3只ETF期权今起上市交易 吸引更多长期资金促市场发展|ETF期权

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⊗　　证券时报记者 „吴少龙੧

　　9月ࢵ19日，深交所易方达创业板交易型开放式指数基金（ETηF）、嘉实中证500ETF，上交所南方中证500ETF等3只ETF期权新品种正式上市交易，基准指数分别为创业板指数和中证500指数。本次品种扩容补充了中小市值ਠ、成长类指数的ETF期权工具。

　　多位市场人士解读，随着新一批øE੣TF期权产品正式上市交易થ，有望进一步提高市场定价的效率，促进市场平稳，吸引更多长期资金入市，为实体经济发展营造稳定的金融环境。

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　　丰富੪૙风险管理工具

　　自2015年中国证监会Λ启动股票期权产品试点以来，国内场内ETF期权市场经历了近8年的平稳ü快速增长，在多层次资本市场中的重要性愈发凸×显。

　　在中信证券研究部量化策略首席分析师王兆宇看来，૎本次品种扩容补Ú充了中小市值、成长类指数的ETF期权工具，有助于健全资本市场风险管理体系，是境内金融衍生品市场发展史上的又一里程碑Â。

　　资料显示，本次新增深交所易方达创业板ETF、嘉实中证500ETF，上交所南方中证500ETF三个标的，基准指数分别为创业板指数和中证5૥00指数。从市值分布上看，创业板指的成份股在大盘到中盘区间均有分布，中证500的成ï份股则集中在中盘到小盘区间；从行业分布上看，中证500指数前三大行业为医药、基础化工、电子，创业板指的前三大行业为电力设备及新能源、医&#25a0;药、计算机。新品种上市将提升期权对中小市值、成长类股票的覆盖度。

　　招商证券研究发展中心资深量化分析师王武蕾表示，对比现货市场数据，中证50σ0和创业板指数与沪‡深300指数的收益相关性分别为85%和72%，与上证50指数的相关性仅为68%和54%，说明A股中小市值和创新成长风੢格板块的收益表现更为独立，因而投资者对相关风险对冲工具的使用需求更为强烈。

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　　提高交易∞和定Ρ价效率

　　“期权新品种的推出有利于改善现货市场的流动性。”♨对于期权市场的扩容，投૝资者最关心的莫过于其对相关板块的影响，厦门大学王亚南经济研究院教授韩乾介ⓞ绍，从实践上看，期权的推出可以催生对标的资产的交易需求，提高标的资产的交易活跃度，而标的资产流动性的提高反过来又会促进期权市场的质量，形成良性循环。

　　以沪深300ETF和上证50ETF为例，在期权上市前后60个交易日，嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF日均规模分别从255.3亿元、383.1亿元、238.8亿元提升到了272.8亿元、397.5亿元、311.2亿元，增长6.9%▨、3੝.7%和30.3%；日均成交额分别从3.8亿元、10.2☻亿元、27.8亿元提升到了8.1亿元、21.4亿元、39.1亿元，增长112.0%、109.5%和40.9%。

　　“由于基于同一标的资产的દ期权合约有多个，分别对应着不同的执行价格和到期日，市场投资者可以通过构建各种期权组合，表达自身对市场的预期。这些预期的背后其实是信息的获取和分析，所以期权价格中包含了不同维度的有关标的资产的未来信息。信息由此得以在市场上充分博弈并反映到资产价格中去，有利于提高资本市场定价效率。”韩乾进一步介绍，绝大多数实证研究显示，期权的推出有助于降低现货市场波动，缩小વ买卖价差，加大市场深度，提高信息传播和价格调整效率。同时，期权的推出对于现货价格的影响则੪是中性的，实证研究未发现存在显著的长期影响。

　　记者›了解到ψ，创业板ETF期权和中证500ETF期权与已Ì上市交易的沪深300ETF期权的制度安排基本一致。

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　ý　吸引并留住长期资金

　　从全球市场经验来看ૣ，持有股票的同时引入期权防范风险将☎降低组合整体净值波动，有利于吸引长&#25b2;期资金入市。

　　王兆宇测算，以截至今年8月末数据测算，本次期权扩容后，期ô权覆盖的A股自由流通市值从原本上证50、沪深300、中证1000的共计23.8万亿 元、全市场占比65%，提升到了29.6万亿元、全市场占比81%，覆盖的市值以及行业广度&#256f;均大幅提升。期权对现货市场更好的覆盖将有助于吸引长期资金入市。

　　韩乾表&#25a0;示，期权所带来的风险管理成本降低、交易效率提高和投资策略灵活性，无疑有助于解决中长期资金“愿不愿意来”以及“留不留得住”的问题。投资者可以更好地专注于资产的基本面，长期价值投资的理念就有了生根发芽的良好土壤。如此，我国资本市场的深化改革Œ得以落到实处，资本市场生态将得到改善，韧性和稳定性将进一步提高，资本市场为实体经济发展提供੧长期稳定的资本支持也就有了坚实的制度保障。

　　韩乾称，建设多层次的资本市场需要多层次的金融衍生品体系为之保驾护航。目前，我国已逐步建立多层Ê次融资体系，沪深两市市值达近80万亿元，市场上存在庞大的风险管理需求。让我们共同期待未来有更多的适应市场需求的金融衍生品品种上市，共同见证包括期权在内的金融衍生â品体系为我国资本ö市场健康稳定发展和实体经济成功升级转型发挥应有的独特功能。

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