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《投资者Π网》蔡俊
编c8;辑 ƒહ吴悦
∼ 不平凡的2∨022年上半年，半ξ导体产业风云变幻。
今年7月至8月，中纪委宣布国家集成电路ƿ产业投资基金股份有限公司的多位高管被调查，涉案人数近10人。同期⇓，美国推出芯片法案，旨在通过巨额补贴和遏制竞争的条款，推动芯片制造“回流”ਭ本土。
由于半χ导体产业链条长，因此涉及众多上市公司，涵盖µ了芯片设计、设备制造、晶圆代工、封装测试等。各个板块呈现“一超多强”的局面，即一家国产ઞ龙头的工艺和市场份额远超国内同行。不过，当国产龙头与全球头部企业比较时，大部分领域仍存在一定差距。
这里面，诞生了不少市值超过千亿的上市公司。截至8月31日，设备制造的北⊇方华创（002371.SZ）、晶圆代工的中芯国际（688981.SH）、传感器领域的韦尔股份☏（603501.SH）等市值分别为1487.14亿ઠ元、3177.42亿元、1110.02亿元。
从A股相关上市公司的半年报来看，受益于国产替代的历史机遇，半导体产业链各¢环节的重要公司大多取得了不错的业绩增长，但同时也要看到，半导体产业સ的国产替代之路仍然很长。
μ必争的›⊗晶圆代工
— 一片薄薄的ι晶圆，成了全球大国≠的必争之地。
今年5月，美国总统拜登开启亚洲之行。首访之站韩国，其›刚下飞机就直奔三星晶圆厂。据《环球时报》报道，拜登在参观时表示，芯片只有几纳米厚，但却是推动全球下一轮技术发展的关键。¨
实际上，芯片制造如同盖楼房。晶圆如૦同地基，被生产后将经历光刻、刻蚀、计量、离子注入等流程制成芯片¼，最终进行封装。
到目前为止，全球晶圆代工厂前十大企业分为四个梯队。台积电独占鳌头，三星位列其后，联电、格罗方德、中芯国👽际组成第ⓕ三梯队，其余组成第四梯队。
梯队的判定，以市场份额为标准。市场调研机构TrendForce在研ੇ报中指出，今年一季度全球晶圆代工市场，台积电、三星的市占率分别为53.6%、16.3%，联电、格罗方德、中芯国际μ各自为6.9%、5.9%、5.6%。
工艺方面，2021年台积电以5纳米制程半导体芯片领先市场。今年上半年，三星宣布投产3纳米同类产品，台积电随后也表示下半年将è试产3纳米，并着手Ö布局2纳米产能。不过，三星未公开3纳米产品的良品率，因此饱受外界猜测◯。
无论如何，晶圆代工已演变成市场与技术⊃之争。今年上半年，中芯国际营业收›入、归属于上市公司股东的净利润分别为245.92亿元、62.52亿元，各自同比上涨52.8%、19.3૯%。技术上，公司已实现14纳米的量产，良品率达到国际先进水平；报告期内的研发费用22.94亿元，同比上涨18.4%。
除了工艺竞争，晶圆代工的暗流还在涌动。今年8月，拜登签署芯片法案。该法ૠ案对芯片产业实施巨额补贴，但又设置门槛，即接受补贴的企业十年内«Ñ不能在华扩产制程半导体芯片。《环球时报》评论，美国一系列的举措，或扭曲全球半导体供应链。
৻ 设备国产化੬率约1 0%
Å 作为晶圆制造的上游，半导体设备的产品范围广，但行业集中度高。其中，北方华创是当仁ા不让的国☼产龙头。
今年上半ω年，北方华创实现营业收入、Ąe;归属于上市公司股东的净利润分别为54.43亿元、7.54亿元，各自同比上涨50.87%、143.16%。按行业分类，电子„工艺装备、电子元器件分别贡献收入41亿元、13.34亿元，各自同比上涨45.07%、72.53%。业绩上涨的原因，公司表示主要是下游的新能源汽车、高性能计算、光伏装机等需求快速增长。
而东方证券在在研报中认为，半导体设备的业绩上涨，国产替代趋势是重要因素之一。根据报告，半导体设备的种类繁多，包括去胶、清洗刻蚀、薄膜沉积ⓣ等设备È，且行业集中度较高，美国、日本、荷兰等前五大企业ι的市占率超60%，国产率仅为10%左右。
