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2022年中报已披露完毕，医药行业ੜ作为典型的“长坡厚雪”赛道历来备受市场关注。截至目前A股12家生物制药公司已向资本市场亮出上半年成绩单，报告期内行业整体业绩滑坡明显，三生国健、百济神州、百奥泰、迈威生物、首药控股净利润为负，百济神州、通化东宝લ、良辰药业、三生国健、百奥泰、未名医药、圣诺生物、首ષ药控股收入下降，康辰药业、三生国健、百济神州、百奥泰、未名医药、圣诺生物、迈威生物、首药控股净利润缩水。
生物制药是利用生物技术从生物体、生物组织、细胞、体液中分离出有效成分然后制备出的用于预防、治疗和诊断的制品，是生物技术与医药行业相结合形成的跨学科综合领域，也是当前国际科学前沿最活跃的领域之一。尽管上半ੌ年行业整体业绩回落，中信证券、天风证券、首创证券等券商仍基于创新与自℘研能力、η临床获益效果、集采影响期较短等角度，给予多家上市公司“买入”评级。
憨圣诺生物研发费用率垫底 ગ 集采、CD¬MO业务拖累毛利率
根据wind分类，A股12家生物制药”公司中2022年上半年↔收入规模排名前三的分别是百济神州、通化东宝、凯因科技，分别实现营收42.1亿元、13.88亿元、4.93亿元。收入最高的的百济神州亏损࠷幅度也最大，上半年亏损66.64亿元。
创新是医药企业获得长ο足发展的内在驱动力，2022年上半年，首药控股、迈威生物、百济神州、百奥泰研发费用率超过100%。而圣诺生物、通化东宝ઐ、未名医药的研ਮ发费用率垫底，分别为0.95%、4.32%、6.38%。
与CMO企业不同，生物制药企业自身业务更侧重研发Ψ端，研发费用率普遍较高，圣诺生物不足1%的研发费用率却远远落后于行业。与之相反的是，报告期内圣诺生物销售费用率达30.36%，Þe;高于同行百奥泰、首药控股。
圣诺生物主营业务包括多肽创新药CDMO服务，自主研发、销售Ì的多肽原料药和制剂产品，多肽类产品定制生产服务，和多肽药物生产技术转让服务等。产品与服务应用³范围包括抗艾滋病、心血管、糖尿病、抗肿瘤、抗菌、消化道、罕见ૄ病等治疗领域。
公司2022年上半年研发费用率较低的部分原因或在于有7.83%的研发投入被资本化了。圣诺生物在2021年度报告中表示，由于自研项目“艾替班特原સ料药及注射液 ”、“特立帕肽注射液”、“加ⓛ尼瑞克注−射液”、“利那洛肽胶囊”等均已完成药学研究并进入临床申报阶段，故2021年费用化研发投入同比减少24.67%，研发投入资本化的比重同比增加6.16个百分点至25%。
至2022年上半年末，由于报告期内左西孟丹注射液一致性评价费用增加，而其他自研项目未到资本化阶段，导致研发投入资本化比重下降至7.83%。但值得注意的是，研发费🙀用资本δ化意味着部分研发投入没Â有被计入费用，因此会对公司业绩表现起到一定美化作用。
不过即使如此，圣诺生物在2022年上半年还是收入与净利润“双降”，公司在半年报中表示，一部分原因是受一致ભ性评价和国家集采影响，报告期内÷制剂销售收入为5903.46万‹元，同比减少43.13%；另一部分原因是报告期内CDMO服务部分项目尚未到达里程碑，这部分项目以实际发生的成本确认收入和结转相应成本。
2022ચ年7月14日લ，圣诺生物公告称，旗下产品醋酸奥曲肽注射液拟中选国家组织药品联合Π采购办公室组织的第七批全国药品集中采购的投标工作，中选价格为84.1元一盒，低于竞品近81.31%。
这将再度拖累圣诺生物的毛利率，近年来公司毛利率逐年下降，2019-2021年及2022年上半年销售毛利率分别为80.12%、79.21%、71ι.97%和64.36%。
此外，受制剂和CDMO收入减少以及研发费用同比增加，导致利润减少的影响↑，2022年上半年，圣诺生物Ąe;基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的每股收益以及加权平均净资产收益率，分别同比减ćd;少39.47%、39.47%、47.22%和减少2.47个百分点。
未名医药轻研发重营‡销业绩“੍双降”℘
与圣诺生物同◙样轻研发重营销的A股生物制药企业还有未名医药，不同的是，未名医药销售费用率和研发费用率之间的差Π异更大。2022年上半年，未名医药销售费用率高达76.6%，研发费用率却仅6.38ર%，相差逾70个百分点。
轻研发重营销的圣诺生物2022年上É半年并没有新增专利项目，公司的技术♤研发成果集中在全资子公↑司厦门未名、子公司天津未名、全资子公司未名天源和全资子公司北大生物手中。
截至2022年6月末，厦门未名累计获得¦14项专利、3个一类新药临床批件，天津未名共获得发明专利2项、实用新型专利22项和外观设计专利1项，未名天源共获得发明专利14项、实用新型专利6项，北∴大生物共取得8项实用新型专利和4项软件著作权。
值得注意的是，上述专利ࢮ成果均系2021年及▒之前取得。ϖ
大手笔的销售费¦用支出对业绩的影响为营收、净利润“双降”。2022年上半年，未名医药取得营业收入1.88亿元，同比下降16.35%。归母净利润实现0.24亿元，同比下降82੨.63%。
未名医药主营业务分为神经生长因子、干扰素、生物医药CRO/CDMO、疫苗、医药中间体和林下参六大板块，主营产品包括神经生长因子产品注射用鼠神经生长因子（恩经复¼）、干扰素产品重组人干扰素α2b注射剂（安福隆）和重组人干扰素α2b喷雾剂（捷抚）ξ等，其中捷抚为公司主要收入来源，2022Ï年上半年贡献了58.95%的营收，贡献收入占比同比增长了11.9个百分点，公司产品收入结构集中趋势较为明显。
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