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来¹≅源：长江商报
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珠海国资入主后，建艺集团（00û2789.SZ）着ੌ手推进资产并购自救。
日”前，建艺集团发布收૨购草案。公司拟以支付现金的方式，作价7.2亿元收购建星建造80%股权。收购·完成后，建艺集团将提升在建筑业的综合实力，更为重要的是公司的经营业绩将得到增强。此次交易中，交易对手方承诺标的2022年至2025年净利润合计不低于5亿元。
不过，长江商报记者也注意到，对于当前仍处于寒冬期的建艺集团而言，此笔收购的难度不小。在2020年和2021年连续两年巨亏叠加现金流ã吃紧的影响，截至今年6月末，建艺集团的资产负债率已经高达96.34%。全部通过现金完成此笔收购，或将∏进一步加↵重建艺集团的财务负担。
还需要注意的是，建艺集团和建星建造都存在应收账款高企问题。其中，截至今年3月末，建星建造应收款项类资产科目余额占总资产的比例超过66%⌊。本次交易中¥，交易对手方对于标的应收账款作出追收安排。
a0; 收购前标的向控股股东分憨红1ਨ.16亿
与建艺集团相同，建星建造也属于▒建筑施工行业，是一家集建筑设计、建筑工લ业化部品生Ω产租赁为一体的全产业链综合服务商，主要业务位于华南地区。
对于本次收购，建艺集团表示，本次交易完成后，建艺集团将沿建筑产业链持续打造“建工平台”，♦提õ升公司在建筑产业链的综合实力，以完善自身的业务布局，充分发挥其与现有业务的协同效应，提升上市公司的综合实力和核心竞争力。
根据收ઐ购方案，建艺集团拟以支付现金方式完成本次交易。根据评估，建星Ċb;建造 100%股权的评估值为10.33亿元，增值率为132.87%，其80%股权的对应评估值为8.26亿元。
由于本次交易前，建星建造向控Ǝ股股东建星控股定向分红1.16亿元。−考虑分红因素后，建星建造100%股权评估值为9.17亿元，80%股权对应的评估值为7.34亿元。最终，交易双方确定本次交易的价格为7.2亿元。
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长江商报记者注意到，从当前的财务数据来看，由于建星建造的资产规模、盈利能力均高于建艺集团。本次交易完成后，建艺集团的资产规模将得到明ćd;显增厚。
数据显示，20▥20年至2022年一季度，建星建造分别实现营业收入36.16亿元、33.76亿元、5.15亿元，净利润8603.91万元、8憨693.96万元、2231.4万元。
其中，2021年建星建造的营业收入、期末资产总额和资产净额分 别占上市公司的173.31%બ、⊇118.35%、538.02%。
交易对手方作出业绩承诺，建星建造2022年度净利润不低于1.Δ1亿元，2022年和2023年度净利润合计不低于2.3亿元，2022年至2024年度净利润合计不低 于3.6亿元，2022年至2025年净利润合计不低于5亿元。
在利润承诺期ća;内，若建星建造每一会计年度累计实š现净利润未达Š到相应年度承诺数额，则建星控股应向建艺集团进行现金补偿。
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均存∀应收账款à高企问题
此次资产收购是珠海国资主导⌉下的，建艺集团易主憨后的首单资产重组。
回溯公告，去年8月至12月▥期间，珠海国资企业正方集⊥团先后通过认购定增、◊受让股权的方式拿下建艺集团控制权。
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此时正੍在经历“寒冬”的建艺集团，将珠海国资视为“白衣骑士”。作为国内大型综合性建筑装饰企业，建艺集૨团于2016年登陆资本市场。上市六年来，建艺集团业绩增长乏力，特别是疫情之后经营承压更为明显。
2016年至2021年，建艺集团分别实现营业收入21.27亿元、24.45亿元、29.64亿元、30.15亿元、22.69亿元、19.48亿元，同比增长14.75%、14.96%、21.21%、1.73%、-24.73%、-14.17%；净利润8225.23万元、9145.65万元、9222.78万元、2195.53万元、-2459.87万元、-9.82亿元，同比分别变动3.38ૌ%、11.19%、0.8—4%、-76.19%、-212.04%、ੜ-3890.79%。
继连续两年亏损之后，今年上半年，ઢ建艺集团实现营业收入8.79亿元，同比减少19.Ċa;99%；净利润12∞67.91万元，同比减少21.35%，盈利能力依旧较弱。
ⓒ 长江商报记者注意到ì，作为建筑行业公司，建艺集团也存在应收账款高企的问题，而应收账款等资产减值则成为拖累公司业绩的原Κ因之一。
2020年至2022年上半年，建艺集ਫ团经营活动产生的现金流量净额分别为-3.41亿元、-1.2亿元、-0.94亿元。截至今年6月末，建艺集团资产总额43.28亿元，其中应收账款就高达20જ.42亿元，占比47.1Π8%。
货款回收不利叠加业绩亏损，建艺集团当前面临较高的负债压力。自2021年末资产负债率由上年的76.54%大幅攀升至95.98%之后，今年6月末，公司货币资金仅4.67亿元，资产负债率进一>步增长至96.34%，去年8月正方集团♡向建艺集团增资的1.89亿元也是杯વ水车薪。
Ð 在此情况下，建艺集团将筹措7.2亿'元现金完成本次收购，这将进一步ća;加重财务负担。
值得关注的是，同为建筑行业公司的建星建造也存在负债率及应收账款高企的问题。2020年至2022年一季度末，´建星建造资产负债率分别为85.59%、87.û35%、87.99%，应收账款账面余额、合同资产、其他非流动资产中涉及一年以后收回的合同资产账面余额这三项应收款项类资产科目余额 合计占其资产总额的67.71%、68.75%、66.67%。
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本次交易中，交易对手方对于标的应收账款作出追收安排。建星控股负责追收建星建造截至2021年12月31日经审计的应收款项净额（房建项目质保金除外）。上述总额自标的股权交割之日起，在2024年12月31日前收回70%、在2026年12月31日前收å回至90%、在2029年12月31日前收回至100%。
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