美联储加息临近后半场 关键变量看能源价格|美联储

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　　来γ源&#263b;：证券日报网

　　上周，欧洲央行宣布加息75个基点，跌跌不休的欧元一改颓势，大涨近1ø.5%。本月20日美联储议息会议或将继续加息，市场预测加息幅度为75个基点。不过，这也可能是最后一次75个基点加息，此后将进入加息▧周期的后半场，>即第一波压制通胀的努力已基本见效。接下来，加息不足和加息过度的风险五五开，美联储必须面对更大的挑战。

　　2021年开始的此轮通胀爆发，有着非常特殊的背景。新冠肺炎疫情对生产、消费、财政、国际贸易、劳动力市场等方面的秩序造成巨大破坏，这种情形下的高通胀确实史无前例，美联储出ⓢ现失误亦或ñ情有可原。当然，这里面也包含着美联储主席鲍威尔个人判断的失准，行动的时间晚了几个月∗。

　　今年3月美联储开启的加息，其轨迹路径是历史上最陡峭的，比1983年~1984年沃尔克加息还∑要陡峭，但相对巨大的通胀压力，第一次25个基点和第二次50个基点明显力度不足。不过，随着后面两次75个基点加息以及预期本月的第三次75个基点加息，物价开始走稳。7月份通胀率同比为8.5%，较6月份的9.1%回落明显，而环比数据受油价回调影响已出现回落。8月份⋅美国CPI数据公→布在即，市场预计会继续回落。

　　同时，加息对美国经济的冷却效应逐步体现 。以受利率影响最大的房地产部门为例，其亢奋状态在几次加息之后已趋于平息。目前全美30年房贷利率平均在6%以上，这样的利率水平即便不会严重压抑整个Μ行业上下游的热情，至少也已让其不再是经济过热的源头之一了。9月份加息后，美国房贷利率有望ⓦ上升到6.5%~7%之间的水平，这将让房地产市场继续降温。

　　目前影响通胀最大的不确定因素仍是能源价格，但只要不出现失控式上涨，美联储加息后半场的货币政策操作环境将基本回归正常。但这并不意味着货§币政策操作难度就变小了，其可预测程度恐怕再也无法回到格林斯潘时代，17次电动扶梯式加息‎的情况也很难再现了。美联储货币政策可预测程度下降，重要原因之一是国际地缘政治因素的扰动短期内仍看不到消除∗的希望。

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