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股市瞬息万变，投资难以决策？来#äA股参谋部Å#超话聊一聊，[点击进੤入超话]

　　21世纪经济报道Û记者 贺੨泓源 北京报²道 

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　　市场Ω需要重估BÜ站。

　　近期公布的财报显示，二季度，该公司营收为49.1亿元，同比增长9%；净亏损20.104亿元，上年同期净亏损11.218亿元。不按美国通用会计准则（non-GAAP），调整后的净³亏损为19.6♥79亿元，而上年同期调整后的ê净亏损为13.247亿元。

　઩　背后是，B站月活继续增长，但盈利变੖难了−。

　　月ੋ活3…亿સ

　　财报显示，第二季度，B站月均活跃用户数3.06亿，同比增长29%⊃，日均活跃用户数8350万，同&#260e;比增长33%。日活用户与月活੟用户比例从去年同期的26.4%增至27.3%。

　　同期，B站社区整体流量બ同比增长48%。二季度，B站社区日均视频播放量31亿⊃次，同比提升83%；月均互动数125亿次，同比增长73%。用户日均使用时长89分钟，较一季度的95分钟有一定回落 。Story-Mode竖屏视ਠ频日均播放量同比提升超400%。

　　截至二季度末，通过100道社੨区考ⓜ试答题的正式会员数量同比增长41%至1.7亿，第十二个月&#266c;留存率83%，13年前首批通过社区考试的正式会员留存率65%。

　　从B站核心流量来源PUGV（Professional User Generated Video，专业用户创作视频）来看&#25bc;，第二季度，B站月均活跃UP主数量360万，同比增长50%；月均投稿量1320万，同比增长56%。万粉以上的💼UP主数量同比增长46%，百万粉以上的UP主增长更快，同比增长58%。第二季度，生活、游戏、娱乐、动漫和知识成为最受用户欢迎的前五大内α容品类。

　　B站还透露，超1€10万UP主通过直播、广告、创作激励计划等方式在该平台获得收入。且直播已成为UP主获得收入和扩>展垂Þ直领域影响力的重要形式。

　　同时，在OGV（Occupationally Generated Video，专业机构创જ作视频 ）拉动ý下，截至第二季度末，B站“大会员”数量达到210પ0万，同比增长19%。

　　当期，B站推∀出了纪录片《人生第二次》、国创《汉化日记3》、综≠艺&#25c8;《90婚介所2022》等OGV内容；影视内容上，该公司联合迪士尼出品原创剧集《正义的算法》，并与坏猴子影业共同孵化优质短片系列《大世界扭蛋机》。

Ι　　亏损扩&#263a;大ψ

　　但继续走高૮的月活并૊未挽救B站业绩。ਰ

　　这与其营收结构&#266a;变化相关。二季度，B站游戏收入为10亿元，同比/环比下滑15%/23%；增值服务业务࠽收入21亿元，同比/环比增长 29%/2%；广告收入12亿元，同比/环比👽增长10%/11%；其他收入为6亿元，同比/环比增长4%/0%。 

　　增值服务业务收入已成为其第一大收入来源。该业务主要来源为直播与大会员收入，据广发∴证券测算，ñ二季度，B站实现大会员收入6.8亿元，直播收入为12.8亿元，环૩比/同比增长28%/+3%。

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　　这意味着，直播或已成为B站第一大收入来源。二季度，该平台活跃主播数同比增长ৄ107%，直播月付费用户同比增•长近70%。此外，B站还在二季度将直播和视频内容进行一体化运营。

　　值得注意的是，高收入直播业℘务也代表着高分成。二季度，B站营业成本为41.7஻06亿元，同比增长19%૧。 此增加主要是由于收入分成成本及内容成本增加所致。收入分成成本（营业成本的重要 组成部分）为20.684亿元，同比增加18%。

પ　　受此影响，B站二季度毛利率为15%，同比下滑7pct。运营利润率为-45%，同比下滑1Ν1pctÝ。

ੌ　　实际上ë，B站并非不愿意发展Ý高毛利业务，但大环境不允许。

　　其游戏收入同、环比下滑，主要由于在®上半年的新独家发行游戏供给不足，且其游戏自研能力难称头部。据B站披露，随着自研游戏《机动战姬》在海À外发布，自研游戏收入占总游戏收入比例已达5%。目前，该公司已获得4款新游戏版号，并有6款游戏将登陆海ß外市场，包括2款自研游戏。

　　广告端，则受到大环境影ψ响。CTR数据显示，2022年1-7月广告市场同比减少11.3%。上半年，腾讯网络广告业务收入同比下降 18% 至186 亿元ਪ。二季度，爱奇艺在线广告服务收入为1ë1.94亿元，同比下降35%。

　　“降੝੟本增੥效”

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　⋅　B站管ⓟ理层将未来放到了提高效率上。

　　据B站董事长兼CEOã陈睿在财报电话会上披露，在用户获取૧成本下降的同时，该公司用户留存率活跃度不断上升。二季度，B站市场费用同比下降16%，占收入比例也从去年的31%下降到2‘4%。

　　“通过优化技术，B站∏单VV（观看量）带宽成本下降37%。在今年DAU、é用户时长上涨同时，在 IT上的技术投入，比如带宽、服务器等方面整体投入并不会比去年多。”陈睿称ψ。

　　副董事长兼首席运营官李旎也不讳言，Β今年情况会比2021年前更艰难一些。由此，B站↔正在发生变革。♦

　　该公司已将商业化和社区生态提到了一样位置。在组织上，◐将“点播”与“直播‹”的整个组织体系彻底融合，也ફ保证了为广告渗透多场景实现闭环。B站也把商业广告体系与生态体系进行进一步打通。

　　李旎还称，下半年，B站商业广告打法会▒进一步迭代。将继续重视基础☼建设，加强算法与数⊥据建设，优化不同场景的变现。同时，会在数据建设的基础上建立更营销科学的相关体系。

　　“ⓙ行业一定要继续垂直化，包括游☻戏电商、快消、汽车等等，要寻找深度≤和生态结合的方案。”她称。

　　另据李旎披露，B站已和淘宝、天猫、京东、拼多多等电商平台达成了初步合作。正积极地尝试在B站上进行原生广告，即UP主的广告种草∴。同时，也对产∉品、模型进行交易转化等尝试。二季度，该公司前五大广告&#25bd;主行业分别为游戏、3C数码、美妆护肤、电商和食品饮料。

　　CFO樊欣则预计，B站收˜入将在今年下半年的三季度和四季度恢复环比઒增长势头，四季度的毛利率也会逐Ë渐改善至约20%。

　　“未来，将继续采取严格的降本增效措施。另外，预计公司第四季度的Non-GAAP净亏损率β也将从二季度的40%☎左右收窄至30%上下。”樊欣称œ。

　　9月1੥3日，B站报收152.3港◙元，涨幅0੪.13%。

　∗　（作者：▤贺泓源 编辑：▦张伟贤）

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