美元指数站上110之后，在负相关资产中，黄金位‰于跌幅榜前列。上周现货黄金价格跌破1680美元/盎司这一当θ前市场公认的关键点位，其背后纷至沓来的黄金空头毫不掩饰宣战的决心€。
数据显示，今年3、4月份以来，COMEX黄金持仓中多头头寸大幅减少，世界上最大的黄金ETFÂΜ——SPDR持仓也明显下滑。黄金股亦曳兵弃甲，堕于日K线之间。不过，更加颓落的铜价为金价保留了“最后的倔强”，金铜比年内出现一定回升。
业内人士认为，随着美联储进一步将基准利率大幅提升至远超中性利率水平后，金铜比ća;价有一定的反弹空间。就金价而言，非商业多头头寸皆未出现止跌信号，但空头持仓处于高位，不排除空头回补下出现反弹行情。
Ç
黄金连‾遭抛售
如果要窥探黄金在⊆资本市场的魅力值，离不开对两个指标的观察，一个是美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告中的黄金非商业净头寸，另一个则是世界上最大▦的黄金ETF—SPDR的持仓水平ફ。最新数据显示，伴随金价下跌，两“仓”均连续遭到多头遁弃。
CFTC报告显示，截至9月13日当周，黄金非商业净多头寸减少6513张至97344张，主要因多头持仓继续减少5595ⓙ张。同期，白银非商业净多头寸则周度增加8144张至-4640张，主要因♤空∅头减持6485张，但目前仍处于净空头状态。
“CFTC持仓报告中的黄金非商业净多头寸与ⓨ金价具有较强的正向关系。自今年3月以来，黄金非商业净多头寸从25万张上方，减少至目前的10万张左右，期间伴随多头持仓的大幅减持，以及空头持ੋ仓的上升。”南华期货金属分析师夏莹莹告诉中国证૦券报记者。
从另一个指标来看，ૣ黄金多头遁逃迹象也十分明显。世界上最大的黄金ETF——SPDR最新持仓水平约为9‚58吨，已较4月末1107吨的年内高点下滑了13%，基本与同期价格下跌幅度相当"。
“历史上看，金价与黄金ETF持仓水平变化方向基本一致，持仓水平持续下滑表明黄金对配置资金的吸引力下降。”一德期货贵金属分析师张晨对中国证券报记者说，黄金ETF作为以黄金为基础资产、追踪金价波动的金融Ì衍生产品，其产品以实ਬ物黄金为依托的设计机制决定其持仓变化情况对价格产生较大影响。二季度以来，随着地缘局势未再继续恶化，美联储紧缩政策提速，均对黄金ETF的配置需求产生抑制，此前持有份额的投资者不£断减持手中头寸，使得ETF持仓水平不断下滑，进而带动黄金实物抛售，对金价形成压力。
ßćb;
保持“&#ffe0 ;最后的倔强”
一边是美联储激进加息，一边是对全球经济衰退的担忧，多类资产ા集体õ走弱。在重挫的铜价面前⊆，黄金保持着“最后的倔强”，推动金铜比回升，扳回一局。
“今年以来，金铜→比摆脱了自2021年3月以来在0.2附近窄幅区间震荡，出现一定程度回升，特别是今年6月时回升较快，并一度达到0.2Δ5以上，当时因市场对美联储激进加息下的衰退担忧骤升，导致铜价☺重挫，而黄金因特殊的抗通胀及避险属性，跌势相对弱于金属铜。”夏莹莹说。
据了解，金铜比价通Ād;常是用来衡量全球需求与Š风险偏好的重要指标。当经济处于复苏期或景气期时，铜价反映需求增加，表现会超过金价，带动金铜比下行；而经济处于衰退期或萧条期时，金价受避险需求支撑表现会超过铜价，金铜比趋于上升。
“年内金铜比价总体呈现震荡上升态势，与全球各经济体陆续进入紧缩⇑周期，利←率抬升使得经济增速回落的宏观面较为一致。预计随着美联储进一步将基准利率大幅提升至远超中性利率水平后，对经济的掣肘作用将会明显增强，金铜比价仍有⋅一定的反弹空间。”张晨分析。
黄金对美联储货币政策的边际变化更为敏感，而铜作为具有一定金属属性的工业品，实际工业需求改善则可能是构筑底部的必要条件。基于此考虑，夏莹莹认为，黄金可能随着经济衰退风险上升并影响到美联储货ࢮ币政策立场后逐渐构筑底部，而铜的底部可能滞后于黄金。ü
会否推倒商品ζ“多米诺骨ৄ牌”
大宗商品“一家亲”，在宏观系统因素影响下β，常常出现同涨同跌的现象。黄金凭借其历史上常常领先的表现，被当作大宗商品龙头品种之一。此番黄金λ多空博弈形势转换，会否推倒大宗商品市场“多米诺ý骨牌”？
“黄金作为特殊的商ਜ品，与其…他大宗商品价格走势既有所区别，又存在联系。一方面，金价主要受金融属性主Þ导，国际地缘政治、经济金融形势变化对金价影响权重较大，商品属性对金价影响淡化；另一方面，其他主要大宗商品价格变化被纳入宏观经济中的通货膨胀指标考量，其变化也会对通胀水平产生影响，进而对金价产生影响。”张晨说。
从盘面看，今年以来，国际原油价格与金价正向相关关系十分明显。在地缘危机爆发૯初期，二者一同上涨，分别显示了供需错配的商品属性与避险情绪对各自价格的支撑。随着美联储开启紧缩周期，受流动性趋紧影响，油价震荡调整带动通胀预期下行§，同样对金价产生压力，二者正向联动效应明显。
“黄金作为金融属性极强的大宗商品，其走势背后往往反映的是国际宏观局势、地缘政治以及欧美国家货ਬ币ℜ政策的变化动向等，黄金价格与美元指数、美债收益率等金融资产相关性亦较强Η，因此对国际化大宗商品价格走势有一定影响，比如白银、有色金属、原油、大豆、油脂、铁矿石等。”夏莹莹认为。
ća;
东海期货贵ਭ金属研究员刘晨业对中国证券报记者表示，由于黄金兼具抗通胀及避હ险的特性，从绝对价格走势来看，与大宗商品价格走势拟合度较高。从相对价格走势来看，大宗商品强势阶段通常黄金价格相对较低，而大宗商品弱势阶段黄金价格则相对较高。从属性上来看，黄金价格通常是被看作为贵金属价格的“锚”，故同属贵金属板块的白银受其关联影响较为明显。
ˆ 从金价本身看，夏莹莹分析，“目前黄金和白银的非商业多头头寸皆未出现止跌信号，但空头持仓处于高”位，谨防空头回补下的反弹行情。”
2Χ4小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利õ扫描二维码关注（sina¢finance）
Ād;ƒ
Ο新浪财经意见反馈留言板
All Rights Reserved 新浪公司á 版权所有
