【大咖直播ⓙ】反ⓑ弹一触即发，A股反攻的信号弹已经升起 ！如何布局金秋行情？听英大证券首席经济学家ⓗ李大霄9月7日10点重磅开播，速来围观！点击观看>>
炒股就看金麒麟分析师研报，权威ࢵ，专业，及时，全面થ，助您挖掘潜力主Š题机会！
À 来源：长江ય商报
∑ 知名美é妆企业丸美股份（603ρ983.SH）与完美的距离越来越远。
今ο年上半年，丸美股份实现的营业收入、归属于上市⊥公司股东的净利润（简称“净利润”）再度双¤降，其净利润降至1.17亿元，一夜之间回到了5年前。
一个危险的信号是，丸ર美股份的核心品牌丸è美今年上半年贡献的营∞业收入同比减少1.40亿元。基于此，公司营业收入和净利润双降。
此外，今年上半年，公ક司的合同负债大幅下降至1.15亿元ગ。在经销模式੪主导下，经销商提前打款的意愿降低，似乎表明其产品竞争力下降。
然而，丸美股份重金营销的风格没有变，今年એ上半年的广告费达2.56亿元，同比继续增长，近年来，公司广告营销☺费用一直在增⇓加。
长江⊇商报ય记者发现，丸美股份IPO募资的项目，原本计划两年完工，如今三年过去了，不是变更就是再延期。这也受到市场质疑，丸美股份究竟是真的为项目建设还是借项目圈钱？
营收“σ停滞”∫净Þe;利降至五年前
丸美股份એ的经营还在走થ下坡路。
根据半年报，今年上半年，丸美股份实现的营业收入为8.17亿元，同比下降6ઢ.48%；净利润为1ε.17亿元，同比下降38.11%；扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净૦利润”）为1.01亿元，同比下降36.57%。
这不∅是丸美股份上市以来经营业绩首次下降。去年上半年及δ全年，公્司均表现为增收不增利，今年上半年干脆是营收净利双降。
Θ " 单纯√从中期经营业绩看，丸美股份的表现越来越差。
营业收入方面，2018年中期为7.29亿元，2019年中期至2021年中期分别为8.15亿元、7.94亿元、8.74Āe;亿元，至今年中期，丸美股ⓗ∝份营业收入没有明显起色，基本上是原地踏步。
净利润方面，2018年中期为1.95亿元，2019年中期至2021年中期分别为2.56亿元、2.68亿元、1.89亿元，同比ૢ变动31.57%ઢ、4.60%、-29.46%，增速从放缓到负增长。在这期间，扣非净利润与净利润变动░趋势基本相同。
长江商报Ν记‾者发现，丸美股份今年上半年的净利润，仅为2018年中期的░60%。
≡由于公司未披露2018年之前的⋅中期业绩，从全年业绩看，2014年至2017年全年，公司实现的净利润为2.71亿元、2.81亿元、2.32>亿元、3.12亿元，呈现增长趋势，其中期净利润可能高于今年上半年。
丸美ૄ股份营收净利下滑的势头似乎没有止住迹象。从2020年三季度开始，公司的营业收入同比间歇性下降，而净利润、扣非净利润同比则持续下降，至今已经连降八个ϑ季度。
丸美股份主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务，涉及眼部、ਫ护肤、洁肤、彩妆等品类，旗下主要品牌有丸美、春纪、恋火，其中丸美为多年的核心品牌Â。公司称，丸美连续7年被行业媒体评选为“⊥抗衰老品类TOP1”，已成为国产中高端定位并具规模的头部品牌。
多年来，丸«美产品是公司收入和利润的主要来源Ċb;，其也表现良好。202☎1年上半年，丸美实现营业收入8.32亿元，同比增长11.27%，占比95.48%。而今年上半年，丸美实现营业收入6.92亿元，同比减少1.40亿元，减少幅度为16.83%，占比下降至84.88%。
ê
展Ο望未来，丸美股份后劲不足。
€
截至今年6月底，公司合î同负债为ૢ1.15亿元，较去年同期的1.86亿元减少38.17%。
