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造车可能真不ˆ像想象的λ那么简单。战略选择、切入时机、产品打磨，都将对创©始人构成考验。
作者&nb…sp;| 李鑫&nbs⌊p; 编ખ辑 | 悟能
来π源：豹࠹变
7Š年前的圣诞节，一位被指“不懂车”的48岁中年男子，看准了电动汽车的产业趋势，决定下场试试。
Œ 这位心血来潮者并非素人，而是ξ全球视频安防二哥——大华股份的联合创始ª人朱江明。
9ઘ月29日，朱江明即将带着零跑汽车登录香½港主板，定价每股48港元，净筹资60.6亿港元Þ。
此前零跑汽车¼每股询价区间在48-62港元，48元的发行价，市场似乎并不太买账。而从目前零跑港股暗盘破发，已∩经ê跌超接近20%来看，明日股价恐不乐观。
（注：暗盘是场外¦交易市场。在香港一般用于新股上市前交⊆易，于新股上市前一个交易日，收盘后进行。）
ⓣ和“蔚小理”相比，零跑汽车无论是ƒ销售收入、研发投入还是品牌知名度，都不及前三位，是典型的第Ÿ二梯队，
不过靠着朱江明偶尔语出惊人，比如“三年赶超特斯ϑ拉”，以及通过低价车型切入，数次冲进每é月ਮ的交付量榜首，零跑知名度也逐步上升。
但如果我们仔细研读零跑的招股书数据，将其带入到当下的竞争环境∪，我们会发现，零跑未℘来Γ还有很长一段路要走。
Ý造车磕磕绊ਯ绊
虽然曾经被人评ⓐ价不懂车，但对于跨界，朱江明一直坦然接受。因为在他看će;来，这些所谓的跨界，背后都有技术的连贯性。
199Ø3年，朱江明作为联合创始人，ળ和好友傅利泉，创办了如今的安防巨头——大华股份×。
大华股份最早੩切入的领域，其实并不是安防，而是调度通讯领域×。
能成功跨ય界到安防，是因为在大华看来，调度机和安防的❄硬盘录像机♧，都要用到嵌入式软件，两者拥有共同的逻辑内核。
而2015年从安防一脚跨到汽车，朱江明认ભ为，汽车里面的上百个处理器，运营的还是β嵌入式的软件，所以逻辑还是相通。«
ρ这不禁让人联→想到近几年很火的商业概ⓓ念“第二曲线”。
所谓“第Β二曲线”，就是那些延续企业生命的新业务。企业只有不断创造新的“第二曲ü线”，才能实现真正的ó基业长青。
જ
很多人认为，“第二曲线”是管理者高瞻远瞩布局出来的，事实上，“第二曲线”的出现，更大概率，是基于过去本自具足સ的底层能力，有了能力，遇¼到合适的场景，新业务才有可能做成。单纯追风口的人们，往往风停坠落。
不过，道理看似没错，但在具‘体 的造À车过程中，现实只会比理论更复杂。
a1; 2019年1月，零跑汽车第一款ઍ产品S01在北京水立方发布，从这款产品，我们能发现，朱江明是一个希望“与其更好，不如不同”的非随大流之人。
不同于“蔚小理”选择用中Β型SUV切入市场，零跑的这款车型，选择的ઝ是相对小众的电动轿跑，希望成为年轻人的第一⊆款车和家庭的第二款车。
ત然而这Χ款被市场瞪大双眼紧盯的车，>销量只能用惨淡形容。
S01在2020年的年销量仅1000台出头，还不到既定目标的十∠分之Ζ一。
在一些人²看来，这款定价10多万、续૮航里程不到500km的车，性价比较低。
同时，由于零跑S01的轴距仅为2500mm，整车从侧面看起♦来仿佛被横向压缩，身材略短，但仍然要塞下前后两排座椅，>还要设࠹计成Coupe造型，后排的座椅注定很鸡肋。
也有网友评价，这款主打“科技运动风”的平民电动跑车，是“老年奥迪”“老年兰博基尼ö”“老年代步车”……
