“ ◎记મ者ù 张琼斯
呵护季末资金面，人民银行加大力度释放跨月资å金。9月28日，人民银行开展1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作，单日逆回购操作એ量创下今年2月底以来新高。这是人民银行连续ⓖ第8个交易日开展14天期逆回购操作。
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与此同时，有别于此前50亿元倍数、100亿元倍数的规整操作规模，一段时间…以来，人民银行灵活调整公开市场操作，数量“有零有整”，进一步凸显了人民银行流动性管理和短期利率×调控的精细化。
精细化操作之下，资金面平稳跨季无虞。分析人士认为，受季末资金供求短期变化的影响，货币市场利率通常会有所抬升，这是正常的季节性现象。随着人民银行及时重启14天期逆回购操作提前提供跨节资金、人民银行流动性管理和短期利率调控更加精细化，预计9月末市场流动性将保持ⓗ合理充裕，货币市场利率也不会出现大的波动。É
Ø加大力度释放跨月资金ⓤੇ
护航ਗ਼季Ã末流动性ⓐ平稳
为熨平跨季资金波动、满足金融机构跨季资金需求，9月Ï19日，人民银行开展了ੈ100亿元14天期逆回购操作，同时照常开展了7天期逆回购操作Ąf;。这是自今年1月30日之后，人民银行首次开展14天期逆回购操作，有效提振了市场信心。
系列举措有深意。业内人士认为，一方面，人民银行在14天期逆回购操作能提供跨季资金的首日即开展操作，展现了呵护੩季末流动性平稳੫的积极姿态。
“人民银行恰好在跨月的第一天开启14天逆回购操作，主动供给跨月资金，稳定市场预期∗，呵护季末资金面。上周人民银行投放的14天逆回购将在国庆假期ૄ后的首个工作日到期，刚好跨越9月末时点，对冲Ó资金面季节性收紧压力。”中信证券首席经济学家明明说。
另一方面，临近三季度末和国庆假期，市场对跨季、跨节资金需求增加，而市场上长期限资金供给相对不足。人民银行及时开展14天期操作，ⓖ提前向市场提供跨>季、跨节资金，既有利于增加流动性供给—，充分满足金融机构资金需求，也有利于稳定市场预期，减少预防性资金需求。
“后续大概率会连续开展14天期逆回购操作。”据业内人士判断，预࠷计9月末市场流动性将保持合理充裕，ζ货币市场利率也不þ会出现大的波动。
记者还注意到，近‾几个月来，逆回购操作规模，突破了过往û取整50亿元倍数的操作方式，呈现出“有零有整”的特点bd;，凸显出公开市场操作精细化、灵活操作的取向。
业内人士认为，近年来，随着人民银行流动性管Η理和短Õ期利率调控更加精细化，货币市场利率的Ν波动性整体有所下降，今年以来利率波动很小。
ਫ季ⓝ末资金波动属正常现象૨
稳健的Ρ货币੍政策取向未变
近日，货币市☻场利率ਲ਼略有上行，资金面有所收紧。
从短端利率看，截至26日收盘，代表存款类机构间流动性的DR007加权平均利率上行26.25个基点，报1.82%；代表非银机构流动ત性的GC001加权平Ð均利率上行30.3个基点，报2.14%，较9月初均有上行。ਗ਼
业内人士表示，季末时点，受资金供☺求短期变化影响，货币市场利η⊕率通常会有所抬升，属于正常的季节性现象。
中金公司固定收益研究团队认为，资金价格更多是受到©季节性扰动，反映局部资金供求变化，而非趋势性的上行。在季末时点，受银行考૯核、缴税缴款▩等因素扰动，银行间流动性会有一定的边际收紧压力，带动银行间资金价格抬升。
“自人民银行提高公开市场操作的精细化管理以来，回购市场资金价格的波动性明显下降，平稳性则相应提升，而平稳的资金面ã也有助于对货币政策的传导。”Φ中金公司固定收益研究团队预计，人民银行后续仍会延续精细化的操作模式⇔，市场不必过于担心资金价格的跨季波动。
市场流动性将δ维持ⓤ合理充裕£
业内人士预计，后续人民银行将继续综合运&#ffe0 ;用多种货币政策工具，包括结构性货币政策工具，投放流动性。市场流动性将维持合理充裕态势，货币市场利率也将保持平稳运bd;行。
“货币政策仍然保持稳健基调，为经济ત修复提供宽松流动性环“境。”明明判断，结构性货⌋币政策工具将继续发挥投放基础货币与支持重点领域的作用，而资金面将趋于平稳。
广发证券固定收’益首席分析ϑ师刘郁认为，进入10月中旬，资金利率上行有望明显缓解，或带动短端利率Ë阶段修复。
光大银行金融市场部宏ß观研究员周茂华预计，四季度，流动性将继续保持合理充裕。多方∧面因素∀支撑这一预判：经济处于复苏阶段，财政货币政策仍偏积极；应对短期资金面扰动的工具较多。
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