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› 欧洲断的不只是天然气Û，还有安全资Ë产
华尔街见闻 ਜ应依ϑ汝
德国债券在ਗ਼现金和回购市场上的报价严重过高。交易员担心，如果欧洲各国政府开始购买短期票据和国债，德国优质抵Õ押品短缺的情况可能会恶化。
随着欧洲央行加息和欧元区⌈经济逐渐接近衰退，投资者已“无处可藏”，目前欧洲最安全资产比雷曼危机时还要稀少。
德国债券被认为是欧洲最安ࢮ全的债券，交易员为持有其头寸支ï付了有记录以来的最高价格。他们担心，如果欧洲各国政府开始购买短期票据和国债，德国优质抵押品短缺的情况可能会恶化。
欧洲央行9月9日宣布的加息75个Û基点已经反映在货币⊗市场。追踪银行间无担保隔夜拆借价格的欧元短期利率上周五收于0.66®%，高于加息前的负0.083%。
然而，货币市场的其他部分并没有完⋅全跟进——使用德国抵押品的隔夜拆借利率仍接近于零。据媒体，德商银行称，优质抵押品仍有可能会变得更加稀缺：♥
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“在高度有序的市场中，最近利差的急剧扩大是前所未有的。”&nੜbsp;
互换利⇓差达创纪录水平◯ß
分析人士通常通过将德国债券的收∑益率与银行出售的利率互换合约的收益率进行比较સ，以此来衡量主权债务的稀Ü缺程度。
在较短期限的情况下，德国债”券和利率互换之间的利差是央ਜ行未来∂设定利率的重要依据。
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根据ICE美国银行û的指数显示，自美联储在2021年秋季转向鹰派以来，两者之间的利差一直在扩大，并在本î月早些时候达到创纪录水平。
ε 以利率互换来衡量，德国国债的平均交易利率几乎比预će;期低整整一个百分点，这意味着德国资产作为欧元区里的安全资产，受到投资者的追捧，所以利率没有跟着上涨，但这些债券的价格长期维持在历史高位可能会扰乱交易。
ੈ ˆ 德国国债回购≥利率息差大幅扩大
同样的溢价也出现在回购市场上>。在欧洲，德国政府债♦券回购利率相对于欧洲央行的利率，以及相对于其他Î国家的回购利率的息差已经大幅扩大。
欧洲央行在上周表示将暂时开始向政府存款支付利息，这缓解了人们对央行资金转向政府债券ઽ的担忧，但同时也加剧了关键市场抵押品的短缺。抵押品短缺是欧洲央行多年购买债券的结果，这使得在回购市场上借入债券变得非常昂贵。
据媒体，德国商业银行利率策略主管Michael LÞe;eisβter表示：
“我们原本预计，只Ǝ有在欧洲央行上周出手干预ਲ਼的情况下，加息对回购市场的传导才ćb;会受到影响。”
他预¾计ℑ，回购市场和互换利差仍将承压，因为欧洲央行对政府存款的措施只是暂时的ભ，这增加了进一步干预的风险。
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