稳定资本市场预期 证监会抓紧推动长期资金入市

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　ⓣ　ષ作者： 杜卿卿&#25d3;

　　[ “影响A股市场的内外部因素对基本面的影响虽相对可控，但对市场情绪产生了一定的ભ负面影响。”招商基金研究部首席经济Ε学家李湛认为，在经济企稳出现明显信号后，上述因素改善会显著提升A« 股情绪，开启反弹行情。 ]

　　难得翻红。5月10‚日，沪深股指低∴开高走，截至收盘三大股指均录û得超1%涨幅，其中创业板涨幅达到2.17%。

　　今年以来，受俄乌冲突、美联储加息以及੏近期疫情反复和经济下行压力加大的影响，内外部因素交织共振，A股市场出现较大波动，市场信心⌋受挫ࢮ。

　　“各类风险因素对A股市场的影响是客观存在的，但影响是可控的，૙市场稳定运行是有坚实基础的。”证监会副主席王建军5月10日接受央视采访表示，当前ΨA股估值水平低于境外市场ë，证监会正抓紧梳理社保、银行、保险机构的政策诉求，协调有关方面打通堵点痛点，支持中长期资金提高权益配置比例，同时抓紧出台个人养老金投资公募基金的配套监管规则。

　 　招商基金研Τ究部首席经济学家੆李湛对第一财经表示，投资者仍较为谨慎。影响A股市场的内外部因素对基本面的影响虽相对可控，但对市场情绪产生了一定的负面影响。

　　估值处于历史低位，◑但市场é情Ÿ绪仍待提升

　　王建军表示，Aિ股市场估值总体低于境外࠹市场，沪深30Ü0的股息率达2.8%，与10年期国债收益率相当。

　　据财通证券5月9日研报统计，A股市场目前PE历史分位最高的是深证成指（5അ2.6%），对应估值（25.7倍）；最低的是中证500（3.1%），对应估值（18.6倍）。境外市场，PE历史分位最高的是道琼斯工业指数੫（79.6%），对应估值（21.2倍☼）；最低的是台湾加权指数（0.1%），对应估值（11.9倍）。

　　⊕不过，从机构投资者表现来看，今年以来受大盘影响，公募基金∃整õ体表现不佳。

　　截至5月9日，Wind全ⓔA收跌23%，上证指数收跌17.5%；≥股票型基金指数收跌22.7%，灵活配置型基金指数收跌17.7%，债券型基金指数收੬跌0.37%；只有货币基金实现了0.7%的正收益。

　　ⓥ伴≠随股指下挫，市场参与者担忧杠杆风险及赎回风险。对此，王建军回应称，“目前市场杠੤杆资金规模有限、风险可控，公募基金总体是净申购，没有出现集中赎回”。

　　“长Γ期来看，随着我国»资本市场的发展，公募基金投资者抗风险的能力及资产管理水平有所提高，当前并未出大规模赎&#25c8;回，但增量资金入场的意愿暂时较低。”李湛称。

　　李湛对记者表示，影响A股市ˆ场的内外部因♤素ζ仍值得关注。

　　一是俄乌冲突还存在很大不确定性。俄乌冲突短期影响能源供给及价格，一旦改善，则企业面临成本回落，利润增厚。二是疫情反复冲击国内供应链，上海疫情呈回落趋势એ，后续产业链修复对制造业及消费行业有着重大利好。三是美国加息缩表继续推进，通胀是影响其程度的重要变量；当前看，通胀高企，二季度加息压力仍然较大，美国加息一方面冲击Ê全球需求，另一方面冲击科∃技股成长股估值。

　　“影响A股市场的内外部因素对基本面的影响◑虽相对可控，但对市场情绪⊇产生了一定的负面影响。”李湛认为，在经济企稳出现明显信号后，上述因素改善会显著提升A股情绪，开੫启反弹行情。

　　发力“稳增κ长χ”²，关注盈利预期

　　上市公司2022年一季报已披露完毕，在一季度工业企业效益持续改善的背Φ景下，上市λ公司业绩也呈现改善态©势。

　　据王建军介绍，一季报数据显示，上市公司实现净利润1.4万亿元，同比增长5.1%。其中，实体上市公司净利润增速超过10%。实体企业研发投入同比增长14.8%ú，上市公司持੦续加码创新、¸投资未来。

