安信国际：维持赤子城科技

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安信国际发布研究报告称，维持赤子城科技(09911)“买入”评级，目标价5.3港元，认为当前正处于快速成长期。社交领域已初步构建差异化产品矩阵，上半年ξ业绩表现已得以验证，该行预计社交业务将继续驱动公司业绩继续保持良性增长;♡游戏领域依托流量优势切入中度精品游戏赛道，随着精੓品游戏日渐成熟，精品游戏业务有望成为业绩增长第二曲线动力。

报告中称，公司核心社交产品表现：1)Mico是公司运营范围最广、本地化运营做的最深的产品，主要覆盖中东、北美和亚太地区，去年开始从新兴市场向发达市场拓展，上半年在保持中东和东南亚地区的优势地位的同时，在美国、日本的社交应用畅销榜排进前15。2)YoHo上半年依旧保持快速增长的势头，收入同比+超过7‎0%，作为一款诞生于中东地区的产品，目前正在向东南亚地区发展，上半年YoHo在非中东地区的收入占到总收入的40%，反映YoHo“破圈”成功。3Δ)Yumy经过一年的快速发展，目前已建立基础的社交生态，实现毛利层面的盈利，2022年Yumy的策略就是进一步专注高质量增长，注é重高ROI的核心市场。

该行提到，从2021年Q1开始，公司对原有的流量变现业务进行迭代升级，发展精品游戏业务，上半年创新业务收入环比增长91.7%，反映转型开始进入成熟阶段。2022年4月和6月公司分别上线Mergelandû-Animal Adventure和Mergeland-Alice's Adventure，预计2023年上半年可以贡献利润。展望下半年，赤子城科Ν技的社交业务和创新业务将继续发力：社交业务方面，MIÐCO会进一步扩大利润规模，YoHo将持续“破圈”开拓新市场，Yumy逐渐找到商业化模型，实现毛利盈利后做进一步高质量增长。创新业务方面，上半年上线的几款游戏下半年逐渐打磨成熟，进入投资回收期。

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