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8月31日，燃石医学ü(BNR.US)股价出现大幅上涨，盘中股价涨幅一度达到30.46%，最终收涨20.62ઢ%，一扫8月中旬以来股价下跌不断的阴霾。这针“强心剂”来自于će;公司当天发布的Q2季度财报。
智通财∋经了解到，8月31日，燃石医学公布了其Q2季度财报。数据显示，公司Q2营收为1.31亿元(人民币，下同)，较上ળ年同期的1.27亿元，小幅增长2.8%;公司当期净亏损为2.6ⓕ2亿元，上年同期净亏损为2.04亿元，出现进一步扩大。
值得一提的是，相比此前披露的Q1季度财报，燃石医学当期的财务表现几乎是营收增速和ઽ净ι亏损બ幅度同步收窄。但对于这样一份财报，华尔街却一反常态，在财报发布当天给予了不错的股价反馈，让不少投资者感到疑惑。难道燃石医学即将迎来触底反弹的关键时刻?
股价高涨Ñ背后，核心业Ρ务瓶颈难破
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相比盘中高涨逾30%的股价，ñ燃石医学此¡份财报的数字显然不够惊艳。
在收入端方面，公司Q2营收为1.31亿元(人民币，下同)，较上年同期的1.2 7亿元，仅小幅增长2.8%。但对于没有淡旺季的的肿瘤精准医疗行业来说，环比数据更能反映燃石近期的经营表现。
智通财经了解到，从202ß1年Q4季度至今年Q2季度，燃石医学三个季度营收分别为1.47亿元、1.36‡亿元和1.31亿元，出现连续下滑ü。
总营收的下滑来源‰↑于核心业务收入的颓势。ƿ
为应对不同医院的不同需求，在商业模î式上，燃石医学采用了创新的“中心实验室+院内”模式。其中，中心实验室模式成为院外市场，院内实验室称为院内市场。∏其二者区别在于，院内市场的样本及费用由患者流向医院，而院外市场的样本及费用不经过医院直接交给第三方实验室。作为国内NGS龙头企业，燃石医学的业务构成便同时包含的以૮上两种业务。
但解Ü构公司Q2收入构成发现，燃石医学中心实验室模式当期营收为7859.7万元，同比下降1.8%，;与此同时，公司医院▥内业务Ù营收为3417.7万元，同比下降15.6%。
对于核心业👽务收入下滑，公í司表示主要受疫情影响。由于合作的肿瘤医院主要分布在北京、上海等≈地。而上半年以上城市相继出现疫情，显然影响了患者入院和样本送检等关键诊断环节的开展。
不过，燃石医学似乎也不能将核æ心业务收入下滑的“锅”完全推给疫情。在财报中可以明显看到，综合Κ近3个季度的业绩，公司不论在院内还是院外业务上，收入均出现持续˜下滑。
虽然今年2个季度中，公司核心业务收入持续下滑，但燃石的市场હ销售投入并未减少。与公司收入下滑趋势成鲜ૡ明对比的是，燃石医学的销售费用从Qછ1季度的8921.1万元增至Q2季度的1.06亿元。
在强有力的销售投入下，燃石的中心实验室业务显然较上季度环比实现回暖。原因☞在于院外市场中，根据政策医学&检验实ੋ验室可根据其他医疗机构和执业医师提出的检验申请，接收其提供的标本或者直接采集受检者相关标本，并向申请者提供检验报告。
因此其Õ市场准入门槛相对较低，适合有∝条件的参与者进入赛道。虽然在低门槛情况下，院外市场竞争环境较为“恶劣”，但凭借常年的深耕和加强投入，燃石医学仍能在逆势环境下实现院外业务ਬ的收入回暖。
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烧钱开辟新÷业务
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既然院内和院外诊断业务均陷入增长瓶颈，开辟新业♩务对于燃石医学而言，似乎是一个ⓔ新选择。多癌种早检似乎将成为燃石医学新的发力点。
‹财报显示，燃石医学正全力☞推进自主研发的多癌种早检技术ELSA-seq在中国人群中的临床验证¢。
2020年1月，燃石发布了ELSA-seq(细胞游离DNA(cfDNA)甲基化癌症早检技术)。燃石基于DNA甲基化的靶向文库制备技术和生物信息学，通过提高信噪比，在变异信息丰富的癌症相关甲基化位点和区域上，能够检测到极低循环水平的癌症生物标志物，实现对多种癌症¬的准确早期检测⊄。
目前燃石的泛癌种癌症早检技术在不同阶段的六种癌症类型(包括肺癌、结直肠癌、肝癌、卵巢癌、∪胰腺癌和食道癌)中的总体敏感性为80.6ઝ%，特异性为98.3%，可以媲美国际领先公司Grail和Thrive等公开发表的数据。
在今年上半年的ASCO 2022会议上，燃石公布了▨其中国首个前瞻性、盲法、独立验证研究“THUNDER”(THe UNintrusive Detectiλon of EaRly-stage cancer)的研究结果。该研究表明，ELSA-seq在肺癌、肠癌、肝癌、卵巢癌þ、胰腺癌和食管癌6大癌种中达到98.9%的特异性和69.1%的敏感性以及83.2%的组织溯源准确性。
基于前期研究成果，今年6月，燃石医Λ学联合华西医院联合和多个分中心单位共同发起中国首个前瞻性、干预性多癌种早检万人研究“PREVENT”，该研究É将覆盖上述6个癌种，预计纳入12500例 无症状受试者。
此外，×燃石还在持续探索并拓展多癌种早检技术的临床应用场景，将于9月欧洲肿瘤内科学会年会(ESMO)发布中国首个前瞻性、多癌种液体活检多组学概念验证¨性研究“PROMISE”( the Pan-canceR early detectiOn by Multi-omIcS biomarkErs study)项目的初步研究结果，该研究纳入2035例样本，覆盖中国高发且高致死性的9个癌种。
除了早检业务外，作为血液瘤检测刚需产品的MRD在实体瘤领域的拓展，也是燃石的发展方向之一。所谓药企服务便是为药企提供“伴随诊断+MRD检测“产品的研发服务。今年3月，燃石的肺癌MRD产品已经上市，并且计划扩展到结直肠癌等其它થ实体瘤。
虽然在积极开拓新业务，但正如上文提到，燃石在早检、MRD药企服务等新业务上尚处入局阶段。由于以上业务的顺利开展需要企业扎实ૄ且具备一定规模的自建数据≅库以及具备一定的临床、拿证能力，因此燃石仍需加大投入进一步打破ⓗ壁垒。
然而，在目前医Ω疗健康行业红利期进入末期，市场对于医疗健康企业的“余粮”更加关注情况下，目前燃石医学账κ上现金储备为11.5亿元，当期持有现金与净亏损比率仅为4.4。以当前的净亏损情况，燃石账上现金还能烧不足2年，这无疑加重了市场对于公司后续可持续性发∠展的担忧。
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