海天的调味酱

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　　&#25d3;作者 |લ ⓠ崔小北

　　来源&nbspϖ;|&nbsp∏;小北读ρ财报

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　　导语：从海天历年的中报数据看，2022年调味Ë酱收入增长首次出现下滑，“这是往年同期原来没有过的情况。

　⌈∅　先说结论ણ。

　　海天调味酱∫收入增速下♠滑的原因，在于消费渠道ਊ的变化。

　　消费渠道变化的原因，在于群众消费习惯的变化；而我们消ρ费习惯改变，可能是因为疫情、经济™不▧景气等多种因素的影响。

　　问题&#25bd;在报表数据上反映出来，&#266b;答案却在商业现实，在我们的生"活里。

　　海天调味±酱🙀收⁄入首次出现负增长

　　跟去年同期的中报做对比，≡我们能发现今年中报Ν的很多∇变化。

　　一是Ó海天(SH:603288)三大类产品排序♨的▦变化，调味酱从第2排到了第3。

　　2022年中报指出：海♠天调味品的产销量及收入连续多年⊃名列行业第一，其中酱油、蚝油、调ઢ味酱、料酒、醋是目前公司最主要的产品。

　　而20&#25d3;21年中报则表示વ：海天调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前੒公司最主要的产品。

　　∴二是公司 把料酒和醋单独拿出来介绍Ô。

　　海天的主要产品已经઴从“酱油、调味酱和蚝油”扩展到了“酱油、蚝油、调味酱、料酒和醋”，其σ中料酒初步形成优势，醋产品持续稳定发展。原来是三条腿੎走路，现在成了五条腿。

　　之所以写这篇文章，ü并把海天的χ酱单独拿出来写，起因૯就在下面的这张图。

　　年报第11Ζ页显示ⓞ，2022年上半年海天调味酱的营业收入同比下降3&#25b3;.6%：与此同时，公司酱油收入同比增长6.81%，蚝油收入同比增长3.69%，其他产品的收入同比增长39.02%。

　　因此，从收入增速看，调味酱已经成½为给海天收入增Ǝ长拉后腿的那项业务了。如果我们再从收入金额看，原来作为海∩天第二大业务的调味酱，如今的重要性已经不比从前了，因为2022年上半年：

　　海天酱油收入74.93亿元＞蚝油收入22એ.¨09亿元＞其他业务收入15.64亿ν元＞调味酱收入14.22亿元。

　　再从海天历年的中报数据看，2022年调味酱收入增长首次出现下滑，这是&#25bd;往年同期原来没有过的情况；从૥年报收઎入增速数据看，调味酱也从没出现过收入负增长的情况。

　　那么：今年二季度海É天调味酱的收入为什么负增&#263b;长？收›入负增长的趋势会不会持续？究竟该从哪些方面分析调味酱负增长的原因？

　　调∧味⊃酱收入下滑ÿ

　　我ફ们得先知道海天的调味酱ગ都卖给了谁，消费场景在哪里，才能知道海天调味酱为什么卖不动货了。这઼就涉及到调味酱销售渠道的问题。

Ε　　−⒈定性了ો解调味酱的销售渠道

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　　我没有找到调味酱销售渠道的数据，不过可以得知下游消费场景主要分为三种：一是餐饮🙀消费；二是î个人消费；三是食品加工。

　　以Ι千禾味∩业为例，公司👽公告里曾提到：

　　目前公司有少量蚝઩油产品供应餐饮和工厂客户，有少ⓗ量豆瓣酱用于制造公司的复合调੦味料。

　　此ણ外，从调味酱的功能看，除ø了佐餐∉，酱还可以用来做菜。

　　我们以海天京东自营▣店里销量最高的黄豆酱为例，商品详情页里介绍，这酱可以用来蘸蔬菜、Φ蒸排骨、拌面条和夹馒头。我们吃煎饼煎饼的时候，就会用大葱蘸ੋ豆瓣酱；炒鸡的时候也会放酱。

