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来源：市值风云≠
公司是√在੪走小ι众的精品路线。
Þe;作者&nbs░p;| ƿ;罗兰
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☏ 编辑 | 小白
放题b3;餐ⓖ厅不ખ等于自助餐厅
近日，国内知名的સ日本料理连锁餐饮集团——上井餐厅，向港交所正式递交了招股说明书，准备在香港上市。公司的独Ç家保荐人是国信证券（香港）。×
π上井餐厅集团旗下的核心品牌是上井，公司目前共有3▤5家自营的上井餐厅，外加11家加盟的上井餐厅。
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光઼从门店规模上讲，上井餐厅的体ì量就不是很大。因此风云君这里只简单讲讲公司的经营情况。
ý （来源：上井餐厅招股说â明书æ）
ω 公司在招股书中引用第三方数据，自称为中国最大࠽的日本料理放题餐厅集团。这里要解释一个概念，就是啥叫放题餐厅。
放题，为日语“ほうだい”Û的音译。原意是“自由的，不受限制的”。顾客向ς放题餐厅缴纳一定金额的餐费后，可以无限量地任点ò菜单上的饮品或者食物，就餐时间通常在2、3个小时。
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（来源：上»井餐厅招股说明书હ）
这么看来，放题餐ਗ਼厅不就是和自助餐厅一样吗？†还真不一样。ϒ
传统的自助餐厅虽然એ也是在固定的餐费里面随便吃，但是菜都是已经做好Ï了的，顾客想吃什么自己拿即œ可。
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放◑题餐厅就不同。放题餐厅没有现成的菜，每道菜是即点即做，由服务人员送到餐桌上。所以，放题餐厅只能是算是日式自助餐厅。
下图展示的是上井餐સ厅的α主推菜品，包括天妇罗、和风熏牛肉、刺身拼盘等常见的±日本料理。
…（来源：上ਯ井餐º厅招股说明书）
⌈ 扩张速度ⓛ较慢，门店翻台率还不到è1
由于公司绝大部分收入都是来自自营的上井餐厅。因此í，î风云君这里只分析自营上井੫餐厅的门店经营数据。
首先是门店∞数量。自营σ上井餐↑厅数量从2019年的29家缓慢增加至2021年的34家，平均一年也就增加2到3家门店。
公司早在2004年就开了第一家上井餐厅，18年过去了，上ćb;井餐厅总共也只有46家（含加盟）。可见公司门店的扩∫张速度是非常缓慢的⊕。
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（来源：上井餐厅੦招股∗说明书）
从餐厅菜品来看，公司的定位绝对是高端ਰ。主推的菜品都Π是一些高级日本料理，事实也“是如此。
自营上井餐Ñ厅的客单价在2019年高达305.8元。2020年由于疫情因素，客单价有所下降，不过也高达275.8元。2021年，疫情有所缓解，客单价小幅提升至282.À7元‰。
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（来વ源：上井餐厅招É股说明书）
像海底捞这样的高端火锅店，其客单价已经超过1↓00元，而上井餐厅的客单价几乎是同期海底捞的三倍！ૢ
餐厅扩张速度较慢，菜品定⊄价较高。显然，公司是⊕在走小众的精品路线。†
一般情况下，客单价越બ高，门店的翻χ台率反而会越低。因为较高的消费价格，必然会影响到餐厅的人流量和就餐人⊄数。
2019-2021年，自营上井餐厅的翻台 率一直只有0.6、0.7，还不到1💼。
&#ffe0 ; （来源🙀：上井餐厅招股说明书）λ
Η 除了消费价格很贵，还有一Κ个因素也可ćb;能导致公司翻台率异常低，那就是自助餐模式。
⇓像风云君这样兜里没ˆ几个钱的打工仔，花个几百块大洋去吃自助ੈ餐，心里面肯定有个想法：TMD，老子一定要把本给吃回来。
去之前，τ最好禁食或者空腹一段时间。进ë到店里，不点最好吃的⊂，只点最贵的。不把自己的胃吃撑着，就绝不离店（捂脸）。
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如果都像风云君这么搞，那每个顾客的就餐时间ઍ就一定会®延长，翻台率肯定会受到影响。
净利率♩依旧没有恢复到疫情前ਜ水ਬ平
公司营业收Ó入 从2019年的3.25亿元下降至2020年的2.47亿元，后来又回升至2à021年的3.6亿元。2020年营收下降主要原因自然是疫情。
净利润也在20´20年遭遇非常大的滑坡。2020↓年的净利润为0.15亿元，同比减少了近70%。2021年的净⊕利润反弹至0.31亿元，不过依然低于2019年的0.49亿元。
（来源િ：上井餐厅招股⊗说૩明书）
营⌊收基本恢复了，但是利润没有。显然，公司的盈利能力，也就是净利率Â依然没有恢复到疫情之Ċb;前的水平。
2021年的净利率为8.6%，而2019年的¥净利率可以达到15%以上。需要注意的是，公司没有把营业成本这一科目ટ单独列出Æ来。所以，公司的毛利率是无法计算出来的。
（来੭源：上井餐厅招股ਖ਼说明书）
目前来看，公司最大φ的经营风险就મ是当下的疫情了。
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