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γ 💼天德钰：缺芯潮退净利率瞬跌13个点 盈利两年涨18倍又能如ª何 丨IPO黄金眼
来é源：全Υ景ⓛ财经
作为国内智能终端整ò合型单芯片ઝ供应商的天德钰，即将迎来公开资本力量加持。
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☞ 图/上交所ì官网
2022年9月7日，天德钰在←科创板开启¯招股环节，公司此次IPO拟募资3.79亿元，其中2.79亿元用于移动智能终端整合型芯片产业化升级项目，剩余近1β亿元用于研发及实验中心建设项目。
就目前而言，成功多元化布局的天德钰，从盈利1700多万到盈利近3.3亿元只花了两年时间，热门赛道叠加高增长业绩势必会引起市场资金关注。不过考虑到上下游压力不断增加、横向行业竞争加剧、缺芯潮过去后的业绩回落以及新产品拓展风险૮等问题，对于天德钰的未来发展ô，并不能盲目乐观。
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®图∇/招股书
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实现多ã元્化布局
ⓩ‰取得一定市场地ਫ਼位
专注于移动智能终端∠░领域整合型单芯片的天⊗德钰，已实现了多元化布局。
公司目前拥有智能移动终端显示驱动芯片（DDIC，含触控与显示驱动集成芯片（TDDI））、摄像头音圈马达驱动芯片（VCM Driver IC）、快充协议芯片（QC/PDIC）和电子标签驱动芯片（ESL Driver IC）四类主要产品，广泛应用于手机、平板/智能音箱、智能穿戴、Γ快充/移动电源、智能零售、智慧办公、智慧医疗等Å领域。
图ñ/Ο招股书¼
在智能移动终端显示驱动芯片领域，公司累计出货 4.59 亿颗。其中，公司 DDIC 产品已应用于华为、小米、传音、中兴、亚马逊、谷歌、Α百度、小天才、360、小′寻Θ等手机、平板/智能音箱及智能穿戴终端品牌。
公司的触控与显示驱动集成芯片（TDDI）也在2021 年实现了量产交货，采ࢵ用了公司自主设计的新一代 AFⓘE 架构，可提升客户触控体验。据 CINNO Research 统计，2021 年上半年智能手机国内显示驱动芯片领域，公Γ司出货量占行业总出货量的比例约 12%，排名行业第四。
在摄像头音圈马达驱动芯片领域，公司累计出货 6.97 亿颗，应用于华为、三星、VIVO 等手机品牌。在快充协议芯片领域，公司产品应用于手机、平板、移动电源、旅充、墙充、排插等领域，已累计出货 3.20 亿颗。在电子标签驱动芯片方面，公司产品应થ用于智能零售、智慧办公、智慧医疗等领域，累计出货 0.53 ³亿颗。
据 Frost&Sullivan 统计，摄像头音圈马达驱动芯片全球市场出货量在 2018 至 202⇒0 年期间分别为 28.00 亿颗、34.51 亿颗、44.06 亿颗。据此测算ર，2019-2021年，公司摄像头音圈马达驱动芯片出货量占全球出货量的比例分别为 4.61%、7.13%、5.49%ñ。
目前公司已与合力泰、国显科技、BOE、华星光电、无锡夏普、群创光电、信利、元太科技、无锡威峰、华勤等多家行业内领先的模组厂、面板厂及π方案商建立了合作÷关系。
多元化布局叠加缺芯潮影响下，公司近年来业绩实ⓙ现了夸张的增长ઽ，但随着缺芯潮的散去和竞争加剧，公司2022年业绩已转为下滑。
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跟∗着缺芯潮
▨ 净利两年涨了≤18∧倍
营ૠ收规模增长叠加毛利率提升，天德钰净利润两年飙👿升了18倍。
20થ19年因中美贸易摩擦影响，公司DDIC产品原主要晶圆供应商台∴积电的产能转向其他客«户，使得公司要进行晶圆厂转厂验证，大幅影响了销量。2020年随着产量回升，公司迎来营收也实现了回升。
2021年则是得益于半导ઘ体行业上游原材料供应紧张和下游客户需求增长的影响，公司占比最重的DDIC产品单价较2020年上涨了η128.22%，直接带动移动智能终端显示驱动芯片业务整体营收规模近乎翻倍，加上快充协议芯片和⊗电子标签驱动芯片营收规模同样大幅增长。