　　因此，我们据此可以推测出海◯天的酱除了消费者个人购买，√还有一&#263b;部分是在餐饮端消费的。但是两者占比大约是多少呢？我找了很久也没找到数据。

　　ò⒉定量了解调 味ਠ酱的销售渠道

　　我们不知道调味酱的销售渠∝道，੘但我们可以℘知道调味品的销售渠道。

　　ਊ如下图所示，50≥%的调味品ਫ是在餐饮渠道消费掉的。

　　数૙据来源于2022年的一份研报，研报表示数据来自于中œ国饭店协会，可是我在饭店协会官网上没找Ã到相关数据。

　　其他的研报给出的餐饮渠ª道占比也基本在50%左右。因此我们可以得出一个模糊正确઱的推测：调味◈品的消费场景主要是餐饮渠道。

　　2021年上半年海天调味品餐饮渠道收入占比降至50%，但仍是海天主要的销售渠道。&#222e;2022&#266c;年一季度，海天调味酱的收入增速为-8.61%，进而导致公司今年上半年调味酱收入૦增速下滑了3.60%。

　　结合我们前面的分析，如果海天调味酱的主要销售渠道Υ在餐饮端；但是由于疫情∈影响，餐饮ਊ端需求减少，会使得海天调味酱的消费量也减少。

　　如果其它渠઩道的销量没有明显增长，那么，最ÿ终会੉出现调味酱收入首次下滑这样的事情，也就不足为怪了。

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　ભ　餐&#25d0;饮需求减少

　　其实如果我们能查到海天调味ી酱在各类渠道的销售收入数据的话，前面就不用推测那么多了。或许这是商业机密，或许我们获取信息的通道有问题&#260f;，总而言之就是找⊆不到海天在各个渠道的销售数据。

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　　对于海天味业&#222e;调味酱Ņ收入下滑，个人觉得要更进一层找原因。

　　前面ਨ我们是从“销售渠道”的Î角度对收入下滑的原因做了分析，其实这是在分析调味酱的消费场景⊄，或者说它的下游应用领域。

　　那么，为什么调味酱在餐饮端的消费量最੘大呢？这可能是由调味酱憨的产品属性，以及我们的੢饮食习惯决定的。

　　´因此，企业报表数据的背后σ，一定是企业本身以及企业所在商业环境的±变化。

　　其实我现在更想知道的是在疫情影响下，我们的消费习惯是否已经发生了变化，发生了哪些变ૡ化；这些变化对餐饮企业有哪઺些影响，进而对海天▨这类给餐饮企业供货的企业有哪些影响。

　　如果餐饮端消费减&#263a;少代表着Ξ消费新趋∈势，是不可逆的，那么：

　　海天的销ૉ售 ≡渠道是否也要随之变化？

　　原来公司主要在餐饮端发Î力的销售方式，是否要有∴所改变？或者，公司þ有哪些新的销售渠道可以用于销售调味品？

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ρ　　甚至，公司的产品是否也要随之发生变化ઝ进行升级？

　　下图是从“&#263d;同花顺iFinD”中提取的自疫情爆发以来，我国餐饮业零售额的数据৻。ઘ

　　从中可以看出，今年上半年餐§ë饮业的零售ਠ额降幅较大，甚至不如2021年同期多。结合我们海天味业在2022年半年报里的说法：

　　ⓕ国内疫情多点爆发，餐饮、旅游ϖ等行业遭受冲击，居民消费需求疲软，给调‍味品市场带来很大挑战。

　　我们不知道疫情什么时候结束。如果我们外出就餐的意愿进一步降低，如果我们▥的消费习惯从બ餐饮回归到了家庭，那么，对于这些变化海天味业对此会有哪વ些变革呢？（消费渠道上有哪些变革？产品系列上有哪些变革？）

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