这里面，北方华创是国内最全的∂供应商，半导体设备产品的覆盖率为30%，࠷主要产品涵盖刻Û蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机等；紧随其后的中微公司（688012.SH）覆盖率达到23%，产品线覆盖等离子体刻蚀设备、MOCVD设备、VOC设备。
工艺方面，北方华创的刻蚀机已做到国内领⁄先水准，已完成12寸集成电路制造设备90-28纳米等多个关键制程的攻关工作，14纳米制程设备也已交付至客户端进♧行工艺验证。至于14纳米以下的工艺ਠ步骤繁杂， Lam Research和KLA是目前全球为数不多可生产的厂家。
今年ℑ上半年，北方华创的研发费用为8.21亿元，同比上涨30.94%。同期中微公司的研发费用为ⓝ3.03亿元，同比上涨80.54%。东方证券在研报中指出，国产设备的业绩增速，将取决于产品线的拓展、市场规模的扩张，以及国产化率的提升等૯。
韦尔股份ਊ业绩受消费电Āe;子冲击
按产品分类，半导体领域包含众多产品，较为关键的有传感器、存储器等。在传感器领域，韦尔股份是当仁不让的国产੩龙头≅。公司的业务由图像传感器、触控显◊示、模拟等三大解决方案构成。
今年上半年，韦尔股份营业收入110.72亿元，同比下降11.06%；归属于上市公司股东的净利润22.69亿元，◙同比上涨1.14%。其中，半导体设计业务实现收入91.06亿元»，同比下降13.68%，占同期收入的82.55%。再对应产品的下游场景，智能手机、汽车电子、安防监控等分别占同期收入的ગ44%、22%、17%。
相关收入下降的原因，韦尔股份在半年报里Œ表示Ò，下游的消费电子领域受到较强冲击，并引用CINNO Research数据，指出报告期内我国智能手机的销量同比下降1º6.96%。不过，公司也指出新能源汽车需求增速加快，报告期内累计出口的数量同比超130%。
由此可见，ੋ智能手机和汽车将构成产品的主要应用场景，所以该两个领域的市场规模和国产市占率Ξ至关◑重要。
根据弗若斯特沙利文的统计，我国生产的消费电子产品占全球总产量70%以上，电动车销量占全球销量50%以上。该机构预测，2024年全球手机图像传感器的市场规模为161.4亿美元（约1105亿元）Ÿ，我国车载摄像头的规模将超Ó200亿元，两个领域的年均复合增长率分别为6%、140%。
中航证券在一份研报中指👿出，韦尔股份的图像传³感器业务在全球智能手机、国内汽车电子的市占率分别为12.9%、21.9%。其中，公司在手机领域的全球占有率仅次于索尼的39.ⓒ1%、三星的24.9%；汽车电子方面，公司为行业第二，但与龙头美国安森美超60%的份额有较大差距。
因此，为了扩大市场份额ક，韦尔股份Α继续加强研发和推出产品。报告期内，公司研发费用为11.56亿元，同比上涨14.86%。
∗ ⓟ存储器转向NAND Flash和D◯RAM
与韦尔股份类似，兆易创新ਫ਼是国产存储ï器的A股龙头。截至8月31日，兆易创新（603986.SH）的市值为774.06亿元。
资料显示，兆易创新的主要业务为存储器、微控制器和传感器的研发销售。¥具体到核心产品，存储à器包括NOR Flash、NAND Flash、DRAM，微控制¤器为MCU。
今年上半年，兆易创新的营ú业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为47.8亿元、15.27亿元，同比上涨31.32%、94ⓝ.34%。按商品分类，同期存储芯片、微控制器和传感器营收分别为27.9亿元、17.સ46亿元、2.14亿元。
兆易创新营业收入∃同比增加约11.4亿元。其中，微控制器业务MCU增加约9.49亿元，工业场景应用和海外市场实现较大提升；存储芯片增加约1.96亿Ād;元，汽车是增长最快的应用领域。
