申银万国证券：给予光峰科技维持买入评级

　　日前，申银万国证券发布名&#25b2;为《疫情短期扰动业&#25b3;绩 核心器件车载业务打开ઞ成长天花板》的研究报告，给予光峰科技维持买入评级。

　　收入略高于预期，疫情&#256f;扰动ડ22H1ψ 业绩

　　202৻2 年上半年，光峰科技共计实现营业收入12.69亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润0.46 亿元，同比下滑69.64%。主要原因系：1）2022H1 多地疫情反复影响下高毛利率的影院放映服务业务收入同比下滑27.17α%，对应业务毛利率相较于去年同期亦减少13.25 个pcts；2）销售、研发以及管理费用等当期费用率提升；3）2022H1 计入当期损益的政府补助较20ਗ਼21H1 大幅减少造成去年同期较高基数。

　　äToਨC 加速拓展÷，ToB 基本盘稳固

　　分业务来看：家用整机方面，根据 IDC 数据报告显示，2022 年H1 中国消费投影机市场（即家用投影机市场）Ι出货量排名中，峰米自有品牌出货量同比大增 289%，市场份额达到 7%，位列行业第三；公司5 月正式发布了旗舰新品 峰米V10 4K 超高清投影仪，并获得618 活动期间LED 4K投影仪新品销量冠军，技术路线加速拓宽；根据奥维云网数据，LCD 技术在上半年市场份额超越DLP 达六成以上，公司“小明”品牌顺应趋势，凭借Q1 Ú及Q1 PRO 两款主机型成功跻身TOP10，整体表现亮眼；同时公司在海外推出੨具备 4K 分辨率、BT.2020 色域的全色激光电视产品 Formovie Theater，是首款通过了AndroidTV 11.0、Google 远场语音的激光电视。商用整机方面，根据奥维睿沃（AVC Revo）报告显示，2022 年上半年公司凭借 17.9%的销量份额及16.6%的销额份额拿下工程投影行业双第一；教育市场品牌格局中，公司销量份额达 26.2%，位列行业第一。

　　核À心Γ器件业务加速卡ર位车载领域

　　核心器件方面，公司在巩固激光光源和激光光机产品优势的基础上，持续拓展下游应用领域：智能车载创新应用领域方面，公司针对汽车多应用场景完成了原理验证工作，开始车规级投影光机模组的量产研发工作，未来公司有望凭借自身在激光领域的优势，持续拓展车载显示的前/后装市场业务，与整车厂及Tier1 供应商深入合作。此外，公司还与美的集团▤达成战略合作，为其发布的首代家庭服务机器人提供激光投影核心器件ý，使得移动投影成为现实。ε

　　疫情影响下公司业绩短期承压，随着22H2 疫情影响消减，影院等相关业务将👽逐步复苏，叠加车载业务持续拓展"，有望打开公司&#263b;长期成长天花板，维持“买入”投资评级。

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