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核心观⁄点Ąf;
回顾：2022年2月ો以来逐步构建“新半军”择时及行业比较框架。2022年4月14日《调整至今，“新半军”择时框架发出哪些重要信号？》预判5月“新∩半军”迎来反转。2022年6月26日中期策略再次强调下半年《乱中取胜：看好“新半军”》。
展望：±新⋅能源接近估值底，新一轮上行或在10月下旬ઙ开启
“新半军¼”是兴证策略今年首创、首推的核心方向。4月底，根据Æ“新半军”择时框架我们判断“新半军”迎来反转并成为市场主线方向。但近期，“新半军”尤其新能源板块出现动荡，市场分歧加剧。对此，站在当下“新半军”择时框架又发出哪些信号？新能源已经调整到什么位置了？新一轮上≠行何时开启？
ê 1、估值水位：当前中证新Δ能指数已接近30倍左右的估值下限。回顾新能源板块近年来的几轮调整，中证新能指数估值底基本在30倍附近，即便如今年3、4月的极端环境下，估值底也未显著低于30倍（2020࠹年3月23日31.5倍，2021年5月13日37.2倍，2022年4月26日29.7倍）。而近期调整中，新能源板块估值也被业绩增长快速消化，当前中证新能指数估值已回落至30.7倍，接近今年4月底时水平。
2、拥挤度：新能源拥挤度已降至中等偏低水位。若后续板块继续横盘震荡Ï，拥挤度将逐步回到历史低位。4月底，我们底部看多“新半军”，一个重要原因就是兴证策略独创的拥挤度指标已降至历史低位，而5、6月份的显著上涨使得新能源拥挤度一度接近历史高位。但在经历7、8月的震荡、分化、休整后，新能源拥挤度已ક降至中等偏低水位。若后续板块继续横盘震荡，拥挤度也将逐步回到历史低位。
3、分析师预期修正强度：领先指标指向新能源10月下旬开启新一轮上行。分析师预¾期修正强度指标是我们独家构建的“新半军”择时的“秘密武器”，可以领先80个交易日判断“新半军”股价的拐点。这一指标曾精准预测4月底新半军的反转。而当前，指ⓨ标指向10月下旬新能源或进入新一轮上行窗口（具体指标构建详见《新半军择时框架》）。
当前时点，市场阶段性进入一个“无主线”、“弱风格”的窗口，寻找α的重要Α性强于风格的β，当前“新半军”中拥挤度显著消化、业绩确定性较强的方向已可重点关注：锂矿、新能源车（锂电池、零部件）、光伏（逆变器、光伏设备、电池组件）、军工（新材料）等方向。中长期，持续࠹重点关注“专精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等），3）高端制造（智⌊能数控机床、机器人、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等），6）粮食安全（种业、生物科技、化肥等）。
风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博⇓弈超ó预期等 。
报ਊ告正文👽
ૌ新能源接近估值底，新一轮上∏行何时开启？
Ç 回顾：2022年2月以来逐步⇓构建“新半军”择时及行业比较框架。2022年4月14日《调整至今，“新半军”择¥时框架发出哪些重要信号？》预判5月“新半军”迎来反转。2022年6月26日中期策略再次强调下半年《乱中取胜：看好“新半军”》。
展ÏΠ望：新能源接近估值底，新一轮上行或在10月下旬开启
“新半军”是兴证策略今年首创、首推的核心方向。4月底，根据“新半军”择时框架我们判断“新半军”迎来反转并成为市场主线方向。但近期，“新半军”尤其新能源板块出现动荡，市场分歧加剧。¹对此，站在当下“新半军”择时框架又发出哪些信号？新能源已经调整到什么位置了？新一轮上行何时开启？
1、估值水位：当前中证新能指数已接近30倍左右的估值下限。回顾新能源板块近年来的几轮调整，中证新能指数估值底基本在30倍附近，即便◙ç如今年3、4月的极端环境下，估值底也未显著低于b3;30倍（2020年3月23日31.5倍，2021年5月13日37.2倍，2022年4月26日29.7倍）。而近期调整中，新能源板块估值也被业绩增长快速消化，当前中证新能指数估值已回落至30.7倍，接近今年4月底时水平。
2、拥挤度Á：新能源拥挤度已降至中等偏低水位。若后续板块继续横盘震荡，拥挤度将逐步回到历史低位。4月底，我们底部看多“新半军”，一个重要原因就是兴证策略独创的拥挤度指标已降至历史低位，而5、6月份的ષ显著上涨使得新能源拥挤度一度接近历史高位。但在经历7、8月的震荡、分化、休整后，新能源拥挤度已降至中等偏低水位。若后续板块继续横盘震荡，拥挤度也将逐步回到历史低位。
3、分析师预期修正强度：领先指标指向新能源10月下旬开启新一轮上行。分析师预期修正强度指标是我们独家构建的“新半ੑ军”择时的“秘密武器”，可以领先80个交易日判断“新半军”股价的拐点。这一指标曾精准预测4月底新半军的反转。而当前，指标指向10月下旬新能源或进入新一轮上行窗口（具体指标构建详见《新半军择时框架》）。⋅
当前时点，市场阶段性进入一个“无主线”、“弱风格”的窗口，寻找α的重要性强于风格的β，当前“新半军”中拥挤度显著消化、业绩确定性较强的方向已可重点关注：锂ઐ矿、新能源车（锂电池、零部件）、光伏（逆变器、光伏设备、电池组件）、军工（新材料）等方向。中长期，持续重点关注“专精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数û据、云计算、5G等），3）高端制造（智能数控机床、机器人、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等）Ω，6）粮食安全（种业、生物科技、化肥等）。
本ઐ周A股市场回顾˜
ˆA股૩资金面跟踪
ν
A▩股盈利和⊕估值
Σ 海外࠷市场跟踪
风险提ઝ示
关注·全球⊂资本回流美国超预期，中美博弈超预期等©。
Ψ注：文中报告节选自兴业证¶券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：ⓘ《新能源接近估👿值底，新一轮上行何时开启？——A股策略周报》
Ç 对Ÿ外发布时间：2022年8月28¿日
报告发布机构√：ⓤ兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
▣
È本ì报告分析师 ：
张启尧 SACƎ执业证书♩编号：S0190521080005ⓣ
胡思雨&nb૪sp; SAC执业证ੜ书编ä号：S0190521110003
吴峰&nbⓠsp; &nbÒsp; SAC执业证书编号：S0190ત510120002
杨震宇&nb≡sp; SAC执业证书编ਰⓢ号：S0190520120002
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℘投资评级说明
报告中投资建议b2;所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外).评级标准为报告发布日后的⇓12个月内公司股价(或行业指数)相对同৻期相关证券市场代表性指数的涨跌幅.A股市场以上证综指或深圳成指为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数，中性-相对表Λ现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%，审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指♪数涨幅在5%~15%之间，中性-相对同期相关证券市场代表性指数幅在-5%~5%之间，减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致É使我们无法给出明确的投资评级。
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