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【方ો证bd;视点】需求端不足 新消费拉动——0909
来源：∋伟哥论市 Λ
î核心观☞点"
受假期因素影响，资金持股意愿较低，但量能的明显萎缩也说明市场的杀跌动力也不足，市场回调空间也有限⊗，੭后续若量能能够ÿ有效释放，大盘有望迎来反弹。
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盘面分析∇
隔夜外盘虽小幅反弹š，但A股在假期效应的影响下，资õ金持股意愿不高，成交量有所下滑。最终，大盘以下跌0.33%收盘，创业板下跌1.86%，两市总成交સ量较前一交易日减少9.59%，情绪有所回落，信心等待补足。
量能有所减少，个股活跃度减少，分化继续增 加，昨有41家个股涨停，其中有1家个股20%涨停，有43家个股涨幅在10%涨停板之上，有8家个股跌幅在10%以上，6家个股跌停，涨幅超过5%个股有99家，跌幅超过5%的个股109家。涨幅较高的为餐饮旅游、核电、航空、免ⓥ税店等，跌幅较深的为燃气Γ、电工电网、农业、锂电等，量能大幅减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，市场跌多涨少，题材炒作回落，杀跌动力不足，是周四盘口主要特征。
∝ ૄ技∇术面分析
从技术上看，周四大á盘低开后一度绕前一收盘点位震荡运行，尾盘跌幅有所扩大，最终以下跌报收，并呈价跌量缩的态势，20日线、30日线及90日线失守，价跌量缩的量价关系加之指û数偏离5日均线较远，技术上仍存在超买，盘中还有回调压力，但£日线MACD指标金叉，也将抑制大盘盘中回调空间。
分时图技术指标∅显示，15分钟、30分MACD指标空头强化，Α60分钟SKD指标空头强化，短线盘中还有回调要求，但60分钟MACD指标继续多头强化，回调的Ο空间也有限。
上证50价跌量缩≈，5日线失ੌ守，10日线反压，日线MACD指标继续处于多头，价跌量缩的量价关系，意味着杀跌动力不足，技术上还有反弹要求ℜ。
创业板价跌量ñ缩，5日线失守，10日线反压，价ਫ਼跌量缩的†量价关系，短线盘中回调的力度有限，且30分钟SKD指标处于底部，回调的空间有限。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，但量能的萎缩，意味着杀跌动力不足，回调的空间有限，5日均线有望形成支撑，盘中再度回调后，大盘有望走出反弹走势，量能依旧á是市场强弱指标，若量能有效释放，则大盘继续冲高，挑战3300点压力，若量能难以释放，则短线大盘将继续围绕3👽250点震荡运行。
❄ 基本面分ઢ析
2022Ι年9月7日，海关¥总署公布中国8月进出口数据显示，以美元计，中国8月出口同比增长7.1%，前值18%，低于预期13.5%；进口同比0.3%，前值2>.3%，低于预期1.6%，贸易顺差793.9亿美元，前值1012.6亿美元。
整体来看，出口端的快速下行主要还是受外需下滑影响૩较大，前期我们一直强调的欧美经济有所放缓所带来的外需的减弱影响已经开始显现，8月欧日韩印等国制造业PMI均持续回落，其中欧元区和韩国制造业P⊇MI连续两个月低于荣枯线，意味着海外多国经济有较大ો下行压力。
在外需明显下滑的情况下，8月中国对美出口同比从11%跌至负值，带动总出口同比下降3个百分点。对东盟、欧盟、日本、韩国出口同比分别较7月回落8.4、12.1、11.3、10.5个百分点至25.1%、ψ11.1%、7.7%、4.8%。我们此前ϒ在对出口数据进行分析时就提出，在欧美经济衰退预期的大环境下，外需对出口的支撑力度ર将面临较大考验，而8月出口数据的大幅也是预期之外，情理之中。
此外，去年的高基数效应对8月的同比数据也形成了一⌈定影响，叠加国内高温限电及疫情的扰µ动，也对供给端形成了一定拖累ੑ。
从结构上看，汽车及资源类产业成为8月出口的较大支撑。我国在汽车生产端完成修复⇒后，叠加海外出行需求的激增，今年以来汽车出口表现持续亮眼。8ੌ月汽车与汽∝车零部件出口同比增长30.8%，尽管较上月39%的同比增速小幅回落，但已是8月出口端的重要支撑项。
8月生产资料（钢材、铝材、成品油、稀土等）出口同比增速18.3%，较前值25.1%小幅‰回落，但仍居于高位。国际👽大宗商品价格小幅上行带Þ动我国稀土、成品油、肥料等上游原材料出口金额同步上涨，价格因素成为资源类产品出口仍维持强势的主要原因。
进口增速小幅回落。这主要是受我国疫情多点散发影响，内需持续处于被抑制状态，结合8月二手房数据来看，贝壳50城中七成城市价格环比下跌，从同比看，50城二手房价格指数同比下跌7.5%，跌幅较上月扩大，47个城市价格均同比下跌。地产端的持续低迷仍是当前国内经济最大的拖累项，不仅居民信贷端持续较弱，根据此前经济周期的ⓗ特点Š来看，当二手房价格Ε持续下滑时，居民的消费意愿也会受到明显影响，这是由于，当居民所拥有的资产价格“缩水”时，其潜意识里会收缩个人的消费行为，再叠加疫情的影响，当前内需的低迷还需要政策的继续刺激。
从政策上来看，今年以来，政府不遗余力的刺激居民对新能源车的购置，上半年的政策补贴力度甚至ભ超过了此前的“家电下乡”，而汽车业务也不负众望的成为社零及出口业务中的主要拉动项。我们认为ⓙ，当前政策端对新能源车产业的支撑还远未结束，在当前的经济周期内，旧的传统消费如白酒、医药等，已难以拉动内∇需消费，地产业务在未来仍将以维稳为主，“房住不炒”仍是主要基调。在此情况下，以新能源汽车为主的新消费将成为新的增长动能，成为未来内需的主要拉动项。
我们在周三的报告中就已提出，当前的经济周期中，我们将告别旧消费，迎接新龙头。8月的进出口数据也表明，在当前欧美经济ઙ衰退的大环境下☜，外需存在较大的不稳定性，未来能否继续支撑出口韧性还有待观察，内需层面上，地产链持续低迷，居民消费意愿持续被压制，整体来看，当前中国经济面临的最大问题就是需求的不足，而ς新能源车汽车业务作为当前经济周期内的最大的新消费，将成为当前周期内最大的需求的拉动项，政策上的支撑还将继续，新能源车业务的强势同样也将继续。
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操作💼Ð策略
昨北上资金净流出0.86亿，其中沪市净流入19.40亿，深市净流出20.26亿，受假期因素影响，资∞金持股意愿较低，但量能的明显萎缩也说明市场的杀跌动力也不足，市场回调空间也有限，后续若量能能ća;够有效释放，大盘有望迎来反弹。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、电力、输变电设备、通信、人工智能、新能源细分子行业龙头及“三低”二线蓝筹股，回避前期涨幅过高的题材股及垃圾股。
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择时模♧拟股票›组合
ⓓ图表ત1：2022模拟股票组Þe;合
数据来源：方正证券研究所࠽ WINÀD资ો讯
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图表Āe;2：组合相对沪ø深300收益图
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