　　渤海证券ⓟ研究所宋亦威分析，按照同期可比▥口径统计，全A净利增速由负转正，回升至5%以上；板块方面，科创板业绩相对占优ε；风格层面，沪深300业绩绝对增速居前，中证1000业绩显著改善。

　　ઠ“从基本面看，今年以ਜ来，我国经济延续恢复态势，近一段时间物流和产业链供应链正有序有力恢复，中国经济稳中向好的趋势没有改变。”王建军称，从政策面看，“稳增长”的效应正在加速显现，房地产、平台经济、规范和引导资本健康发展 等方面的积极信号，有利于稳定各方面预期。

　　不过，近段时间以来，受疫情等多重因素影响，一些上市公司停工停产、业绩下滑©，中下游上市公௄司成本上升，部分行业受疫情影响恢复્艰难，民营控股上市公司、中小上市公司经营困难明显增加。

　　“一季度上市公司利润出现分化，偏向上游的板块利润增速超预期，例如焦煤、动力煤Ý、锂、铜、光伏设备、半导体材料板块；偏下游和消费的板块利润ગ增ã速低于预期，如家居、文化用品、家电、消费电子等板块。”李湛表示，二季度预计上市公司利润将进一步回落。

　　“受到疫情的影响，全国生产回落，PMI指数录得2020年2月以来的第二低值，生产和销售回落，但成本仍然在高位。与此同时，上海作为全国最大的服务和消费市ࣻ场，静态管理对服务消费需求的冲击也不容忽视☼。二季度从供、需↔、成本三个角度来看，利润增速都有回落压力。”不过他也表示，今年尚未过半，不必对全年经济过度悲观。

　　“下半૯年利润增速将Ú修复。上海疫情呈回落趋势，修复后生产、&#266b;消费、出口都将有所恢复。”他称。

　　抓紧Ξ打通堵ƒ点痛点，推动长期资金“买买买”í

　　在推动“稳增长”政策逐步落地，抗疫助企Ü措施逐步发挥效果，ৄ市场情绪逐步回暖的同时，切实引入长期资金，成为当前监管部门稳定资本市场预઎期的发力重点之一。

　　“目前，证监会正抓紧梳理社保、银行、保险机构的ê政策诉求，协调有关方面打通堵点痛点，支持中长期资金提高权益配置比例。”王建军称，加快ç推进公募基金行૊业高质量发展，大力发展权益类基金，推动公募基金等机构投资者发挥好资本市场专业买方的作用。

　　同时，∼证ૠ监会将抓紧出台个人养老金投资公募基金的配套监管规则，更⊃好服务不同人群的养老投资需求。

　　据王建军介绍，目Ã前公κ募基金、社保基金、保险资金、企业年金等境内专业机构ß投资者持股市值占比已经接近20%，但仍明显低于境外成熟市场。

　　李湛表示Η૙，根据银保监会统计，2021年末，保险资金运用余额23.23万亿元，其中，股票和证券投资基金占比仅为12.7%。这઒一比例远低于发达市场。

　　“一般情况而言，市场↑低迷正是长期资金入场的时机。但当前我国金融机构长期整体入市比例还是偏低。”李湛认为，我国还需更多的金融政策、税ત收支持、风险监管和管理制度以及人才队伍建ⓖ设等方面的发展来鼓励长期资金入市。

　　通过沪深股通“北上”的外资也是A•股市场一股长期资金力量。在近期持续下跌”中，市场一度对“હ资本外流”有所担忧。

　　据王建军介੧绍，2022年1月、2月，外资保持净流入，3月净流出，4月又&#25d0;转为净流入。对此，他回应称，从历史经验看，外资有进有出是正常现象，近期外资流动和交易情况并没有发生根本性变化ૠ。

　　“交易Ζ型资ૠ金波动剧烈，配置型资金相对稳定。”李湛认为，由于美国加息、地缘风险以及汇率贬值等因素，前期市场对资本外流还是存在一定担忧的，但最近外流有所减少并有反向流“入，当前这并不是影响我国股市稳定的主要因素。

　　值得注意的是，王建军还表示，要推动发挥੉市场内在稳定机Ô制作用，会同国资委、全国工商联等部门，鼓励上市公司回购、大股东增持，加大分红力度，支持上市公司复工复产Ë；推动交易所债券市场支持企业合理融资需求；鼓励公募基金、证券公司以自有资金认购旗下的资管产品。

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