中金：维持舜宇光学

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中金公司发布研究报告称，维持舜宇光学科技(02382)“跑赢行业”评级，2022/23年归母净利润预测56.9/64.2亿元，另考虑近期市场对手机整体需求预期较为悲观，È目标价下调18%至168港元，对应27.9/2વ4.7倍20ζ22/23年市盈率，较当前股价具备67.8%上行空间。

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事件：5月9日公司公布了4月出货量数据：1)手ਗ਼机类产品：手机镜头出货1.28亿片，同比增长3.5%/环比增长6.6%;手机摄像模组出货5116.3万片，同比下降19.3%/环比增长6.8%。2)车载相关产品：车载镜头出货633万片，同比增长3.4%/环比增长8.3%，展现车载客户拉货整体稳定;3)其他光电产品：出货472万片，同比下降3.1%/环比下降1.3%，仍处较高的拉货水平。ö

中金主要💼观点如下À：ਜ਼

手机镜头出货量同比转正，手&#260f;机模α组表现持续ਜ受同期高基数影响。

手机镜头侧，公Ô司4月出货量同比增长3.5%至1.28亿片，表现优于大立光同期月度营收表现(4月同比倒退8%至31.3亿新台币)。该行认为公司优于同行的镜头业务表现从侧面展现出公司北美新客户导入进展顺利，以及在传统客户端凭借较优的产品力维持稳定份ખ额。该行持续看好公司在手机镜头业务侧维持较优的产业链地位，助力手સ机光学行业微创新延续。

手机模组端，公司4月出货量同比下 降19.3%，持续反映去年同期产业链拉货动能高企ω导致的高基数影响。该行认为，伴随着新客户在下半年的逐步导入，手机摄像模组的下滑态势将有所缓解。展望2Q22，考虑到去年同期5-6月相对正常的拉货水平，Û该行认为公司手机业务出货量的疲软表现有望缓解。

”车载&#ffe0　;镜头出货同比增长，持续赋&#263b;能汽车智能化转型。

4月公司车载镜头出货同比▧/环比均实现正增长。公司目前车载镜头客户覆盖主流汽车Tier1厂商，产品出口海外占比较大，该行认为得益于公司相对全面的客户结构，疫情对于车载镜头的拉货动能影☺响整体可控。૜随着智能驾驶渗透率的持续提升，该行看好公司凭借优质产品力赋能汽车智能化转型。

风险提示：上游缺芯问题ⓘ持续;全球Â终端需求受到影响。À

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