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ⓦ 来Ø源：I◐PO日报
近日，新明珠集团股份有限公司ࢮ（下称“新明珠集团”）递Û交了招股说明书，拟在深交所主板μ上市。
本次IPO，公司拟发行不超过约4.14亿股，不低于发行后总股本的10%，且不超过发行后总股本的25%，拟募集资金ⓐ20.09亿元，用于新型节能环保板材项目二期技术改造项目、湖北新明珠绿色建材1#♩产线技改项目、陶瓷工艺及材料研发中心ν建设项目、品牌升级建设项目、数智平台建设项目、补充流动资金等。
近年来，公司收入持续增长，但2ਬ021年的净利润却º同比下降近六成。此外，在提交IPO申请的 前夕，有股东选择退出。
™ 👽来源：公司官网ι
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“踩ૉ雷”恒大
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官网资料显示，新明珠集团创始于1993年，是一家集建筑卫生陶瓷研发、生产、销售、服务于一体的大型现代化集团。公司产品涵盖岩板、石墨烯发热砖、防滑砖、园林砖、大理石Ο瓷砖等十余个品类，旗下拥有冠珠、萨米特、¶格莱斯、金朝阳、新明珠岩板等多个品牌，全国一级运营商3000多家，线下体验服务门店4000多家。
招股说明书显示<，2019年-2021年以及2022年1-3月（下称¥“报告期”），新明珠集团实现的营业收入分别为80.63亿元、78.35亿元、84.93亿元、11.45亿元；净利润分别为12.58亿元、15.17◑亿元、6.12亿元、5893.88万元。
虽然公司收入持续增长，但是20ë€21年的净利润却同比下降近六成。
对于公司业绩下滑，公司解释称，受部分下游房地产客户资金周转困难等影响，公£司应收款项产生大额减值损失，20µ19年至2021年信用减值损失金额分别达811Ċc;7.25万元、53197.4万元和78207.39万元。
此外，报告期内ૢ，公司的毛☼利率持续下滑，ψ这也是公司增收不增利的原因之一。
报告期内，公司的主营业务毛利率分别为34.38%（运费计入主营业务成本）、34.82%、29.73%和19.99%。对此，新↔明珠集团称，主要受天然气、煤等能源价格ਮ上涨影响，公司生产成本Š明显增加。
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作为一家陶瓷生产商，公司的下▧游大客户多为房地产公司—。
报告期内，公司对恒大地产的销售金额分别为101460.05万元、91407.61万元、61207.68万元、1959.02万元，占收入的 比重分别为12.67%、11.Ñ73%、7.26%、1.73%。2019年-2021年，恒大地产一直是公司的第一大客户，ća;2022年1-3月为公司的第四大客户。
¦ 此外，龙湖地产、中海地产、美的置业等地产公司也是ä新明珠集团¿的前五大客户。
੨ 可☎以看出，公司对恒大地产的销售金额和收入占比Õ均持续下滑。
近年来，我🙀国房地产政策经历了从宽松到持续收紧的过程，并先后出台“三道红线”、“集中供应土ⓘ地”等调控措施，导致房地产市场出现一定程度的波动。自2021年下半年起，恒大地产ਫ਼也深陷“爆雷危机”。
报告期各期末，公司对恒大地产的应收账款余额也明显增多，分别为32700.76万元、21Â442.00万元、103326.12万元、118567.1ω1万元，占比分别为31.04%、17.39%、42.❄01%、49.68%。
截至2022年3月31日，公司Ù的应收账款余额高ⓐ达23.૩87亿元。
值得一提的是，恒大地产∈还是公司的→股东’，目前的持股数2432万股，持股比例为1.96%。但恒大地产持有的公司股份，已悉数质押给实控人叶德林。
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ੑ IPO前夕Ν退出
截至2022年3月31日，叶德林担任公司董事长、总裁，直接持有公司股份96883万股，占发行前总股本的78.00%。李要直接持有公司股份10764万股，占发行前总©股本的8.67%，通过同赢管理间接持有公司股份1060万股，占发行前总股本的0.85%，通过共富管理间接持有公司股份341万股，占发行前总股本的0™.28%，通过众旺管理间接ï持有公司股份49万股，占发行前总股本的0.04%。
其中，叶德林与李要系夫妻关系，二±人合计持有公司⊆股份109099万股，占发行前总股¯本的87.84%。
需要指出▥的是，202¼0年和2021年，公司分别向股东分配的利润金额为30406.51万元和57000万元♦，累计87406.51万元。
本次Ićc;PO，公司拟募集资金20થ.09亿元，其中4.6亿元用于补充流动资金。
可以看出，公司两年内的分红金额已经完全超ⓛ过了补充流动资金的金额。那么，这一募投项目是否合理્？
IPO日报发现，在成立后的十多¦年里，公司一直由叶氏家族100%持股。直至2019年，公司ੑ首次引进外部ⓚ投资者。
2019年9月2µ6日，公司的注册资本由179360.91万元增至213270.9988万元。其中，25379.24™89万元由外部投资⁄者泰兴加华、宁波普罗非、共青城齐利、恒大地产和居然智居增资，8530.8399万元由员工持股平台共富管理和同赢管理增资。
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以外部投资者的增资价格来计算，公司彼时的估值约为72.ઐ6亿元。
但令人惊讶的是Ρ，在∉提交∈IPO申请的前夕，有股东选择退出。
2022年1月29日，公司召开股东大会并通过决议，同意由公司通过定向减资Ã方式按投资协议约定í回购泰兴加华所持有的公司6400万股股份。2022年3æ月16日，公司向泰兴加华支付了全部股权回购价款39139.37万元。
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201ઝ9年9月，泰∂兴加华的增资金额为36300万元。
那么，泰兴ⓢ加ì华在IPO前夕退出，是不看好∴公司未来的发展，还是不赞同公司上市？
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