销Ν量上不去，让50多岁的朱江明一度焦虑。原本定好去国外旅游，那个时候就没心ਬ情了。加上疫情，朱江明就索性把自己关在家৻里好好思考了一个多月。
随后，朱江明调整思ϑ路，试图从销量入手，这就有>了第二款售价7万至8.Ç5万元的小型电动车T03。
对于这次战略&布局，朱江明的解释是，“现在做小车的企业比较少⊆，我相信这只是顺序问题。以后零跑也ક会做SUV，小鹏、蔚来也会做小车。”
如果仅从销量来看，√T0ਖ਼3这步棋Μ算是达到目标。
2020年下半年，电动汽车市场个人消费崛起，T03抓住机遇，截至20♨21年底，T03累计销量为4.6万ω辆。
但如果从利润ਬ来看，零跑算是赔本赚吆喝。2019年以来，零跑汽车શ毛利率持续为负，这意味着公司完全是ąc;低于成本销售。100元的商品，按70元卖。
为什么毛利为负？很明显Ād;，这是因为产品卖得还👽是不够多，没有形成规模效应，成本降不下来。
ઞ类似芯片业的摩尔Ċc;定律，制造业有一个莱特定律。ગ
20世纪20年代，西奥多·莱特在研究飞机生Η产时发现，飞机制造数量每累计增加一倍，制造成Π本Ä就会实现固定百分比的持续下降。
也就是说，产量ϒ越৻高，制造成本越低。
莱છ特定律学习曲线带来的成本下降主要基于人工熟练度的提升、生产工序的优化和原材·料的节约☏。
因此，对于零跑而言¨，如果产品量能无法继续放大，毛利为负⊃的局à面，恐无法避免。
当然，除了放量，车企ω还可以尝试一条路——向©毛利更高的中高端进军。ⓗ
Ε为⇑何现在上市？∞
2021年10月，零跑终于将战略延伸到℘了偏中端的“正常车型”，开♥始交付中型纯电动SUV ⊄C11。
这款车型售价区间为16万元至20万元。零跑称，截至2021年12月31日，C11共有ਨ22536个订单，交付了其中的3965辆。
要上市，总要ખ给资本市场ચ更乐观的预期。b3;
除了C11，在招股书中零跑称，计划未来以每年一到三款车型的速度，于2025年底前推出八款新车型，涵ς盖各种尺寸的轿车、SÞe;UV及MùPV。
— 今ઝ年5月10日，零跑还发布了ઠ智能纯电动中大型轿车C01。
ë Cૉ01基于C11同一平台打造，续航里程约为700公里，百公里加速时间在四秒以内。同时配备了零跑引以为傲的自研智能动力系统：Leapmotor Pow઼er。
发力ⓛ“正常”车型，在一些人看▦来，零跑开始走向了ι正轨。
是否走☞向正轨，还有待观察。但必须要承认ા，直到今天才切入15-20万元的市场，零跑面临的竞争压力将空前大。
盘点在场玩家，SUV方面我们会发现，目前15-20万区间，已经有小ª鹏G3i、ⓜ比亚迪宋Plus EV、大众ID.3/4、广汽埃安V等车型进行同台竞争，而轿车则有小鹏P7ς、比亚迪海豹等，这些都是狠角色。
从研发投入来看，蔚来、理想、小鹏á20♦21年研发费用分别为45.9¾2亿元、32.86亿元、41.14亿元。
相比之下，虽ખ然零跑号称是中国目前唯一一家实现核心系统及电子部件“全域自研”的公司，但其2021年全年研发费用也只Δ有7亿元，相比竞争对手ã，差距明显。
有关于研发对电动汽车的重要性，技术出身的朱江明§，∴肯定比谁都清楚。⇔
早在2019年接受采访时，朱江明就ℜ谈到，未来ƒ的汽车的方向就是自动驾驶，就是智能化，而智能化的背后是øAI（人工智能）。
朱江明曾说，大华所在的安防领域，是AI最早应用的场景℘（注：人脸识别技术），所以，他ª对AI技术的前景，看得最清ćb;楚。
