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࠽ 21世纪经济报道记者王媛媛 上海υ报道
9月16日，东方财富股价大挫，早盘一度下跌逾13%，跌幅紧随其后的广发证券，早盘股价下跌一度逾8%。整个券¢商板块受到重挫，证券ETF日内下跌5.∝75%。
消息面上，国务院办公厅9月15日发布了《国Ċb;务院办公厅关于进一步优‹化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中，在“着力规范金融服务收¾费”的要求里，提到：鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。
同时，该项હ要求里提及：国家发展改革委、人民银行、市场¬监管总局、银保监会、证监会等国务院相³关部门及各地区按职责分工负责。
®² 受此消息影响，今日早盘，东方财富下跌逾13%，整个券商板块股价悉数下સ跌。
多家机构向2ੌ1世纪经济报道记者称，ⓟ对于该文件，▩目前公司尚未收到特别的通知。
日内领跌的东方财富，亦对દ媒体称，没有收到具体政策安排的∫通知，目അ前公司经营一切正常。
α 券商、基金降费是否π有空间？ઽ
有券商人士表示：“现在券商Ë的佣金已经很低了，且倒逼大家纷纷向财富管理转型，如果要出台政策指导行业降费，可能需要相当的一个论证时间。另外文件政策是说鼓励，没有对行业有强制要લ求。”⁄
海通证券非银团队认为，券商股†调整或与降费 有关，但预计实际影响੫较小。
海通非银称，目前暂未有降费的明确消息，预计实际影响较小。1）券商行业佣金经过近几年的下调已降低至万2À.5附近，进一步下降⌈空间已不大。2）基金代销方ⓔ面，东方财富等互联网平台，前端费用仅1折，相对同业有较强竞争力，下降空间也较为有限。3）基金管理费率有一定下调空间，但随着产品保有量的提升，实际影响预计较小。
不过，亦有研究人员称，尽管国办该份文件对证券、基金、担保等机构是“鼓励”，但该份文件亦“鼓励银行等金融机构对小微企业等予以合理优惠，适当减免账户管理服务等收费”，过去，银行们也确实更明显地出“了一些对小微企业的友好政策。另外，文件对包括人民银行、银保监会、证监会等各监管છ部门提出了负责的要求，后续落实推进的可能性比较大。
此外，该份文件涉á及到的另一话题是，券商们甚至曾以低佣ξ金打起了价格战来内卷式抢市场，那么降低服务收费的空间ઽ在哪里？
“实际上，经纪、投行、两融、资管等业务，都是可能降费的。这其中，两融业ä务的费用跟成本密切挂钩，可能不是很好降，但其他业务都有降ਊ费空间。例如经纪业务，C端的佣金费率比较低，券商目前几乎都是万2-万3的价格，市场熟悉的价格战发生在这里，但B端的佣金收费还是比较高。投行业务里，比如辅导企业上市收取的服务费用相对较高，但债券发行收费会相对较低，有比较⌋大的分化。资管的话，跟公募基金是一个思路，管理费还是比较高的。”有机构投研人士称。
“比如说资管及基金，现在是对照着规模收管理费，费率还是比较高的。如果说基金公司认真做主动管理，收ਲ਼益很好，也能理解。但现在一些基金用赛道型产品、或者类似指数的配置做规模，很多产品根本就没有跑赢指数，还导ਮ致市场暴涨暴跌，对基民又收费这么贵，确实不是很合适。落实到居民理财，管理费收费高、收益不行、波动还大，长期来看，对推动居民的资金∅进入权益市场，发展壮大资本市场、发展资管行业，都是不利的。”该名投研人士称。
ο 从↓现▩状看降费可能性
ੌ ¶投行方面，尽管近年来市场上频现券商用“地板价”去抢项目，但对ß于券商来说，投行依旧是获利颇丰的一个部门。
根据中证协发布的2022年上半年证券公司经营数据，2022年上半年，140家证券公司实现净利润811.♨95亿元，其中，证券承销与保荐业务净收入为267.71亿元，利润贡献占比为32.97%。
此外，投行项目的收费差异分☏化较大，或成为降低服Λ℘务费存在的基础条件。这种较大的佣金差异不仅存在发债和发股两个类别中，在IPO这一类别里面，不同项目的收费差异也较大。
