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▣　　转自ⓘ：上海证券å报

　　人民币连番走弱之后，外汇风险准备金率“重出江湖”。∇

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　　据人民银行官网26日消息，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远੖期售汇业务的外汇风险准备金率从0上Γ调至20%。

　　这是两年来，ૄ央行首次调整外઴汇风险准备金率。受访专家表示，上调外汇风险准备金率，将提高银行远期售汇成本，降低企业远期购汇需求，进而减少即期市场购汇需求，有助于外汇市场供需平≥衡。

　　就在本月，金融机构外汇存款准备金率刚刚下调2个百分点。业内人士认为，诸多“稳汇率”举措相继推出，意在稳定市场预期、避免汇市做空预期过度聚集。从中长期看，随ૣ着国内经济修复势头增强，我国国际收支状况有望保⊂持顺差局↔面，人民币走势终将回归人民币的基本面。

　　消息发布后，离岸人民币对美元短线拉升300个基点。另一方面，美元指数今早突破114关口，最高触及1‌14.69，续创2002年💼ળ1月份以来新高。

　　外汇风险准备金率&#25bd;“重出࠹江湖”Î

　　此次上调远期售汇业务的风险准备金率，将如何作用于É外汇市场？对于外汇市场的参与者，又Ÿ影响◐几何？

　　记者自业内了解到，外汇风险准备金率作为一种逆周期调节工具ੑ，通过影响汇率远期价&#ffe1;格，调节远期购汇行为。此次调整基本的作用逻辑是，通过价格手段引导市场预期。∧

　　简言♤之，即“价格贵了，观望的多了&#260e;，远期购汇少了，汇࠹率贬值压力小了”。

　　招联金融首席研究员董希淼表示，近段时间来，受多重因素℘影响，人民币持续贬值，跨境资本流出压力增大。将远期售汇业ì务的外汇风险准备金率从0上调至20%，将适当增加远期购买外汇的成本，减少企业和个人对远期外汇的需求，从而进一步抑制外汇升值、缓解人民∨币贬值压力，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的双向波动。

　　仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，人民银行采用上调外汇风险准备金率这一逆周期调节工具，对远期售汇加强宏观审慎管理，目的在于通过增加银行从事相关业务的资金成本和企业远期购买美元的成¦本，减少远期购汇需求中的套利需ઞ求等非真实需求，约束远期外汇市场中的不理性行为，抑制外汇市场过度波动和单边ષ变化预期，有利于人民币对美元汇率保持在合理均衡水平下的双向波动。

　　对于企业而言，其最直接的影 响是，远期购汇成本将面临增加。“企业远期购汇成本，增加એ的幅度大概在六七百░个基点。”跨境金融研究院院长王志毅表示。

　　回顾来看，外汇风险准备ર金率已历经了多次૯从无到有ਨ、从有到无的过程。2018年8月，为防止人民币出现较大幅度贬值，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。2020年10月，在人民币大幅升值的压力之下，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

　　“当前，在人民币汇率跌破7关口、贬值压力较大的背景ê下，央行重新将远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%，有助于减缓人↵民币贬值压力。从长期看，人民币汇率þ有望在合理均衡的水平上保持基本稳定。”董希淼说。

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　　逆઩周期调节工具接连落地

　　今年以来，人民币汇率走势一改去年强势。尤其是，3月以来，伴随着美联储开启加息周期，在岸人民币由6.30附近一路震荡走低，截® 至发稿，已跌破7.15关口。另一方面，美元指数&#256d;今早突破114关口，最高触及114.69，续创2002年1月份以来新高。

　　外汇市场逆周期调节工具接连落地，“稳汇率”信号接连释放。9月5日，人民银行宣布，自2022年‰9月15日起，下ⓢ调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，释放了明确的稳汇⇔率政策信号。

　　对此，王志毅表示，外汇风险准备金与外汇存款ફ准备金作用的对象不一。此前调整的外汇存🙀款准备金，主要针对境内外汇存款向金融机构征收。而本次央行调整û的是外汇风险准备金，主要针对远期购汇方向的代客衍生交易向金融机构征收。

　　“根据之前的政策，需征收的衍生交易包括购汇方向的远期、期权和期权组合（期权减半á征收）等，但不包括掉期以及境内金融市场交易的套保，比如债券或股票项下的沪深港ð通、债券通、CIBM直投、QFII/RQFII等。”王志Õ毅说。

્　　金融管理部门应对汇率波动工具充足，政策空间仍较大。东方金诚首席宏观分析师王青认为，下一步若出现人民币υ汇率脱离美元指数走势的异常波动，央行除下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率外，还可采取重启逆周期因子、加大离岸市场央票发行规模、强化跨境资金流动性管理等措施。除以上具体政策措施以外，监管层还可进ⓡ一步强化市场沟通，引导市场预期，防范外汇市场顺周期行为引发“羊群效应”。

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　　树立◈汇率风险中性&nbsÔp;做好汇率风险管理

　　近期人民币走势是市场关注焦点。最新政策将如何作用人民币汇率走势？业内人士认为，诸多“稳汇率”举措，能够避免汇市做空预期æ过度聚集、人民⊗币汇价出现脱离美元走势的快速贬值。从中长期看，人民币汇率依然取‰决于基本面因素。

　　“人民币不存在持续贬值的基础。”温彬表示，从我国经济基本面看，预ⓔ计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性ⓐ项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定≥了基础。

　　王青表示，本બ轮人民币对⊥美元贬值，主要由美元指数冲高所致，具有∝明显的被动贬值性质，且贬值幅度与美元升值幅度基本相当。未来一段时间国内宏观经济有望保持回稳向上势头，国际收支平衡将延续较大幅度顺差局面。

　　庞溟表示，短期来看，有关部门明确释放出稳定外汇市场预期、保持人民币汇率在合理均衡ω水平上的基本稳定的政策信号，表明维持汇率稳定政策目标的决心，给人民币单边贬值预期“降温ી”，有望减缓人民币过快贬值的压力，可以在一定程度上抑制人民币汇率ય单边贬值预期、非理性超调以及可能出现的“羊群效应”。

　　连日以来，尽管外汇市场波动加大，但外汇市场反映汇率预期的相关指标也运行平稳，外汇市场交易秩序总体良૜好。外汇局数据显示，8月份，衡量结汇意愿的结汇率（客户向银行卖出外Χ汇与客户涉外外汇收入之比）为71%▧，较今年以来月均值提升3个百分点，显示市场主体保持“逢高结汇”的理性交易模式，结汇意愿有所增强。

　　同时，衡量售汇意愿的售汇率（客户从银行买汇与客户涉外&#261c;外—汇支出之比）为67%，与今年以来月均值基本持平，市场主体购汇意愿总体稳定ઙ。

　　对于外向型企业而言，要树立汇率风º险中性的理念，主动利用衍生工具，做好汇率风险管理，保持正常的生产&#25bc;经营。在9月5日的国务院政策例行吹风会上，人民银行副行长刘国强就此强调，短期内人民币汇率双向波动是一种常态，不会出现“单边市”。“汇率的点👽位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑。”

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