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如今分析师写研报算是写出了新高度,前段时Ąf;间,中信证券刚拆了辆特斯拉,近期又拆了5款激光雷达,并得出结论,激光雷达市场远期全球市场空间可达到约d0;千亿美元,因此市场给予了产业相关公ਨ司高估值。
在消费电子Ρ领域,拆手机、拆电脑去研૦究产品性能是一些硬核数码博主经常⇐做的事情,通过拆解,可以给消费者更直观的参考,尽可能把钱花在刀刃上。
但消费电子更新换代越来越快,©拆解似乎难以满足观众的需求,而A股投资者向来对深度研报感兴趣,拆解后的研报一般ਬ能够更清楚地让投资者了解产品构ƿ造和性能,为投资者普及一些科技相关知识。拆解也成了各大券商吸引投资者的手段之一。
ઘ中信证券拆解激光雷达
近日,º中信证券发布的《从拆解五款激光雷达看智能驾驶投资机遇》研究报告,引起市场的热议,这份长达50页的研报,详细描述了👽激光雷达产业的Ψ前景。
研报指出,行业远期市场空间千亿美金,因此市场给予了产业相关公司高估值。2022年是激光雷达规模上车元年,2ⓙ022年目前已有26个新定点છ,超过2018年Λ-2021年总和,行业投资窗口期已到。
详દ细拆解后,中∧信证券认为,激光雷达产业链条里最具投资价值的是整机,将有较高的集中度和较好的毛利率。在供应链环节,推荐关注发射芯片、接收芯片ω和准直器件。
激光雷达整机方面,虽然当前入局厂商众多,但我们认为行业门槛较高,最终Þ会有较高的集中度和毛利´率,CR5集中度预计会超85%,毛利率预计35%以上Λ。门槛体现为三方面:
1)车规壁垒:激光雷达是一款“机械+光学+电子”产品,车£规难度高,上ⓘ车周期长Α。
2)算法ਜ壁ćd;垒:由于激光雷达光学路径设计非标,使得算法和整机必须是解耦的关系,而不是像摄像头模组一样软硬件解耦,从而有☻更高的毛利率。
3)芯片壁垒:为了降本、提升性能,头部激光雷达公司正在将TIA、ADC、FઘPGA、DSP集成ⓢ到一个SOC里ⓞ,通过芯片化进一步提升行业门槛。
激光雷达产业链方ì面,Μ中信证券认为,投્资机会主要体现在五个方面:
1)发射芯片:905nmEEL芯片欧ૌ司朗一家独大局面难以改变,但VCSEL通过多β结工艺补齐功率短板后,因为其低成本、低温漂特性将逐步实现对EEL的替换,国产芯片长光华芯、纵慧芯光迎来发展ટ机遇。
2)接收端:905nm路线由于要提升探测距离,预计SiPM和S¼PAD将成为大趋势,1550nm将继续使用APD,相关产品门槛较ƒ高,目前主要被索尼、👿滨松、安森美所垄断,1550nm的芯思杰和905nm的南京芯视界、灵明光子有望率先突破。
3)校准端:半导体激光器由于谐振腔较小,光斑质量较差,为了达到激光雷达标准需要快慢轴准直进行◙光学校准,线光»源方案还需要匀化૨,单激光雷达价值量上百元。
4)TEC:由于欧司朗Ò解决了EEL的温∩漂,VCSEL天然具👽有低温漂特性,因此激光雷达不再需要TEC。
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5)扫描端:转镜主要壁垒在时序控制,ćf;MEMS工艺有较高难度,ਜ希景科技最先实现量产。
最后,中信证券总结认为,激光雷达ખ∋长期市场空间大,相关公司前景广阔,202ਲ਼2年迎来规模上车,投资时间窗已到。整机最具投资价值。激光雷达供应链中,发射端VCSEL替代EEL的趋势明显。
ϒ 头部券商曾拆车写研报ća;♠
拆五款激光雷达成ð本∼并没有多少,拆车写研报成本才高,也正因如此,此前中信证券、海通证券等头部♧券商拆车写研报一度引起市场热议。
今∇年7月,中信证券拆了一台特斯拉Model3,并发布了一篇名为《从拆解Model3看智能电动汽车હ发展趋势》的研究报告。
中信证券在报告中表示,希望通过对特斯€拉Model3这一智能电动标杆车型的分析,展现特斯拉作为一家全球头部汽车企业对汽车智能电动化的思考,以期厘清后续产业发展的可能方向,更Φ好ਪ地支持相关决策。
具体来看,报告围绕域控制器架构 、线束和连接器、电池、三电与热管理、车身等方面ω展开ી了全面的分析。
在报告的最后,↔分析师们强调,智能∞汽车的域控化已成趋势。重点推荐域控制器相关公司,建议关注ਊ特斯拉、宁德时代、LG化学等优质整车、电池企业供应链。
而在此之前,海通证券拆解了一辆ઙ比亚迪,并撰写了一份名为《海通汽车实验室—比亚迪“元”细化拆解》的研报ąc;。这份研报对比亚迪元EV360的零部件细节作了一一展示和分析,图文并茂,当☜时被称为是产品说明书。
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写研Ι报真需要≅拆?
È 券商“拆解”写研报值得赞赏,毕▤竟产品在不断更新换代,券商通过拆解相关设备,有时候可以体现行业的最新š变化,让投资者对某些细分行业有更全面的了解。
但拆ઘ解的成本不低,一辆新能源车要几十万,加上数月的时间成本,对任何一家券商而言压力都不小。而研究航空Ο航天领域,如果要શ拆C919或火箭才能写研报,那几乎是不可能的事。
实际上,Σ手动拆解新能源车写研报的方法并非国内头部券商所首创,一些外资研究团队早在数年‾前就♣已经开始通过拆解新能源车的方式进行深度研究。
♠早在2017年,瑞银(UBS)的研究团队就开始拆解电动车,近年来保持一两年拆解一辆车的频率。而其“大数据和研究相结合的方式”以及ç“自己动手”的能力,也逐渐Ú发展为该研究团队的特色之一。
据悉,2017年γ瑞银汽车研究团队拆解了雪佛兰的博尔特电动车,2018年拆解了特斯拉的Model3,2021年又拆解了大众MEB纯电专属平台打造的ID3ⓥ电动车。据瑞银证券介绍,连续多年ø,在不同时期,对不同车型的选择,到最终研究分析报告的发布,都渗透着瑞银对电动车行业的深刻洞察及思考。瑞银还将拆解的ID3的关键零部件送到了包括中国在内的各个重要市场进行展示讲解。
除了动手拆解电动车以外,该团队还对手机等消费电子产品进行拆解。去年底,瑞银科技行业研究团队还拆解了iPhone13,通过对比τiPhone12拆解系列,在物bd;料成本等方面进行了详细分析。
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