小摩：予李宁

智通财经APP获悉，小摩♣发布研究报ⓔ告称，予李宁(0∨2331઼)“增持”评级，对长期结构性增长由品牌扩张、એ业务杠杆及经营效率改善等推动具有信心，上调明后两年盈测7%至8%，以现金ਨ流折现率计，ૉ目标价由࠹105港元降至91ઐ.6港元。

报告中称，⊇在公ⓜ司公布去年业Ι绩Ä高于预期后，该行对其品牌力量更有信心，预计有能力扩大市占及改善经Â营效率。李宁去年纯利增长136%，胜于该ਖ਼行预期1Μ2%，主¨因销售及经营ૡ杠³杆高于预期，部分抵销因渠道દ组合改变带来毛利率收窄。

此外，李宁今年指引优于预期，即使在&#260f;去年高基数下，预计销售增长达介于约17੝%至23%。ਪ考虑疫情发ⓑ展，Ë毛利率指引预计介于&#256f;15%至19%，属“审ς慎保守Ó”指引。本年至今李宁零售销售增长稳઱固੤;ࢮ次季销售增长目标预计਩્达中单位数;管理层分ઞ享关于持续经营效率改善计&#256d;ⓓ划的进展。