丸美股份采取以经销为主的销售模式，合同Ÿ负债减少，意味着经销商Þe;提前打款意愿下降，一定程度上્也说明产品销售承压。
Λ 广告费1∫0Η倍于研发费
核心产品竞争力下降，新产ι品尚未形成核心竞争力，丸美股份的出路何在？靠重金营销←的传统方法，已经不见效了。Ï
一直以来，丸美股份以营销开路。wind数据显示，2014年至2016年，丸美股份实现的营业收入分别为10.76亿元、11.91亿元、12.08亿元Þe;，对应的销售费用分别为4.05亿元、4.20亿元、4.72亿元，销售费用接近营业收入的40%。2017年、2018年，上市前两年，公司实现的营业收入为13.52亿元、15ⓝ.76亿元，对应的销售费用为4.67亿元、5.35亿元。
上述数据显示，上市之前，随着营业收入逐年增长，公司的销售费用也在增加。ર2016年至2018年，销售费用中的广告宣传费分别为3.38亿元、2.90亿元、3.9ñ0亿元。2018年的广告宣传费较2017年增加约1亿元。上市后的2019年至2021年，公司投入的∈广告宣传费分别为3.72亿元、4.24亿元、5.44亿元。
备受关注的是，2021年，公司实现的营业收入较2ν019年下ⓙ滑0.14亿元，其广告宣传费反而增加1.72亿元，增幅为46μ.24%。
据此可以判断，2021年，丸美股份靠重金投入营销开路的策略已经ća;行不通了，不仅઼营业收入出现下降，且高达5.4੬4亿元的广告宣传费吞噬了净利润，导致当年的净利润出现下降。
当然，身处竞争激烈的美妆行业‰，丸美股份投入资金进行广告宣传推广઼是合理Ú的，但过于激进的营销不一定能达到预期效果。
与高度重视广告营销相比，在研发方∞面，丸美股份就有ô些ૡ轻视了。
从研发投入来看，2019年至2021年，丸美股份的研发费用分别为0.45亿元、0.50亿元ઘ、0.50亿元，2021年较2019年净ⓖ增加50ⓗ0万元左右，相较同期广告宣传费增加1.72亿元，几乎可以忽略。
今年上半年，丸美股份投入的广告宣ડ传费为2.56亿元，是当期研发™费用2464.27万元的10.40ξ倍。
值得一提的是，上市之前，丸美股份曾计划好好作♧b3;为一番。¹
招股书显示，公司计划募资7.90亿元，用于彩妆产品生产项目、营销网络项目、智慧零售终端项目、数字营运中心项目、信息网络平台项目等建设。在当时，公司称，信息网络平台项目建设期1∧2个月૮，智慧零售终端项目建设期36个月，其他三个项目的建设期均为ì24个月。
2ચ019年7月，丸美股份完成IPO上市募资。如今，时过3年⊥，募投项目是否ਜ਼已经全部投入使用并产生效益？
今年8月27日，丸美股份披露的募集资金使用情况及募集资金投资项目实现效益情况显示，原募投项目“营销网络建设项目”和“智慧零售终端建设项目”变更为“营销升级及运૦营总部Σ建设项目”，截至今年6月底，投资进度仅为5.46%，预计2024年9月达到预定可使用状态。数字营运中心建设项目、彩妆产品生产项目投资进度分别为10.08%、40.88%，ⓩ信息网络平台项目再延期至2024年7月。
一个原d3;本只需12个月就可完工的项目，时过三年还未完工，还要再延期ઢ2年。这让市场不禁起疑，丸美股份究竟是真的进行项目建设‚还是借项目圈钱？
二级市场上，2019年7月，丸美股份上市之时的发行价为20.54元/股，2020年5月19日涨至最高9મ2.89元/股，而到今年4⊗月27日，探低至19.10元/股。近四个月，股价有所回升，9月6日为λ26元/股左右。K线图显示，上市3年，其股价走出了过山车行情。
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福¹利扫描二维码关♡注（sinafinance）
新Ó浪财¨经Α意见反馈留言板
All Rights ÝReservìed ñ新浪公司 版权所有
