丹羿月报：乏善可陈 半导体&软件、新能源中的新技术、新工艺等仍然是未来长期投入精力研究的

⊂　　丹羿月报：乏善可陈（2022.0ϒ&#260f;9）

　　丹&ω羿▩投资

　઴　8¼&#256d;月

　　市ã场表现

　　ⓜ1． 月度Š主要数据表š现

　　ξ2． 申万一级行业涨‘跌幅TOP3

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　　8月∉

　ⓤ　市场分析Ê

　　过去两个月的行情基本由光伏和煤炭代表的新老能源板块支撑（说能源板块养活整个二级市场也不为过），其他行业乏善可陈，大消费受各地疫情的再次反弹连续下跌。即使是新能源板块，我们也看¶到宁德、隆基代表的老龙头股价表现也是差强人意，只有各种新技术、新势ⓨ力的股票高歌੦猛进。但在8月底受欧洲天然气价格下调以及欧盟对能源价格进行干预的影响下，出现快速下跌。

　　俄乌战争引起的欧洲能源价格暴涨、美国经济复苏带动能源需求，以及过去两年疫情导致的包括石油、天然气、航运等在内ⓤ的整个能源体系的供应不足，给了今年新能源（光伏、储能）、老能源▦（煤炭、天然&#260e;气）巨大机会。

　　源于用电不足甚至无电可用的恐慌，欧洲人民屋顶光储大干快上，欧洲光伏装机量预测从年初20GW提高到目前的40-50gw。一方面，需求爆发；另一方面，包઼括I੘GBT、逆变器等Η在内的整个供应链却没有准备充分，甚至大家发现屋顶光伏最缺的是安装工人。供不应求，直接导致分布式光伏、户储产业链收入利润大爆发，相关股票也在短短三个月上涨数倍。

　　万物皆周期。在新能源群体亢奋的时候，我们也看到供需的天平已开始变化。&#263e;以最火热的欧洲市场为例：需求端，德国天然气储存快于预◊期，欧盟对天然气和电价进行行政干预（参考资料链接：欧洲天然气价格大跌逾10%：储气进展超预期 欧盟可能干预市场），一些压制需求的信息开始出现；供给端，各路新老势力开始进军光ਗ਼储。

　　国内也是如此，牛奶、玩具企业居然也纷纷下场搞光伏。如ਖ਼果说它们大概率是PPT项目，但硅料巨头通威巨资杀入下游组件，则是真金白银的扩张。虽然说新能源长期空间仍然很大，但Η供给上升过快、供需平衡打破后，仍然会对企Α业和股票有巨大杀伤力。

　　新兴产业的投资最重要的是把握供需拐点，一旦拐点出现，则需要保持警惕。对于新能源，过去两年行业爆发增长，而上游原材料的短缺（光伏的硅料、EVਊA粒子、石英砂，锂电的锂矿等）成为整个产业链的瓶颈，约束了产业链从上游到下游整体供给的释放，从而全产业链õ出现量价齐升、利润扩张的局面૪。

　ળ　从今年四季度起，硅料新产能快速释放，明年上半年锂矿新产能释放。虽然明年行业销量或许保持快速增长，但价格可能下跌，投资将从过ϑ去两&#25c8;年的 “ 量价齐升 ” 转到 “ 量增价跌 ” 。从这点来说，投资的黄金期可能过去了。

　　我们认为在当前经济疲弱的大背景下，股市更多机会存在新技⊄术、新事物中，以及能走向全球市场企业中。虽然这些股票大部੢分在较高位置，但这些方向（例如进口替代的半导体&软件、新∉能源中的新技术、新工艺、智能汽车供应链等）仍然是未来长期投入精力研究的。

　　风险提示੒&nbਖ਼s👽p;

　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅代表丹羿投资基于公开渠道所获得æ的信息对市场做出的初步♠分析、推测与判断，不保证其不存在任何错误或疏漏，如有错误或疏漏，敬请指出。本文仅供参考，非投资意见，非基金宣传推介材料，且不构成对任何主体的广告、销售邀约，或交易任何证券、基金或其他投资的建议。本文中引用的任何实体、品牌、商号等仅作为研究分析对象使用，不代表丹羿投资的&#261c;投资实例。

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