原É标题：独家丨ફ理财产品熨平波动有新招： 超额业绩报酬“每日提ća;取”
”21世纪经济报道记者 周炎炎 上◊海报道
઼一条蜿蜒向上的净值曲线，是理财产品投资经理每天耗尽精力之所系。然而现实中却有一个本可以避开、但不得不应对的挑战——假如一个产品运行得比较好，收益率超过业绩比较基准，那么一到产ρ品૩开放日，由于管理人一次性收取超额业绩回报，那么这一产品的净值会突然较大幅度下跌，曲线波动很大，影响投资体验。
很多“不明真相”的理财客户看ੜ见净值曲线掉头向下，৻误以为是产品运行出现了问题，可能“用脚投票”赎回，产品规模也可能因此缩水。
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而现在改变这一波动的机会到了，根据财政部发布的《资产管理产品相关会计处理规定》（下称“规定”），明确要求超额业绩报酬应按照权责发生制进行暂估，也就Ý是“超额业绩报酬暂估”。该规定自7月1日起施行，21世纪经济报道了解到，部分国有大行、股份制银行已经“尝鲜”，采用新的会计处理方法，避免净值曲线开放期前突然下坠，并开展相应的投资者教育。
原提取模🙀式已不ਮ适应净值转型新情况એ
理解∪《规定》中的૩这项条款，←首先需要了解什么是超额业绩报酬。
在资管新规发布之前，不管产品´盈利还是亏损，理财产品都按照预期收益率给投资者投资收∨益，投资者无需关注超额收益。而随着资管新规的实施，银行理财产品净值化进程加速，收益率随着市场波动，往ν往在销售时产品标注的“业绩比较基准”只能代表预估收益率，并不能代表投资期满投资者到手的收益率。
产品最终收益率有三种可能性：一是刚好达到业绩比较基准，往往是一种巧合，或者投资经理刻意Υ在产品快要到期时换上了一批更加稳健的资产来实现这一数字；二是产品收益率不达业绩比较基准，这在资产整体波动性较高的时候会遇上，比如前阵子微博热搜出现了“1万元理财一年多只赚9元”的事件，就是典型的理财∗最终收益率不达业绩基准的案例；三是实现了超额业绩，થ投资经理长袖善舞，投资回报喜人，投资收益率超过业绩比较基准，超过的那部分归属需要进行归属的划分。
超额业绩报酬出ó现在第三种情况中，在产品净值化过程中∩，初期绝大多数产品是管理人按照100%的比例收取超额业绩报酬的。打个比方，1万元投资，1年期产品预期收益率/业绩比较基准是5%，到期后实际取得业绩回报2000元，那么理财公司或者银行资管部依旧按照5%的回报率，也就是给付投资者500元的投资利息+1万元的本金，1500元的超额收益全部给到理财公司或银行资管部作为超额业绩报酬。
这种利益分配方式显然有失公允。管理人拿着投资者的钱进行投资，如果产生超额业绩回报全部归于管理人，而一旦出现亏Ä损则由投资者承担，权责不对等。为了增强产品的市场竞争力，很多理财公司的新产品逐步修改了这一利益分配规则，不再&独揽超额回报，而是让利于客户——有些产品收取50%的超额业绩报酬，有ટ些产品收取80%。
相◊对基本不收取超额业绩报酬的公募基金，和顶格只能收取20%的超额业绩报酬的私募基金相比，银行理财的收取比例偏高，但是银行理财的固定管∀理费是偏低的，所以这中间Ċc;也有个折中平衡。
按照收取超额业绩报酬新规则推进后，银行理财又遇到新问题。一般来说超额业绩报酬是在产品投资周期中慢慢浮现的，但却Κ是在投资周期末尾的最后一日扣除的，反馈到净值曲线上，就会突然出现一个收益率的向下折角。导致原本很优秀的产品ψ看起来在最后一天出现了净值的剧烈波动。此时正好第二天是开放日，有些投资者就不买账了，立即赎回自己的投资金，用实际行动给了产品一个“差评”。
“按照原先的这种会☻计模式，我的产品做得越好，最后一天计提的▦超额报酬越多，导致出现的回撤越大，作为投资φ经理也觉得很丧气，起不到正向激励作用。”一位理财公司的投资经理对记者表示。
另外一位股份行投研人士表示，原先最后一日提取超额业绩报酬的模式，可能导致投资者ˆ“૨恐慌”，出现大规模赎回。这也打乱了投资经理原本的投资节奏，毕竟产品的久期和资金久期需要匹配，投资经理都希望拿着长线的钱去做投资，这样才能获得稳定和Β丰厚的回报。
有人不禁´要问：这种净值的损失几Ì乎是可以预见的，投资经理可以在开放日之前投资末期加仓一些高收益资产，来提高净值，对冲这种下跌吗？
答案是这几乎是不可能的：首先，即便加仓高收益资产，实现∧的超额收益的大部分还是要做超额业绩报酬的扣除处理，曲线上难以扭转下降趋势；二是高收益意味着高ਫ਼风险，罕有‹投资经理在末期还加仓权益资产等高风险高收益资产造成净值波动，这样客户体验可能更不好，一般都是求稳，把高风险资产置换成固收资产一直到开放前。
ⓗ部分ਊ理财公司开始Ý“每日计提”
今年δ下半年开始，出现了新气象——“超Α额业绩报酬暂估”在全行业≡逐步推行。明显发生的变化是：
2👽022Þe;年7月1日⇓前，超额业绩报酬仅在投资周期末日或产品到期日计算。
જ 2022年7月1日起，按照《规定》施行后，超额业绩报酬提高了测算频率。即按照权责发生制模式，产品当投资周期中出现投资收益超过业绩比较基准的情况时，产品管理人将超额业绩报酬的暂估值在产品净值中શ扣除，以反映客户实际的收益情况。
这样修改Π之后，超额业绩报酬测算频率提高，有利于客户提前看到收取超额业绩报酬后的单位净值，同时净值曲线会更加平滑，客户投资体验更佳。ⓘ∇
这种“超额业绩报酬暂估”对业绩比较基准、超额业绩报酬提取比例以及计算方法没有做任何调整，因此◐管理人拿到的超额业绩报酬没有变化，也不会影响产品实际申购赎回时的净值，以及客户ઘ的实ਫ际收益。
“目前我们公司在7月1日之后改为每日暂估超额收益，就是每天计算超额收益，今天有了超额，就提前计提超额业绩Ñ报酬，明天亏了一点，就把计提的部分回补过去，以后再到产品开放日前，就不会出现曲线的突然跳水了。也不用担心因为提取超额业绩报酬的‘乌龙’，投资b3;者大规模赎回，以及客户流失的问题了。”上述理财公੬司投资经理表示，业内已经有好几家同业开始按照《规定》操作。
当然，通过超额业绩报酬暂估来熨平波动有一个前提，那就ⓚ是该产品有超额业绩。而这一点，在A股上下波动，资产荒加剧，地产债稳定性૯降低，通胀加剧，权益市场整体表现不佳的情形下，实现得较为艰难，无数理财投资经理正在为之努力‘。
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