蓝箭电子突击分红6000万靠土地赔款续命 净利大降市占率不足0.1%|IPO

发布日期:2022-09-05 09:22:10

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  Τ蓝箭电子突击分红6000ⓚ万靠土地赔款续命 净利大降市占率不足0.1%成IPOî拦路虎

  来源:લ长江商报

  集成电路产业依然是热门赛道,∈佛山市蓝箭઩电子股份有限公司(简称“蓝箭电子”φ)试图借助IPO募资大幅扩产,拥抱产业浪潮。

  9月7日,蓝箭电子本次IPO将接受¬创业板上市委审核。2年前,公司曾想ì在科创板挂牌,但在注δ册阶段撤回申请。

੝  蓝箭电子的短板十分明显,规模小,78岁的实际控੨制人带领下,仅掌握传统技术而未掌握先进的核心封装技术,基于此,公司行业地位较低,产品市占率仅0.09%,这也使得公司盈♡利能力较低。

  数据显示,2021年,蓝箭电子实现归属于母公司股东的净利润(简称“净”利润”)0.77亿元,同比下降近60%,今年上半年,公司实现的净利润进一步下降至0.36亿元,公司预Ø计,前三季α度净利润仍将继续下降。

  蓝箭电子偿债能力较低。近ο几年,其依靠土地征收置换的赔款维持运营。然而,在本次IPO前,公司突击派现6000万☻元,导致其资产负债率进一步攀升。

  ૝此外,脱胎于全民所有制的&#263e;蓝箭电子在增资ⓒ等方面存在瑕疵。

  研ñ发费率下降先进技Â术缺位&#256d;

  在技ગ术密集型领域,没有掌握先进核心技术,往往会很被动。蓝箭电子就是一家没有掌握先进技术的੎‚企业。

  蓝箭电子Ã身处集成电路产业链条上,主要从事半导体封装测试,为半导体行‏业及下游领域提供分↔立器件和集成电路产品。相较于半导体设计、晶圆加工制造等环节,蓝箭电子处于产业链的下游。

  据披露,蓝Ò箭电子的主要产品为三极管、二极管、场效应管等分立器件产品以及AC-DC、⌉DC-DC、锂电保护IC、LEਮD驱动IC等集成电路产品。

  目前,半导体封👽测行业正在经历从传统封装向先进–封装的转型,对封测技术研发不૥断提出新要求。

  从技术水平的角度对比,目前,蓝箭电子以传统封装技术为主,主要封装系列包括S↑OT、TO、SOP等,该系列ਖ਼以传统封测技术为主。在先进封装领域,公司掌握的先进封装技术较少,而同行业长电科技华天科技通富微电等龙头封测厂商在先进封装领域拥有FC、BGA、WLCSP、SIP等多项先进封装技术。龙头厂商在先进封装技术领域保持了行业领先的竞争优势,蓝箭电子坦承,其与龙头厂商在先进封装领域的技术઩水平存在较大差距。

  这就是蓝箭电子的致命短板,目前,公司收入来源主要为传统封装产品。公司先进封装系列主要包括੝DFN/PDFN/QFN、TSOT和SIP,2019年至2021年,相关封装系列收入占主营业务收入的比重分∇别为7.70%、9.08%、14⌉.34%。虽然呈上升趋势,但占比仍然较低。

  先进技术缺位引发的后果是产品市占率偏低。根ⓐ据招股书披露,2020年,长电科技、通富微电的全球半导体封测市占率分别为11.96%、5.1%,而蓝箭电子封测、分立器件市占率均仅为0Ì.09%。

  从产品结构的角度对比看,蓝箭电子的弊端是产品结构较为单一ρ。目前,公司自有品牌产品主要集中于分立器件的三极管、二极管和场效应管三大类产品。集成电路封″测服务主要为电源管理产品,以模拟电路产品为主,逐步涉足数字电路产品领域。而龙头封测厂商如长电科技、华天科技、通富微电等拥有的产品类型覆盖数字电路、模拟电路等多个领域,除传统封装系列外,还涉足BGA、SIP、WLCSP等多个先进Ê封装系列。

ο  毫无疑问,产品结≡构单一,抵ω御市场风险能力较弱。

  技术短板与研发有关。20τ19年至2021年,蓝箭电子的研发费用分别为2768.17万元、2774.99万元、3606.81万元,占当期营业收入的比重为5.65%、4.86%、4.90%,呈下降趋势。2021年的研发费率低于行业平均水平。而其研发费用在行业处于垫底ⓝ位置Κ,同业可比公司中,2021年研发费用最低的银河微电为4751.52万元,明显高于蓝箭电子。

੤  实∏控人78岁高龄业Á绩下滑

  或ઝ源于研发投入少、能力♤不足,蓝箭电子Ω的经营业绩增长较为缓慢。

  根据招股书,蓝箭电子脱胎于全民所有制企业,其前身为佛山市无线电四厂,1998年12月12日,电子集团、佛山市无线电四厂工会委员会及王成ੌ名、陈湛伦、张顺等十三名自然人共同签署了《出资协议书》,1998年12月3♬0日,蓝箭电子有限设立,注册资本为1250万元。2012年6月29日,公司股改,无线电四厂改制及后续蓝箭有限增资、电气公司退出、正通集团退出等国有产权变动过程中,存在国有੎资产评估程序瑕疵等系列问题。