在他੪看来，因为大华也做了AI的芯片，可以把这样的芯片用在智能驾驶、ਖ਼自动驾驶的这个场景里≡面去。
但好Ï技术是钱喂出来∃的，无论是自动驾驶芯片的研发，还是算法的研χ发，都需要投入大量资金，而在关键时期投入不足，未来可能处处被动。
ⓘ 此外，好的研发ϒ带来产品，但酒香也怕巷子深，好产品还需要销售推c8;广。
੪这同样ઢ需要需⇒要花钱。
从财报来看，蔚来、理想、小鹏2021年销售હ+管理费用分别为64.86亿元、™34.03亿元∠，53.05亿元。
而零跑的þ20⇒21年全年的销售+管理费用只有8.25亿元。
Āe; 还是那句话，零跑的ϖ钱也没少花，但同行⁄砸钱也不手软。
那么零∑跑当下自身的现金造血能力如何？
ਜ 这就≡不用问了，毛利率还没转正的零跑， 经营性现金流近三年持续为负。
这也解释了为什么中概股👽估值如此低，零跑却依然选ਜ择Ô跑步上市。
因为研发要花钱，推广要花钱≤，而自身暂ੑϒ时不能造血。
所以，我们不难预见，即便上市后ó，零跑或许将继续增৻发融资。
੧ 但不得不说，现在融资很有必要。因为当下渗透率的快速提º升，将带动行业持续Χ井喷，抢下更多份额，极为紧迫。
渗透率是个关键指ð标，它指的是商品现有需求量和商品潜在需求量的比值，而20%出头ૣ的渗透率往往表明行业仍有发展机会。
੨
传播学有一个著名的创新扩散理论：任何新事👽物，从不为人知到广为人知，它©的扩散的速度并不均匀。
一开始，新事物的传播速度会比较慢，但当接受它的人群规模（也就是渗透率）到了某个临界点（一般为10%-25%），扩散的速度会突然加快。背后બ的原理来自羊群效应，第一批吃螃蟹的都是少数ćd;，但当吃螃蟹的人越来越多达到一定规模时，会出现明显的跟风。
今年8月，国内新能源汽车零售渗透率已经达到28.3%，较去年8Ç月的17.3%，足足提升了11个百分点，如果按照目ਮ前的销量走势，乘联会预测，今年新能源乘用ćf;车销量或达600万辆。
η દ起了大ષ早，别赶晚集
有人说，零 跑汽车取名ક是为了谐音“领跑”。
从朱ćf;江明2015年圣诞节宣布创业的时点来看，零跑î确实并不算晚。当时蔚来、小鹏也仅创立一年，理¬想汽车创立大约5个月。
Ó 但从历史布局来看，由于早期的差异化策略不ⓘ太成功，当下的零 跑给人留下一种“起了大早，赶了晚集”的印象，甚至有人认为零跑走了弯路。
但差☎异化路线，真ⓟ的就错了么？其实不必然。
如果☺从生物的角度做࠹个类比，差异化竞争的本质，是和其他物种处于不同的生态位，这样可以减少摩擦，降低竞争。
ખ但从商业的角度上来Ð看，差异化能成功的前提，是产品能ñ充分满足市场需求。
૩ 正如એ吴伯凡在克里斯坦森《Ö创新者的任务》序言中所写：
即使是ਊ过度竞争的市场，也不缺少用户需求，缺少的是发现客户隐秘需求的意¹愿⊆和能力。
如果我们能像父母对孩子一样Ψ揣摩用户需要达成的目അ标，像医生一样从表面的症候解读出用户自己都不知道的任务，企业就会创造出一个前所未有的市场空间，并获得惊人的成长。
然而，从零跑早期的两款车的销量，以及相应的财务数ૣ据来看，零跑的前两款产品，似乎还并不能充分Α满足用户需ੇ求。
桥水基金创▦始人雷·达里奥é曾说，进步=痛苦+>反思。
对于创ⓗ业而言，中途失误或走了弯路，也并不Āf;那么可怕，关键是在行动中迭¿代认知。
只是，在电动汽车&产业趋势过于明显‾的今天，这个进步迭代的速度，需要更快一点，质量更高一点。♤
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