券商风控榜|中金公司两项指标垫底 方正证券流动性覆盖率逼近预警线

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　　出品：Κ新浪财经上市⇑公司研究院∀

ö　　åμ作者：郑权

　　近日，41家œ纯证券业务A股券商陆续披露了半年报。据wind数据统计，4χ1家券商上半年合计实现营收2475.3亿元，同比下降19.23%；合计实现净利润713.∃73亿元，同比下降27.35%。

　　业绩的下降往往伴随着净资本等风控指标的下降。证监会《证券公司风险控制指标管理办法》（下称《办法》）明确了以净资本为核心的风险控制指അ标体系，同时对风ਰ险覆盖率、流动性覆ਖ਼盖率、净稳定资金率、资本杠杆率等作了强制性规定。

　　今年Μ上半年，资本杠杆率最高的是太平洋（64.93%，母公司报表，下同） ，最低Γ的是中金公司（11.73%）；流动性覆盖率最高的是天风证券（1123.83%），最低的是方正证券（124.69%）；净稳定率最高的是中Õ银证券（273.35%），最低的是天风证券（122.14%）；风险覆盖率最高的是南京证券（429.63%），最低的还是中金公司（162.83%）。

&#263f;　　中金公司资本杠ⓒ杆率、流动性覆盖率皆垫ૡ底

　　wind显示，今年上半年中金公司的资本杠杆率为11.73%，较 202&#25a0;1年°末的12.81%减少1.08个百分点，在41家上市公司中垫底Ǝ。

　　按照《办法》，资本杠杆率的计算公式为“核心净资本/表内外资产总额×100%” ，该指标在一定程૩度上反映了券商对可支配资金的持有度。上પ半年，中金公司的核心净资本为317.21亿元，较上年末的325.29亿元减少8.08亿元。੓

　　证监会ૠ出台的《办法》明确了以净资本为核心的风险ν控制指标体系。事实上，净资本不仅是衡量券商风控水平的重要指标，也是券商净资¡产中流动性较高、可快速变现的部分，衡量了证券公司资本充足和资产流动性状况。

　　而核心净资本又是净资本的核心部分’，是更能反映公司资产流动性的指标。因此，中金公司核心资本减少、资本杠杆率垫底，足以说明公司流í动性风险增加。ਨ

੢　　中金公司另一项指标——风险覆盖率也在41家上市券商中垫底。今年上半年，中金公司风险覆盖率为1Ð62.83%，较年初的151.θ62%有所增长，但在同行中仍排末位。

　　ô两项流动性风险指标垫底，投资者须对中金公司的流动性加以ਜ਼关注。目前，中金公司没ઝ有定增、配股、发行可转债等再融资计划。

　　天风æ证券净稳定资金率连续在预警线≅附é近徘徊

　　在41家上市券商中，今年上半年അ流动性覆盖率最低的是方正证券，为124.69&#ffe1;%，较去年年末减少2Ρ6个百分点。

　　根据《办法》，流动性覆盖率=优质流动性资产/未来30੓天现金净流出量×100%。方正证券流动性覆盖率的大幅下降，可能是优质流动性资产减少，也可能是未来≅30天现金净流出量增加，或者两者皆而有之。但无论是何种原因造成，方正证券流动☻性在减弱。

　　按照《☼&#256e;办法》，风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率不低于100%，预警线为120%；π资本杠杆率应不低于8%，预警线为9.6%。方正证券124.69%的流动性覆盖率，已经逼近预警线。

　　同样逼近预警线的券商还有天风证券。今年上半年，天风证券Î的净稳定资金率是1👽22.14%，逼近120%的预警线，在41家੍上市券商中也排名垫底。

　　事☼实上，天风证券2021年的净稳定资金੤率就在41家上市券商中垫底&#25b2;。更有意思的是，天风证券在上市短短的几年时间内，一直处于募资状态，可仍缓解不了流动性的紧张。

　　2018年10月，天风证券成功IPO， 募资9.27亿元；2020年3月，天风证券配股募资53.49亿元；2020年9月，天风证券通过定增募资81.79亿元。在上市不到四年的时间里，天风证券就通过股权融¦资144.ચ56亿元。

　　wind显示，天风证券上市&#25b2;以来通过发行债券融资金额合计542.22亿元。可巨额频繁的募资，一是不能有效提升公司业绩，二®是不能缓解公司紧张的流动µ性。

　　今年上半年，天风证券实现♬营业ਜ收入11.3亿元，同比ઝ下降30.55%；实现扣非归母净利润0.17亿元，同比下降94.22%，接近亏损。

　　近些年，不断有投资³者质疑天风证券在上市时存在&#25bc;没有公开披露的☼“暗保协议”。有财经媒体质疑天风证券通过神秘关联公司，为IPO前的对赌方支付巨额回购款。

　　天风证券近些年一直巨额募资却少分红ð，公司净稳定λ资金率也一直在预警线附近徘徊。《办法》规定，净稳定资金率=可用稳定资金/所需稳定资‎金×100%。那么，天风证券为何在一直募资的情况下，可用稳定资金与所需稳定资金之间的金额总是那么接近？

　　综上，投资者对天风证券Μ“钱去哪里 ”的质疑还¼是有多方面证据支持的。

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