  2002年1¾月,电气公司拟ਪ退出蓝箭有限,由于没有寻找到合适的股权受♣让方,便将其持有的蓝箭有限1000万元股权以1080万元的价格转让给工会委员会。

  2002年7月,蓝箭有限制定了经营者股权激励方案,激励对象为经营班子成员王成名、陈湛伦、张顺、舒程4人,股权激励所涉股权来源为公司原股东电气公司所持蓝箭有限的1000万元股权(由工会委ੜ员会持有)及与业绩挂钩的期权。最终,由四人出资1080万元收购,其中864万元的资Λä金来源为蓝箭有限作为中介人向金融机构借款再转借,这4人以其持有的蓝箭有限的股权作为抵押,并承诺以其全部分红优先偿还借款本息。这一经营班子成员通过公司借款购买公司股权事项属于违规行为。

⌉  2ⓦ004年,正通集团退出蓝箭σ有限,其将所持蓝箭有限950万股转让给公司经营层、1600万股转让给其余职工。1600万股转让价打八折,低于相关规定的国有产权转让价格。

  类似违规问题还有⋅不少。2006年7月,蓝箭有限以资本公积和未分配利润合计1500万元转增注册资本。实际‘上,其用于增资的部分资本公积实为“应付款。

  截至目前,&#ffe0 ;上述瑕疵问题均已整改,但并不能掩υ盖曾经的违ਯ规行为。

  蓝Ç箭电子的实际控制人有三名,∞即王成名、陈湛伦、张顺,分别持股21.11%、13.14%、10.07%,合计持股44.32%。三人为一致行动人,“亦为公司共同实际控制人。

  公司董事会由11名董事组成,其中4名为独立董事,其余的7名董事中,3名实控人占三席,袁凤江、赵秀珍为3名实控人提名,许红、易楠钦两董事来自投资¢机构。可见,3名实控≅人在公司的经营决策、日常∝管理等方面起了十分重要的作用。

  备受关注的是,3名实控人年龄均不小。ⓨ其中,董事长王成名出生于1944年,已经78岁高龄。董事陈湛伦ૠ出生于1949年8月,也已有73岁。另一名实控人张顺担Ó任董事,其也有64岁。

  有市场人士õ表示,董事长王成名已年近八旬, 仍然战斗在IPO、经营一线,让人敬佩之时也心生੘担忧。

 ੧‌ 蓝À箭电子的经营业绩出现下滑势头。

  2017年,蓝箭电子实现的营业收入为∴5.19亿元,到2Ý021年,其营业收入为7.36亿元,四年仅增长41.81%。而2021年,其净利润为0.77亿元,同比下੘降近60%

  今年上半年,公司实现的营业收入为µਨ3.70亿元,同比微增2.88%,净利润为0.36亿元,૎同比下降15.01%。公司预计,今年前三季度实现的净利润同比继续下降。

  ૜资金不足却分红7ૣ950万­

  ‡在IPO之前,"蓝箭电子存在异常,那就是突击分红。ࢮ

 ⊥ 2020年6月,蓝箭电子曾闯关科创板,成功过会,进入注册阶段,后来公司终ς止科创板注册,撤回上市申请。去年12月初∇,公司改道创业板。

  在科创板IPO前,蓝箭ા电子分红1950万元。去年9月,公ਗ਼司在递交创业Ψ板上市申请前夕,突击分红6000万元。

  为何憨在IPO前突击分红?蓝箭电子是不是有充足È的流动ત性?

  ੡实际上,蓝箭电子ψ流动性不足。截至去年底,公司账面货币资金1亿元,对应的短期借款0.51亿元,当年的经营现金流为0.48亿元,营业成本5.61亿元Ν,综合考虑,现有资金勉强够维持运营和还债。如果再看3.94亿元应付票据及应付账款和2.15亿元应收票据及应收账款,那么,公司存在流动性压力。

  对应的资产负债率,2020年底为33.91%,20ó21年底攀升至»4Ô2.29%。

 ⇑ 需要&#266c;说明的是,公司的经营业绩及流ફ动性还得益于政府部门赔偿款。

  根据招股书,2014年4月,广东禅城国土局征收蓝箭电子的土地及地上建筑物,并以物业置换方式对公司做出补偿。2018年5月,物业交付时,&#263e;蓝箭电子发现因禅城国土局拟交付的物业房与合同约定不符,遂向◈法院起诉索赔。2020年,法院判决禅城国土局支付ε置换物业商铺、办公楼、住宅等赔款合计16231.94万元,并支付临时安置费。

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  后经双◊方协商,禅城国土局向蓝箭电子∧支付赔偿款1.01亿元。

  ૄ就是这笔赔偿款☜较好地支撑了蓝箭电子ઞ的日常运营。

  实际上,蓝箭电子早就∉需ⓖ要资金进行扩产。这也是公司本次IPOð募资的主要原因。

  根据招股书,本次,蓝箭电子拟ઘ募资6.02亿元,半导体封装测试扩建、研发中੖心建设两个项目建设,拟分别使用募资5.44′亿元、5765.62万元。

 ੉ 2021年,蓝箭电子ਫ਼的产能利用率为91.83%,其半导体器件生产能力为年产超百亿૧只。上述半导体封装测试扩建项目建设完成后,将形成年新增产品54.96亿只的生产能力。

  由此可见,赶在IPO之前突击分红,且一次⋅性分掉了接近当ત年的净利润,蓝箭电子异常ε之举路人皆知。

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