;蓝箭电子不仅相关毛利率下降，且研发σ费用投入与同行相比也相差较多。

　　报告期内，蓝箭电子ⓗ研发费用分别为2768.17万元、2774.99万元、3606.8૦1万元，占同期营业收入比重分别为5&#263e;.65%、4.86%和4.90%；行业可比公司研发费用均值分别为3.21亿元、3.49亿元、4.67亿元，研发费用率分别为5.17%、4.94%、5.12%。蓝箭电子的研发投入规模更是在可比公司中垫底。

　　蓝箭电子解释称，同行业可比上市公司中，各家公司的研发费用Α占收入比例差异较大υ，主要受各家公司的技术研发战略、产品研发周期及阶段、产品种类、收入规模等因素ખ影响。

　　值得注意的是，蓝箭电子从事半导体封装测试，自有品牌产品所🙀需芯片均来源于外购。报告期内，该公司芯片采购金额分别为7◑930.03万χ元、8961.69万元、1.10亿元，占同期原材料采购总额比例分别为31.86%、30.62%、29.76%。

　　芯片质量、芯片持续稳定&#260e;供应等对于蓝箭电子能及时满足客户产品需求至关重要。若芯Ê片市场供应紧张，主要芯片供应商无法保证高质量芯片稳定供应，将会对该公司生产经营产生重大α不利影响。

　è　蓝箭电子及可比公司研发费用ળκ率（万元、%）

®　　数据来源：蓝箭ૠ电子招ι股书

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　💼　实控Ι人高龄

　　蓝箭电†子股权结构较为分散，共同实际控બ制人王成名、陈湛伦、张顺分别持股21.11%、13.14%、10.07%，通过签署《一致行动协议》对ⓠ蓝箭电子实施控制权。本次发行前，上述三人合计持股比例为44.32%，本次股票发行后，合计持股比例降为33.24%，持股比例较低。

　　值得一提Β的是，该公司实际控制人兼董事王成名、陈湛伦、张顺年龄均较高▩。其中，王成名¨今年已78岁、陈湛伦73岁、张顺64岁。

　　此外，蓝箭电子拥有1家参股公司，即佛山市盛海电子有限公司（下称盛海电子）。盛海电子2015年12月前为蓝箭电子的控股子公司，蓝箭电子在控股盛海电子期间，为支持盛海电子发展，合૊计形成700Ü万元往来款，后转એ为借款。但盛海电子目前已进入清算阶段，无能力偿还该笔借款，蓝箭电子已将该笔款项全额计提坏账准备。

　　除此之外，2019及2020年，蓝箭电子向盛海电子采购塑封料，金额分别为188.29万元、20.08万元；报告期内向盛海电子关键管理人员支付报酬，各年度分别为428.34万元、547.02万元、762.96万è元。值得注意的是，2020年盛海电子已成立清算组，但&#266c;是蓝箭电子向其À支付的关键管理人员薪酬不降反增。

≡　　蓝箭电子发ⓢ生的关联交易情况（万>元）

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