此背景下，公司2019-2021年营♪收分别为4.63亿元、5.56亿元和11.16亿元，在2020年回暖后，于2021年实Āe;现翻倍提升。
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ˆ 图/招股书ća;
与此ð同∨时，毛利率连ૢ续大幅增长，使得净利润增速更为夸张。
2020年度在产量回归的基础上，公司毛利率较高的智能穿戴领域产品（JD9851）和与显示驱动芯片搭配的显࠽示屏电源芯片产品（FP7721）的销售出货量上升，使ࣻ得整体毛利率由2019年的19.86%升至2020年的26.15%。2021年则是在缺芯潮推动公司产品大&#ffe1;幅涨价基础上，公司毛利率直接飙到了51.17%，相较2020年增加了近25个百分点。
但即便如此，相较于可ν比¬公司2019-2021年25.33%、28.5%、52.75%的毛利率均值水平而言，天德钰依旧未Φ能改变低于行业均值水平的窘境。
ℜ 图/Ø招👿股书
归母净∼利润方面，公司2019-2021年分别实现1¼∀727.77万元、6074.57万元、3.29亿元，2020年、2021年分别同比大幅增长2.52倍、4.42倍。
随ća;着缺芯潮ćd;退去，天德钰净利转入下滑≈局面，净利率更是大受影响。
受益于疫情防控需求，公司ESL（电子标签）产品收入增加，叠加DDIC销售收入的增加，公司2022年1-6月Āe;实现营收6.49亿❄元，同比增长42.55%એ。
不过由于半导体行业供应紧张情况逐步缓解，公司所处的产品市场供给增加，公司产品销售价格下滑的同时，采购成本却没能出现相应的下调，最终使得公司2022年1-6月，归母净利润同比下滑9.17%至1.45亿元。归母净利率由2021上半年的35.1ગ2%跌至了2022上半年的22.37%，跌幅近13个百分▨点。
展望未来，上下游持续压制、行业竞ࣻ争加剧等一系列૯问题⊕还在前方等着天德钰。
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潮水退去
Κ经营问એ题正一一ਜ਼暴露
无Ñ论是面对◈产业链上υ游还是下游，天德钰的议价能力均不强。
首先在供应商方面，公司采用Faⓗbless经营模式，供应商主要是晶圆厂和封装测试厂。报告期各期，公司向前五大供应商采购金额占总采购金额比例分别为7Π3.50%、81.88%、79.60%，较为集中。
在下游客户方面，公司报告期各期向前五大客户销售收入合计分别为2.3亿万元、3.21亿元、8.06亿元，占当期营业ù收入总ો额的比例分别为49.5∫8%、57.26%、72.25%，占比越来越高。
Ð 公司对上下游头部的依赖都非常大，这也或γ许就是为什么缺芯潮退去后，公司不仅要承受销³售价格大幅下滑，还要面对高企不下的成本。
ૡ 与此同×时，整个行业的竞争态势还在加剧。∠
受©手机市场需求放缓及公司新产品迭代周期影响，天德钰最为核心的DDIC产品销量其实是呈下降趋势的。据IDC统计，2016年ⓢ以来全球智能手机出货量呈现小幅下滑趋势，影响着手机领域芯片销量。
并且相比于其他显示驱动芯片龙头，天德钰在产品迭代速度及布局深度等方面均存在¢较大差距。当前各龙头都已量产手机领域AMੜOLEDDDIC、FTDI等前沿产品，但天德钰研发的TDDI产品量产时间都还比较晚ñ，不仅要顶着后发劣势，还要面对其他不断涌入的竞争对手。
公司在招股书明确表示，近年来随着行业内企业尤憨其中国大陆企业参与者持续增多，行业竞争日趋激烈。若公司未来未能及时进行产品性能改进或及时推出新产品，将存在因市场竞争日趋激烈导致的市场份额下滑、毛利♤率下滑的Ÿ风险。
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同时，公司提及2µ022年1-6月上半年净利润出现下滑原因时，为了ࢮ增强竞争力使得研发费用较上年同期增加2154.06万元，是第二大影响因素。
目前而言，虽然跟着缺芯潮实现了一波业绩飙涨，但天德钰的业绩增长持续性存疑，随着上下游压力不断增加、横向行业竞争加剧、新Ú产品研¸发落后等等因素发酵，公司长远发展之ક路难言乐观。
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