保时捷上市谁买单？|大众汽车

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　　Λ来源◙：北京商º报

　　大众将保时捷单独上市的消息，从去年开始已经沸沸扬扬传了好几波，但最后每次都是“狼来了”。只不过这一次，可能动真格了。随着全球电动化智能化浪潮席卷，即便是老牌车企也无法置身事外。这其中，钱便是至关重要的一环。“上市吧，只要上市就有钱了。”把઼优质资产分拆出来独立上市博取高估值，成为ੇ当ૄ下不少汽车企业的普遍做法。

੪　　👽估值少…了

　　继法拉利、阿斯顿φ&#222e;·马丁、沃尔沃后，保时捷也将登陆资本市场。9月19日，大众汽车集团宣布，旗下保时捷品牌将于9月29日在法兰克福证券交易所挂牌，将成为德国历史上第二大IPO，同时也成为欧洲第三大IPਠO。

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　　大众汽车集团方面表示，将出售保时捷总股本12.5%的股份，此次股份出售的价格区间为76.5-82.5欧元，发售期将于9月20日开始。同时，上市股份将为大众汽车集团带来87.1亿-93.3亿欧元的收益。Τ保时捷全球执行董事会副主席麦思格曾表示：“通过IPO，保时捷可以进一步提升品牌形象，并且增加企业的自由度。大众汽车集团也将从保时捷股份公司上市当中获益，IPO将Ñ为集团带来更多的灵活性，也有助于进一步加速企业转型。”

　　不过，值得注意的是，此次保时捷⊥上市的最终估值目标为700亿-750亿欧元，低于此Ψ前预计的850亿欧元。分析人士认为，由于欧洲地区的能源危机、利率上升和通胀等原因，投资者对IPO望而Δ却步。此前，英特尔也曾降低对其Mobileye IPO的预期。

　　同∧时，今年7月，大众汽车集团宣布保时捷汽车CEO奥利弗·布鲁姆接替赫伯特·迪斯出任大众汽车集团CEO后，也引发不少投资人担ⓒ忧。有报道称，伯恩斯坦研究机构对58位投资者进行调查的结果显示，对于保时捷是否应该进行首次IPO，42%的投资者支持，41%的投资者反对。同时，近3/4的投资者认为，布鲁姆同时领导大众♬汽车集团和保时捷品牌对保时捷上市的前景不利。

　Á　♠“强ਯ心针”

　　虽然估值降低，但保时捷仍为欧洲规模最大的IPO之一。有消息称，卡塔尔投资局计划购买保时捷股份公司4.99%的股份。而挪威银行、投资公司普信和阿布α扎比ૉ主权基金ADQ也承诺认购价Ä值分别为7.5亿欧元、7.5亿欧元和3亿欧元的无投票权股票。

　　国际形势背景下，金融市场动荡风险增加，并非上市好时机，但保时捷这一豪车品牌œ的IPO仍吸引了众多投资人关注υ。有观点认为，保时捷IPO如此备受关注，是因为它不仅被当成了一次汽车品牌的上º市事件，更是在欧洲经济衰退、能源短缺、通货膨胀的糟糕背景下，为该地区注入的一剂“强心针”。

　　ੌ另有分析认为，保时捷成功IPO也将为大众汽车带来大量的资金以供其电动化转型。据了解，大众汽车曾于去年€12月宣布，计划在未来五年内在电动汽车投资方面花费884亿美元，而这笔开销占据了其未来五年计划支出总额的♦一半以上。

　　在此背景下，美国੧能源咨询公司Guidehousણe Insight的分析师Sam Abuels″amid认为，保时捷的首次公开募股对大众汽车而言是一个有吸引力的选择，部分原因是该品牌的强劲盈利能力，进而具有高估值的潜力。数据显示，今年1-6月，保时捷的营业利润同比增长近25%。

　　“长期以来，保时捷一直是世界上最赚钱的汽车制造商之一。”Sam Abuelsamid表示，“对于੬大众汽车而言，这次出售部分股票并筹૝集资金的机会千载难逢，这足以保证大众汽车在未来许多年里有足够的资金≅用于电动化转型。”

　　全球最赚੘ⓖ钱ë车商

　　事实上，在被部分投资者不看好的情况下，保时捷依旧能成为欧洲规模最大的IPO之一，与其良好的销量和利润表现不无关系。大众旗下有诸&#256f;多汽车品牌，其中不乏宾利、布加迪、兰博基尼、杜卡迪等顶级汽车品牌，也不乏奥迪、大Ρ众、斯柯达这样以量取胜的中端汽车੕。

　«　但ઍ它们都没有保时捷能赚钱。é据悉，虽然保时捷的交付量仅占大众汽车集团总销量的1/30，但利润贡献率却占其总体的1/4。

　　2021年，保时捷在营业收入和营业利润方面均创历史新છ高，并再次确立了其“全球最赚钱车商”‍ ઎的地位。2021财年，保时捷营收增至331亿欧元，同比增长15%；销售利润达53亿欧元，同比增长27%；销售回报率为16%，高于其15%的长期战略目标。

　　中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉认为，虽然近两年੧芯片短缺，但੠高利润的豪华及超豪华品牌车型依旧能带来可观利润，这让各车企将资源向高端车型倾斜，豪华车Ç型、高端车型也成为各车企盈利的有力支撑。

　　È值得一提的是，保时捷与中国市场密不可分，中国已经连续7年成为保时捷全球最大单一市场◙。2021年保时捷全球交付量为30191Ô5辆，同比增长11%，其中中国市场95671辆，同比增长8%。相当于全球每卖出三辆保时捷就有一辆销往中国。

　　此外，随着保时捷登陆资本市场，大众汽车集团还将把未来保时捷的重要决策权交还给保时捷-◈皮耶希家族。据了解，保时捷成立于1931年，目前旗下拥有911、Panamera、Cayenne、Macan等系列车ત型。此前，保时捷曾欲Ñ收购大众汽车集团但并未成功，2012年却被大众汽车集团反向收购，皮耶希家族也失去对保时捷品牌的直接控制权。

　　有消息称，作为大众汽车主要股东的皮耶希家族本次将在IPO中再购买保时捷‎12.5%的股份，该家‏族已同意在优先股价格范围的基础上支付7.5%的溢价，而这些股份将带有投票权。这意味着，大众汽车集团或将把保时捷的决策权交还给皮Ǝ耶希家族。

　　ઢૠ对于保时捷登陆资本市场后将有哪些规划，北京商报记者联系保时捷方面，Ξ但截至发稿尚未得到回复。

　　νੑ北京商报记者 刘洋 ☻刘晓梦

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