这里面，MCU的增长尤为明显。咨询∏公司Omdia预测，2022年该领域的全球规模将同比增长5.3%至230亿美ੌ元。目前，瑞萨、恩智浦、英飞凌、意法半导体等前四大外资企业的市એ占率超60%；而兆易创新已量产37大产品系列，市占率位列全球第八，为国产龙头。
存储芯片方面，全球市场的集中度较高。2021年，兆易创新的NOR Flash市占率23.2%，仅次于来自中国台湾的华邦电子和旺宏电子。不过，≅平安证券在研报中指出，由于NOR Flash的市Β场规模较小，海外龙头已纷纷缩减相关业务，将产能优先分配给NAND Flashƒ和DRAM。
该两个领域，兆易创新与全球龙头还有不小差距。以NAND Flash为例，三星、铠侠、西部数据、美光、∪SK海力士、英特尔等美日韩企业合计的市占率超90%。兆易创新通过差异ª化产品切入，É在巨头间抢占份额。
与之类似，DRAM产品目前也被境外企业高度垄断。三星、美光、SK海力士等美韩企业占据全球90%以上的份额。国产同类中，长鑫'存储૩和长江存储的研发能力较为拔尖，前者是全球第四家可量产20纳米以下DRAM的厂商。2Ċa;019年，兆易创新通过参股长鑫存储切入该领域，双方进行紧密合作，涵盖采购原材料、IP授权等。
今年上半年，兆易创新的研发费用为4.98亿元，同比上涨35.4%。按领域分类，中颖电子（300327.SZ）在MCU领域紧随其后；存储芯片的追赶者为东芯股份（688110.SH）等。同期，中颖电子、东芯股份的研发费用分别为1.52亿৻元、0.55亿元，截至8月31日，对应市值各自为136.1亿元、144.04亿元οà。
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ã长电科技’技术不输全球龙头
半导体产业链的最末端是封测。该领域涉及的上市公司，包括长电科技（60058ⓙ4.SH）、通富微电（002156.SZ）、华天科技（002″185.SZβ）等。
值得一提的是，虽然中国大陆在半导体其他产业链上处于è追赶者的角ąc;色，但封测业务ⓦ方面，三家上市公司的市占率位居全球前列。
根据Trendforce集邦咨询统计，长电科技、通富微ý电、华天科技的全球市占率分别超14%、7%、5%，分列全球第三、第六、第七。因此，长电科技是当仁不让的国产龙头，全球份额能超过该企业的，仅有中国台湾的日月光、美国的Am–kor，两家企业的市占率约20%左右。截至8月31日，长电科技的市值为4d0;41.15亿元。
今年上半年，长电科技的营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为155.94亿元、15.44亿元，各自同比上涨12.85%、16.74%。对于业绩表现，公司表示报∇告期内ća;国际订单保持稳步增长，但国内消费电子类客户出现订单不足的情况。同期，公司在中国大陆、其他国家或地区分别实φ现销售额48.41亿元、106.75亿元
资π料显示，长电科技在中国、韩国及新加坡拥有两大研发中心和六大集成电路成品生产基地。东方证券在研报Å中认为，长电科技的先进技术覆˜盖面，如倒装、扇出、凸块技术等已不输全球龙头日月光集团。
与之相比，通富微电和华天科技与长电科技的技术差距，主要在PoP∈（堆叠封装）的细分业务。今年上半年，通富微电和华天科技的营业收入分别为95.67亿元、62.2亿元，归属于上市Ǝ公司股东的净利润各自为3.65亿元、5.14亿元；截至8…月31日，对应市值各自为246.9亿元、307.63亿元。（思维财经出品）■
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