坐不住了？年内缩水7成

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　ⓥ　来源：′中国基金报છ

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　　小鹏汽车（XPEV.N/9868.HK）股价迎੕੦来久违的提振。

　　9月25日晚，小鹏汽车公告称，·公司创始人、CEO何小鹏通过全资持有公司，从公开市场增持小鹏汽车220万股ADS ，增持金额约合人੟民币2.1亿元。今ª日这家造车新势力股价受到提振，一度涨逾11%。

　　不过拉长时间看，今年以来，小鹏汽车在三⇔家造车新势力中，股价回落幅度最大。与年初相比，其市值缩水超过7成。不少机构认为，随着新能源汽车山头林立，小鹏主要产品价格区间竞争加剧，令Ð其盈利承憨压。同时也认为，短期内小鹏过于强调智能化，存在与主流需求错配风险。

　　Ξ市值“膝盖Ú斩Ñ”

　　据了解，9月23日，小鹏汽车获控股股东ઢSimplicity Holding Limited通知ષ，已于公开市场购买公司合共220万股美国存托股，平均价每股13.58美元。Simplicity Holding由公司董事长何小鹏全资拥§有。以此计算，何小鹏此次增持耗资约2988万美元（约2.1亿元人民币）。

　　此次增持后，何小鹏持股约为20.5%。公司方面称，此次增持显示出何小鹏对小鹏汽车的前景及增长潜力充满α信心，以及其对公司的长期承诺。受此提振，小鹏汽车港&#25a1;股γ26日开盘迅速拉涨，一度涨逾11%，股价截至中午收盘为56.95港元/股。

　　不过，从今年年初起，小鹏汽车便开启下跌模式，股价直接“膝盖斩”Ω。1月3日小鹏汽车内股价从年内最高∗199.2港元/股，跌至何小鹏增持前的51港元/股，下跌幅度达到74.4%。其港股市值已经缩水至千亿以下，截至截稿时为9ત68亿港元。美股走势类似，最新收盘价为13.71美元/股，已经低于两年前的美股发行价15美元/股。

　　相比之下，产品定位高于小鹏的另外两家造车新势力，股价也出现缩水，但下滑程度并未如小鹏♩汽车一般剧烈。从年初来看，截至9月23日，理想汽车（2015.HK）港股累计跌幅为25.04%，而蔚来（NIO.N）美股今年以来累跌45.17%（其港股今年3੤月10日上市，故以美&#263e;股类比）。

Ë　　竞👿争日趋激烈

　　从基本面Á情况ÿ观察，小鹏汽车在三家造车η新势力中盈利承压最严重。

　　虽然该公司在近一年来交付量持续领跑，且上半年实现148.9亿੡营收，同比增长117.94%，但其←上半年净利润亏损变动幅度在三家新势力中最大，扩大了122.21%。在营◐业成本方面，小鹏汽车上涨幅度达到122%，几乎与净利润亏损幅度同步。不难看出，原材料成本剧增对小鹏利润侵蚀相当明显。

　　事实上，这与小鹏汽车定位中低端不无关系。今年以来，电池等中上游原材料价格的大幅飙升，直接˜压缩了以新能源汽车制造为主的造车新势力们的利润Ó空间，这一点在定价更低的小鹏汽车身上体现更为明显。ઢ

　　此外，国内车市在6月冲高之后，7月、8月受高温天气、地补退坡以及疫情等影响而表现平平。最新数据显示，小鹏汽车8月交付新车9578辆，环比下滑17%，在国内新势力车企销量榜中，由去年同期的第2名滑落至第5。小鹏汽车预计੢今年第三季度交付29-31万辆汽车，环比下降10-16%，较机构此前预期低32-37%。华泰证券认为，销售指引下降的主要原因是新能源汽车市场&#266b;山头林立，竞争¬加剧。

　　小鹏汽车产品主੉打10-30万元大ⓙ众消费市场，主力车型基本落在这个价格区间内。上半年其在售的三款车型中，G3和P5车型的起售价在17万左右，定价较高的P7车型起售价为23.99万元。浙商证券认为，10-30万是竞争极为激ⓥ烈的价格区间，特斯拉、其他造车新势力和传统车企均在这一价格区间密集布局，比如，小鹏的旗舰车型P7常见竞品包括比亚迪汉、特斯拉model3等。

　　另外，该机构认为，以比亚迪（002594）为首的传统车企上升势头强劲，对于尚处于关键成长期的小鹏有相当威胁。数据显示，在10ö-20万的市场中，比亚迪市占率上升较快，2022年上半年已超43.9%，同&#25d0;期小⊕鹏市占率为4.16%，而20-30万市场中，比亚迪的市占份额上升到38.2%，同期小鹏市占率为10.7%。

　　同时，浙商证券还认为，小鹏汽车在战略上也存在与主流需求错配风险。该机构表示，短期内小鹏过于强调智能化，但当前ત电动化变革还未完成，且L3落地前体验拐点未至，用户对于自动驾驶信耐度和付费意愿较低，智能化或无法作为充分条件¯影响用户决策，短"期内存在与主流需求错配的风险。

　&#260e;　新ા车型史上最快降价મ

　°　为了摆脱竞争激烈的价格区间，小鹏汽车正在寻求产品向上Α突破。21日最新上市发布的小▤鹏G9定位于中大型纯电SUV，指导价为30.99 -46.99万，是小鹏汽车现有四款车型中首个进入30万元级别的车型。何小鹏将其视为“可接棒保时捷成为时代标杆”车型。

　　然而，出乎意σ料的是，很多预订用户对新车价格和配置并不满意，表示“前期宣传的થ卖点并非”标配”，令人存在一定的心理落差，甚至提出要退订。

　　不到48小时内，小鹏汽车对此迅ⓒ速作出回应，对车型名称、配置以及价格进行调整，配置升级后，相当于G9车型变相降价了2.2万-3万元，这也∉被视为“史上最快降价”Λ。

　　然而，小鹏最贵车型仍处于“价格红海”之中。在3∈0万元级别的中大型SUV市场，品牌厮杀相当激烈。小鹏G9发布后一天，理想汽车紧跟着宣布新车型L8将于9月30上市，该车型同样是中大型SUV，预期定价在40万元以内。L8上市时间比原计划提前了两个月，颇有抢夺潜੍在用户之势。此外，Ņ华为加持的问界M7、长安旗下的阿维塔11定价也在35万至40万元区间。

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