以20þ19年6月13日科创板正式开ƿ板为统计时间起点，截至2022年⊃9月15日，A股成功上市、并披露了完整募资总额和承销及保荐费的企业有1373家。
上述1373家新上市企业里面，承销શ及保荐费ℜ率差异及分化较大。
其中，由华西证券辅导、并在2021年4月上市的晓鸣股份（300967.SZ），上市产生的承销保荐费费率最高，ψ为23.42%。公司IPO实际共募资2.13ੌ亿元，但上市发行费用高达6607.79万元，其中券商收取的承销及保荐费为5000万元。
由中信建投证券、中信证券、中金公司联合承销保荐的京沪高铁（601816.SH），上市产生的承销保荐费费率ࢵ最低，为0Ü.06%。公司IPO实际共募资306.74亿元，3家券商合计收取的承销保荐费为4033.32万元。
而对于上述1373家企业，如果以承销保荐费的绝对值排序，在科创板上‡市的中芯国际（688981.SH）为联合主承销σ商海通证券、中金公司、国泰君安、中信建投、国开证券、摩根士丹利华鑫证券共带来了6.92亿元的承销保荐费用；北交所上市的永顺生物（839729.BJ）则仅为中信建投带来⌉517.01万承销保荐费用。
有机构人士认为，不论从承销保荐费率还是承‰销及保荐的绝对费用来看，券商向上市公司收取的保荐费用存在较大的差异和∃分化，这或੭是降费存在的空间。
与面向C端的经纪业务不同，目前市场上各家券商在打了价ϒ格战之后，都处在较为接近的佣金水平，即万2-万3的手续费区″间。尽管市场上存在券商继续压缩利润空间，能为客户开出经纪业务万1.5的手续费，但整体差距并不十分大，这也意味着券商们在这一方面的确已经“降无可降”。
此外，资管及基金方面，随着对近几年牛市行情后，对赛道型产品的反思，੭部分资管及基金公司收取行业共识的管理费用是否真的合理，亦开始被行业讨论——近年热门的赛道型产品不仅没有为居民带来实实在在的利益，反而使得市场多方参与者受伤，但却ì推动了公募基金管理规模快速上涨。而在行业共识的管理费率下，规模大增使得公募基金利润丰厚，这一现象是否合理，行业内亦有不少人表示质疑。而◑这样的前提，或为资管及基金降费制造空间。（本报文章：《蔡嵩松式“造星”现象，伤到了谁？》）
例如近期在公募行业被舆论高度关注的诺安基金基金经理蔡嵩松，尽管将ⓓ重仓半导体的风格发挥到了极致，甚至其代表产品“诺安成长混合”举牌了ਜ਼上市公司卓胜微，但管理结果却不尽人意Ä。
我们提取了2020年5月15日（蔡嵩松独立管理诺安成长的时间）-2022年9月15日的区间数据，诺安成憨长混合（320007.OF）的净值走势与半导体ETF（512480.OF）的Æ拟合度较高，但不论是收c8;益能力、还是回撤表现，诺安成长混合均差于半导体ETF，并差于半导体指数。
而诺安成长混合的管理费率为1.5%，半导体ETF的管理费率为Ê0.5%。这意味着，半年报管理规模为266.36亿元的诺安成长混合，能够为公司带来ⓝ4亿的◈管理费。
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表现差于ETF产品、且净值走☻势高度相似，但管理费率却高出1个百分点，∂诺安成长的管理费收取得是否合理，亦成为关注对象。
前述ઍ机构人士点评，在公募ⓟ行业，以及面向公募化发展的券商资管行业，类࠷似诺安成长混合的产品还有不少，这些都为降费制造了空间。
“但如果对公募或券商资管子公司实施具体的降费措施，还应当考虑到这一行业的市场化情况，不能够一刀切。例如现在股≡票型、混合型的基金产品，不论管理能力、管理业绩好坏，管理费率普遍都是1.5%。而实际上，真正为客户赚钱的基金产品和基金经理，应该得到相应的正¾向激励，而缺乏管理能力的产品，则不适合收取市场Χ普遍通行的管理费率。”前述机构人士称，这样，才能推动基金经理或基金公司真正为居民做好财富管理。
也有公募基金主动降费率。今日早间，泰信基金下属的“泰信智选成长灵活配置▥混合”♩基金，发布公告下调了其费率，将该只基金的管理费率由1.5%☎/年下调为0.6%/年，托管费率由0.25%/年下调为0.1%/年。
Ä φ （作者ⓙ：王媛媛）
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