【派哥聊美股】什么情况？散户投资者为了调研应聘去做快递员

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　　@派哥聊美股 连麦资深投资人、摩根士丹利前分析师 戴小西 @戴大西科技消费，以下为全文实录。点ࣻ击观看视频&n੩bs੠p;全文实录　

　　戴小西：π总，你这个问题特别好，确实不是每个人都适合◊做调研，它对基础知识的要求很高。首先，你要能看懂它的财务报表，你要对公司有了解，才能提出有针对性的问题。如果你连基本的公司报表，连基本的业务你都没有研究，你盲目地去进行一些调研，意义并不是特别大。因为你必须要有⌉针对性的问题，脑子里有针对性的疑问，这是基础。你有了这个基础，又有这个意愿，最重要的还是发挥自己的主观能动性。很多个人投资者其实做的研究不亚于一些机构的分析师，有很多这种案例。一个机构的分析师其实能花在一个公司上的时间也是有限的，因为我们都是人，我们每天的时间也都是24小时，比如过去半年、一年会重点看两三个公司，也就是这么点时间，他跟一个在一个行业从事十年、十几☼年的经验是没法比的。如果你是一个在这个行业从事了十年、十几年的人，你还是要有这个自信的，肯定比大多数人了解得更清楚一些。

　　如果你自己去做调研，要做哪些事情੘呢？即便你作为一个个人投资者，你跟公司沟通、交流的方式也还ৄ是很多的。ણ

　　你可以去股东大会，你买100股，所有的股东大会你都可以去，董事长、管理层也都会参加这个股东大会，这是一个非常好的交流的环节，你可以看到这个公司的董事长是个什么样的人，你跟他聊一聊，听听他对这个行业的看法，他对公司发展的想法，这是一个非常好的机会。但事实上，机构分析师真正去股东大会的反°而没有那么多。虽然机构也是做投资，但是大家努力的程度是深浅不一的。可能有的人确实非常好奇，非常勤奋，他会抓住每一个机会；但有的人虽然是机构，因为太多了，也有一些中小型的私募，说实在也就是看一看报表，简单地做一些调研，我也并不觉得他们的研究是非常深入ⓝ的，这是我的一个看法。所以，股东大会是一´个方式。

　　还有很多临时Ï股东大会，如果你有时间，你也是可以去的。因为临时股东大会去的人就更少了，你可能有更多的时间跟公司去沟通、∇去交流。我印象很深，我去过一个养猪公司的临时股东大会，去了大概就2、3个人，当时我们就跟那个董事长聊了一下午，即便你是个机构投资人，你可能也很少有这种机会能直接跟董事长聊很长时间。所以，还是要自己创造机会，自己把握机会。参加股东大会、临时股东大会，包括像现在也有“互动易”，你也可以在上面提问题。包括每个公司都有投资者关系的电话，你也可以打电话，我也经常打。前一段我给一个公司打电话，最近因为欧美通胀很严重，我说最近欧洲、美国的订单怎么样？有没有放缓？公司就会跟你说确实最近订单没有上半年好了，至少你就会比别人提前了૯解一下这样的信息，就会提前有所准备。

　　你如果想&#266a;做更多，尤其是toC类的，你是可以去它的门店走访。我之前去江苏、浙江那边电动两轮车的门店走了一圈，看看它们的销售到底怎么样。因为疫情，每家的表现其实也是不一样的。像雅迪、爱玛尤其是爱玛，今年销量增长非常快，雅迪销量增长一般，但是利润增速很好。为什么？因为它过去一两年推出了高端换能的车型，相当于它的产品在升级，价格提升了，它的利润率水平更好。所以，雅迪的利润增长超过50%，这就是它的原因。这些是可以通过走访它的门店了解到。因为原来这个产品好像都也一φ般，就2、3千，现在怎么出了4千多的车型，而且还卖得很好，你就会有一些概念，有一些变化，它现在的价格越来越高，可能它的利润水平也会更好一点，你会有‎一个预判。

　õ　我还去过一个印象很深的杭州的一个豆制品的公司，我去问它的董事长，你们的销售费用过去一年为什么增加得还挺多？那个董事长想∩了半天说“哎呀，我不清楚”，反正后来又问了几个问题，他其实也不是特别了解。那你就能看出Π，如果一个董事长对他自己的账都不清楚，真的要很强烈地怀疑你的管理水平到底行不行。事后你看这个公司的表现也就非常不好。你可能通过这种不经意间的调研，你可以获得很多信息。

　　我还有一个ੌ印象很深的，因为达达刚上市那会儿热度非常੦高，半年内涨了三倍，我去送了一段达达☏的快递，我就想它到底怎么赚钱呢。

　　ⓚ主持人：你去送快递，⌉你是应聘当了达σ达的快递员吗？

　　戴小西：对，对，就是当达达的快递员。你每送完一单，因为它有小票，就看这个运费，它向商家收的运χ费是多少，它给我的收入是多少，每单是有收入的，你૜看你的收入是多少。我今天还翻了一下我当时的那个截图，有一个人从名创优品买了一双袜子，还买了一些其它的东西，那一单大概二十多块钱左右。小票上写的运费是4.7元。那一单给我的报酬是11块钱，你就会想这样这个公司怎么赚钱呢？它每单亏这么多？我这个问题一直没想通，所以我也没有买“达达的股票。现在回头看，你看达达跌了多少？至少跌了80%、90%是有的。你通过这些方式，都是了解公司的一种方式，至少对我是非常有帮助的。从过往的分析来讲，还是挺有帮助的。

　　主持人：刚才小西分享了一ï些特别有意思的调研的方式，包括去达达做了一下快递员，我相信了，真的是有很高资的人愿意去做મ快递员，不仅是⌊有本科生、硕士生，甚至可能还有博士生，当然了这可能只是开个玩笑，有的人确实可能就是比较喜欢快递这种比较轻松的工作方式，但可能里面也有很多是分析师和研究员在进行行业调研。

　　刚才您说的是比较普通的调研方式，比如参加股东大会、参加临时股东大会、投资易、问董秘、打IR的电话，包括઼给达达做快递员，这已经是相对比较极致的做调研的方式，刚才我一听还打断了你，马上想到很多更极致的调研的方式，当时印象都很深。包括浑水那时做空中概股，布洛克说中国人有一些很特殊的做生意§的方式是我们欧美人想都想不到的，他当时雇人到中国的一个工厂，那应该是一个上市公司，当时在外面数它的车到底装了多少货，有的车上装的货的载量是不够的，甚至看出车辙的痕迹去推算，这是一种。厂子不让进去，它甚至让无人机飞进去，看到底生产了多少东西，后来得出很多中概股是મ皮包公司，既没产多少东西，也没运出来卖多少东西，做的那些营收都是假的。

　　还有一个印象比较深的是雪湖当时做空瑞幸，瑞幸把中概股搞得很臭，雪湖当时有点像您这样，雇了一百个大学生或૙者是有记录能力的人到那个店里去数，甚至还有收集一些瑞幸的小票，回来把੬大量的数据收集起来，最后统计∑取样，觉得瑞幸有问题，果不其然，最后连瑞幸自己的审计师行都不愿意在财务报表上签字了，闹出了中概股历史上最大的丑闻。

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